利空出尽？东方汇理：黄金仍有望触及5500

东方汇理策略师认为伊朗战争引发的通胀将被证明是暂时性，已充分定价利空的金价有望迎来逆转。贺利氏则警示滞胀风险被低估，但也预计这一环境利好黄金。

在美伊恢复和平谈判的努力受挫后，受能源价格飙升引发的通胀担忧与加息预期的压制，国际金价近期持续区间震荡。

然而，头部机构依旧看多金价，认为当前扰动具备暂时性，黄金年内仍有大幅上行空间。

东方汇理跨资产策略主管洛伦佐·波特利（Lorenzo Portelli）在最新研报中指出，伊朗战争引发的能源冲击只会短期推高物价，不具备长期通胀持续性。

“

展望未来12个月，我们仍然看好黄金

，并认为金价有可能上涨至5500美元

，”波特利在报告中表示。

目前美国整体通胀升至两年高点3.3%，但

核心通胀温和回落至2.6%，始终受控且未持续抬升

，波特利认为这

难以倒逼各国央行维持极致鹰派政策。

波特利还指出，

黄金投资需求不仅仅受美国利率驱动

。在他看来， 金价较1月历史高点已回落约15%，

各类利空已被市场充分定价。

与此同时，波特利预计

新兴市场央行持续推进储备多元化，减持美元资产、增持黄金的长期趋势不变

，为金价提供坚实底部支撑。叠加

全球主权债务高企、私人信贷流动性隐患凸显，硬资产避险需求持续升温。

他解释道，在地缘波动加剧阶段，部分国家或短期动用黄金储备稳定汇率，但属于战术调节，不会逆转黄金长期战略储备地位，仍是对冲系统性风险、货币走弱与政策不确定性的核心资产。

贵金属企业贺利氏则提示，市场普遍低估美伊停火常态化带来的长期冲突风险。霍尔木兹海峡通行近乎停滞，

原油供给损失持续扩大，经济负面影响将逐步传导。

贺利氏分析师认为，美股不断刷新新高，却

未充分计价滞胀风险，后续物价走强或压制企业盈利，倒逼美联储收紧政策。

而在供给短缺背景下，流动性宽松无法缓解通胀压力，需求收缩或将成为必然，

经济停滞叠加物价高企的组合，将持续利好黄金牛市延续

。

贺利氏分析师指出，在地缘动荡之际，全球央行黄金操作明显分化。俄罗斯为填补巨额财政赤字、平衡储备结构，年内持续小幅出售黄金，3月再抛售6.5吨，年内累计减持22吨，但整体储备规模仅小幅减少约1%。

该机构预计，俄罗斯预算赤字的增加很可能在很大程度上是由于乌克兰冲突所致，因此在冲突结束之前，预计其外汇储备（不仅仅是黄金储备）还会进一步减少。

另一方面，贺利氏也注意到，今年1月，波兰国家银行（NBP）将其黄金储备目标从550吨提高到700吨，3月又购入了11.2吨黄金，使其总储备量增加到581.6吨。截至去年，波兰的黄金储备量已超过欧洲央行，这表明即使在当前金价高企的情况下，波兰对黄金的需求依然旺盛。

而谈及白银，贺利氏分析师表示，由于价格高企，对这种贵金属的需求正在下降。2025年全球白银需求小幅下滑，光伏、首饰、银器用银需求明显收缩。但实物投资、银币银条及ETF配置需求大幅增长，印度、东亚、中东买盘旺盛，抵消部分工业拖累。然而，随着投资者在白银价格上涨后开始获利了结，这一趋势在2026年初出现逆转。

市场普遍预期美联储本周议息会议维持利率不变，后续鲍威尔的新闻发布会将成为焦点，市场紧盯其

对通胀走势与未来政策路径的表态

，短期将直接主导贵金属走势。