中国黄金2025年报解读：归母净利同比大降66.34% 财务费用骤减390.29%

核心盈利指标深度下滑

2025年中国黄金盈利端出现大幅收缩，核心盈利指标均呈现两位数同比降幅。

归母净利润方面，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.75亿元，较上年同期的8.18亿元同比下降66.34%；扣非归母净利润为2.40亿元，同比降幅进一步扩大至69.58%，超过整体净利润下滑幅度，说明非经常性损益对利润的支撑作用有所增强。

每股收益同样同步大幅下滑，基本每股收益从上年的0.49元/股降至0.16元/股，同比减少67.35%；扣非基本每股收益从0.47元/股降至0.14元/股，降幅达70.21%，反映出公司盈利水平的实质性回落。

指标2025年2024年同比变动归属于上市公司股东的净利润（亿元）2.758.18-66.34%归属于上市公司股东的扣非净利润（亿元）2.407.90-69.58%基本每股收益（元/股）0.160.49-67.35%扣非基本每股收益（元/股）0.140.47-70.21%

公司表示，业绩下滑主要受黄金市场和新政叠加因素影响，主营的投资类和消费类黄金产品销售均受到冲击，终端门店客流减少；同时黄金租赁业务在财务报表资产端和负债端适用不同会计准则和计量方式，金价上涨速度明显快于存货周转速度，导致公允价值变动损益对利润产生负向影响。

营业收入逆势增长但增收不增利

与盈利端的大幅下滑形成对比，中国黄金2025年营业收入实现逆势增长，全年营业收入达到698.22亿元，较上年同期的604.64亿元同比增长15.48%。

分产品来看，黄金产品依然是营收主力，实现营业收入690.47亿元，同比增长16.03%，占总营收的98.9%；K金珠宝产品则出现大幅下滑，营业收入仅7.05亿元，同比大降69.93%，主要是非金产品销售收入同比减少；品牌使用费收入1.64亿元，同比增长4.46%；管理服务费收入5.07亿元，同比大幅增长70.28%，主要是本年收取的各项管理及服务费用增加。

分销售模式来看，直销模式实现营业收入626.66亿元，同比增长38.78%，主要得益于上海地区黄金产品销量增加；经销模式则出现大幅收缩，营业收入71.23亿元，同比下降52.65%，主要是经销模式黄金产品销量同比下降。

尽管营收增长，但公司毛利率出现下滑。2025年公司整体毛利率从上年的4.31%降至3.26%，减少1.05个百分点。其中黄金珠宝销售收入毛利率从上年的4.31%降至2.32%，减少1.99个百分点；黄金产品毛利率从上年的4.31%降至2.31%，减少2.00个百分点；K金珠宝产品毛利率从上年的18.82%降至18.76%，减少0.06个百分点。

费用结构显著变化

2025年中国黄金费用结构出现显著变化，各项费用增减幅度差异较大。

销售费用同比下降14.70%

2025年公司销售费用为4.35亿元，较上年的5.10亿元同比下降14.70%，主要是代理服务费减少。分项目来看，职工薪酬同比增长6.49%至1.69亿元；代理服务费同比减少25.82%至1.58亿元；折旧及摊销同比增长16.95%至0.39亿元；交通及差旅费同比减少22.05%至0.16亿元；广告及展览费同比减少60.88%至0.13亿元；租赁物业费同比减少63.34%至0.10亿元；办公费同比减少9.00%至0.03亿元；运输费同比减少18.11%至0.02亿元；招待费同比减少79.16%至0.01亿元；其他费用同比增长61.59%至0.24亿元。

管理费用同比大增54.37%

管理费用则出现大幅增长，2025年管理费用为2.80亿元，较上年的1.81亿元同比增长54.37%，主要是本年管理运营投入及其他费用增加。分项目来看，职工薪酬同比增长20.45%至0.97亿元；折旧与摊销同比减少0.79%至0.39亿元；中介服务费同比增长29.13%至0.28亿元；存货盘盈亏本期新增1.08亿元；租赁物业费同比减少4.44%至0.10亿元；差旅及交通费同比增长17.38%至0.07亿元；办公费同比增长19.33%至0.04亿元；招待费同比减少60.23%至0.01亿元；其他费用同比增长369.37%至0.83亿元。

