鹰眼预警：中国黄金营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月29日，中国黄金发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为698.22亿元，同比增长15.48%；归母净利润为2.75亿元，同比下降66.34%；扣非归母净利润为2.4亿元，同比下降69.58%；基本每股收益0.16元/股。

公司自2021年1月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为25.2亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.48元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国黄金2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为698.22亿元，同比增长15.48%；净利润为2.52亿元，同比下降69.49%；经营活动净现金流为5.02亿元，同比下降69.69%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为27.2%，-15.93%，-66.34%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231归母净利润（元）9.73亿8.18亿2.75亿归母净利润增速27.2%-15.93%-66.34%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为26.81%，-10.33%，-69.58%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）8.81亿7.9亿2.4亿扣非归母利润增速26.81%-10.33%-69.58%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长15.48%，净利润同比下降69.49%，营业收入与净利润变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）563.64亿604.64亿698.22亿净利润（元）9.77亿8.27亿2.52亿营业收入增速19.61%7.27%15.48%净利润增速27.4%-15.4%-69.49%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动15.48%，销售费用同比变动-14.7%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202312312024123120251231营业收入（元）563.64亿604.64亿698.22亿销售费用（元）4.99亿5.1亿4.35亿营业收入增速19.61%7.27%15.48%销售费用增速10.91%2.26%-14.7%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动15.48%，税金及附加同比变动-7.51%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）563.64亿604.64亿698.22亿营业收入增速19.61%7.27%15.48%税金及附加增速15.37%-11.76%-7.51%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长15.48%，经营活动净现金流同比下降69.69%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）563.64亿604.64亿698.22亿经营活动净现金流（元）15.77亿16.56亿5.02亿营业收入增速19.61%7.27%15.48%经营活动净现金流增速32.14%5.04%-69.69%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为3.28%，同比下降24.26%；净利率为0.36%，同比下降73.58%；净资产收益率（加权）为3.78%，同比下降65.73%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为3.28%，同比大幅下降24.26%。

项目202312312024123120251231销售毛利率4.13%4.32%3.28%销售毛利率增速5.93%4.78%-24.26%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为1.73%，1.37%，0.36%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售净利率1.73%1.37%0.36%销售净利率增速6.51%-21.14%-73.58%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为13.61%，11.03%，3.78%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231净资产收益率13.61%11.03%3.78%净资产收益率增速19.81%-18.96%-65.73%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.76%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率8.9%7.47%2.76%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为73.45%，客户过于集中。

项目202312312024123120251231前五大客户销售占比32.27%50.15%73.45%

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为72.48%，警惕供应商过度依赖风险。

项目202312312024123120251231前五大供应商采购占比80.66%77.38%72.48%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为42.54%，同比增长2.46%；流动比率为2.36，速动比率为1.52；总债务为37.95亿元，其中短期债务为37.95亿元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为66亿元，短期债务为37.9亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.764%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）60.33亿68.04亿65.97亿短期债务（元）41.27亿41.04亿37.95亿利息收入/平均货币资金0.82%0.96%0.76%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为237.38，同比增长209.89%；存货周转率为17.02，同比增长21.81%；总资产周转率为5.49，同比增长18.05%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为2.8亿元，同比增长54.37%。

项目202312312024123120251231管理费用（元）1.89亿1.81亿2.8亿管理费用增速28.99%-3.8%54.37%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长54.37%，营业收入同比增长15.48%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231营业收入增速19.61%7.27%15.48%管理费用增速28.99%-3.8%54.37%

新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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