中金黄金2025年报解读：扣非净利增63.41% 投资现金流净额同比大降43.77%

核心盈利指标大幅增长

2025年中金黄金盈利表现亮眼，多项核心指标实现大幅增长。其中，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达到57.72亿元，同比2024年的35.32亿元增长63.41%；归属于上市公司股东的净利润为49.34亿元，同比增长45.71%。

从盈利驱动因素来看，矿产金业务盈利能力提升是核心支撑：一方面，黄金销售均价同比上涨，同时销量保持稳定；另一方面，公司通过深化精益管理、加强成本管控，持续推进降本增效，进一步夯实了盈利基础。

指标2025年（亿元）2024年（亿元）同比增幅归属于上市公司股东的净利润49.3433.8645.71%归属于上市公司股东的扣非净利润57.7235.3263.41%基本每股收益（元/股）1.020.7045.71%扣非基本每股收益（元/股）1.190.7363.01%

营业收入稳步增长

报告期内，公司实现营业收入790.75亿元，同比2024年的655.56亿元增长20.62%。分业务来看： -

矿山业务

：营业收入202.50亿元，同比增长20.91%，毛利率达53.90%，同比提升7.53个百分点，成本仅同比增长3.94%，成本管控成效显著。 -

冶炼业务

：营业收入708.23亿元，同比增长25.52%，毛利率3.84%，同比微降0.05个百分点，成本随收入同步增长25.58%。 -

分产品

：金产品营业收入501.02亿元，同比大幅增长36.25%，毛利率17.17%，同比提升4.49个百分点；铜产品营业收入339.46亿元，同比增长9.27%，毛利率7.85%，同比下降2.66个百分点。

期间费用整体下降

2025年公司期间费用合计30.76亿元，同比2024年的31.70亿元下降2.95%，费用管控效果显现： -

销售费用

：8640.15万元，同比增长3.43%，主要因交易手续费、销售服务费等增加。 -

管理费用

：20.39亿元，同比增长1.13%，增幅较小，其中中介及咨询费用、劳务费有所增加，业务招待费则大幅下降。 -

研发费用

：6.51亿元，同比下降10.93%，主要是直接投入费用减少。 -

财务费用

：3.00亿元，同比下降11.56%，主要因利息支出减少、利息收入增加。

费用项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动销售费用8640.158353.48+3.43%管理费用203866.97201582.66+1.13%研发费用65066.1673049.98-10.93%财务费用30038.7933963.98-11.56%合计307612.07316950.10-2.95%

研发投入聚焦核心领域

报告期内，公司研发投入6.51亿元，全部为费用化投入，占营业收入比例0.82%。研发人员数量达2487人，占公司总人数的10.11%，其中本科及以上学历人员1295人，占研发人员总数的52.07%，30-40岁研发人员1210人，构成研发核心力量。

公司围绕深部开采、绿色选冶等核心领域持续攻坚，全年获得省部级或行业协会奖21项，新申请专利154项（其中发明专利43项），获得授权专利97项（其中发明专利22项），科技赋能成效显著。

现金流结构分化明显

2025年公司现金流呈现结构性分化特征： -

经营活动现金流

：净额83.75亿元，同比增长6.15%，主要因子公司销售商品、提供劳务收到的现金增加，经营造血能力持续稳定。 -

投资活动现金流

：净额-36.26亿元，同比2024年的-25.22亿元大幅下降43.77%，主要是部分子公司在建工程增加导致购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加，同时开展套期保值业务投资支付的现金增加。 -

筹资活动现金流

：净额-11.61亿元，同比2024年的-26.89亿元增长56.82%，主要因本期取得借款收到的现金增加，同时偿还债务支付的现金有所控制。

现金流项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动经营活动现金流净额837524.44789017.51+6.15%投资活动现金流净额-362605.68-252214.70-43.77%筹资活动现金流净额-116135.76-268918.58+56.82%

四大风险需警惕

产品价格风险

全球经济不确定性增加，黄金价格波动风险加剧，直接影响矿产金业务盈利能力；冶炼业务虽受金价波动影响较小，但原料采购成本与金价联动，若金价大幅波动可能导致库存减值，同时加大资金占用压力，推高财务成本。2025年国际金价区间振幅达74.06%，未来价格波动仍将持续影响公司盈利稳定性。

资源变化风险

国内优质金矿储量有限且接替不足，深部找矿技术要求高、投入大、风险高，地质勘查程度相对较低，大型富集金矿稀缺，小型矿藏居多且开采选冶难度大，资源保障面临挑战。

政策性风险

国家资源和环境税制改革，以及自然保护区、重点生态功能区内矿业权退出政策，可能加大公司成本压力，部分黄金矿山企业减产或关停整改，影响公司生产经营布局。

安全与环保风险

国内环保政策日趋严格，矿山生态修复标准提升，增加企业资本性支出；安全生产监管升级，深部开采、尾矿库管理等环节合规要求提高，老旧矿山改造升级压力大，环保与安全违规成本显著上升，对企业合规管理形成重大考验。

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