研发费用同比下降6.51%

研发费用为0.12亿元，较上年的0.13亿元同比下降6.51%，主要是研发支出同比减少。分项目来看，职工薪酬同比减少4.41%至0.10亿元；折旧与摊销本期未发生；其他费用本期新增0.02亿元。

财务费用同比骤减390.29%

财务费用变动最为显著，2025年财务费用为-0.05亿元，较上年的0.02亿元同比下降390.29%，主要是利息费用同比减少。分项目来看，利息支出同比减少30.03%至0.43亿元；利息收入同比减少17.20%至0.51亿元；金融机构手续费及其他同比增长63.23%至0.04亿元。

费用项目2025年（亿元）2024年（亿元）同比变动销售费用4.355.10-14.70%管理费用2.801.8154.37%研发费用0.120.13-6.51%财务费用-0.050.02-390.29%

研发投入小幅下滑

2025年公司研发投入总额为1184.76万元，较上年的1267.31万元同比下降6.51%，研发投入总额占营业收入比例为0.02%，与上年持平。

研发人员方面，公司研发人员数量为44人，占公司总人数的比例为3.32%。学历结构上，硕士研究生15人，本科29人，无博士研究生及专科以下学历人员；年龄结构上，30岁以下8人，30-40岁25人，40-50岁9人，50-60岁2人，研发人员队伍以中青年为主。

现金流压力凸显

2025年中国黄金现金流状况出现明显变化，三大现金流净额均呈现不同程度的变动。

经营活动现金流净额同比大降69.69%

经营活动产生的现金流量净额为5.02亿元，较上年的16.56亿元同比下降69.69%，主要是本期存货金额增加。2025年末公司存货账面价值为41.40亿元，较上年末的37.94亿元增长9.11%，存货增加占用了大量经营资金。

投资活动现金流净额大幅流出

投资活动产生的现金流量净额为-19.32亿元，上年同期为-0.77亿元，主要是本期定期存款增加，本期支付的其他与投资活动有关的现金达19亿元，用于定期存款。

筹资活动现金流净额同比减少流出

筹资活动产生的现金流量净额为-6.19亿元，上年同期为-9.32亿元，主要是本期分红金额较上年同期减少。本期分配股利、利润或偿付利息支付的现金为6.18亿元，较上年的8.06亿元减少23.30%。

现金流项目2025年（亿元）2024年（亿元）同比变动经营活动产生的现金流量净额5.0216.56-69.69%投资活动产生的现金流量净额-19.32-0.77不适用筹资活动产生的现金流量净额-6.19-9.32不适用

多重风险需警惕

市场竞争风险

行业消费需求下滑、市场竞争加剧、转型升级提速。虽然公司始终致力于推动传统渠道优化升级，建立新的产品体系、服务体系、运营体系、品牌体系，不断开拓新的业务或渠道，但如果不能通过改革创新快速响应市场需求、重构增长模式、激发创新动能、寻找新的增长极，将存在市场份额下降的风险。

经营风险

内控风险

：高金价催动市场需求分化，企业主流业务发展遇到增长瓶颈，渠道合规管理难度加大，对公司采购及销售、存货管理、人员管理、财务规范等内部控制方面提出更高要求。

侵权风险

：基于商标品牌的知名度和影响力，市场中的侵权、攀附现象极易导致相关公众对商品来源产生误认混淆，对公司的市场口碑及经营产生一定的不利影响。

黄金价格波动风险

：公司主营产品为黄金相关产品，因黄金为具有货币、金融、投资等多重属性的特殊商品，其价格受到多种因素的影响，价格波动将影响消费者对黄金产品的消费需求，因此可能会对公司的业务产生影响。

财务风险

应收账款风险：公司大部分应收账款对象为实力较强、信誉良好的长期合作客户，历史合作情况良好，同时公司制定了相应的应收账款管理措施，报告期内对应收账款计提了充分的坏账准备。尽管如此，若未来个别客户因经营不善影响，财务状况出现困难，则公司存在应收账款发生坏账的风险。

其他风险

公司虽然目前不存在对财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景等可能产生较大影响的诉讼或仲裁事项，但产品瑕疵、服务不周及其它原因可能使公司遭受诉讼、索赔，对公司的生产经营造成不利影响。

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。