黄金牛市真的结束了？多国开始抛售，业内人士提醒短期仍需警惕——

近期，

国际金价围绕4700—4800美元/盎司一线反复拉锯

，距离年初的高点已大幅回落。截至4月29日发稿，现货黄金已跌破4600美元/盎司。

黄金牛市真的结束了吗？

阿塞拜疆国家石油基金于4月23日发布的季度报告显示，今年一季度，该基金已将投资组合中的黄金占比从去年年底的38.2%下调至35.6%。也就是说，

该基金在今年一季度出售了22.1吨黄金

，其黄金持有量因此降至178.1吨。近年来，阿塞拜疆国家石油基金一直是全球黄金的主力买家之一。

本月初，

土耳其央行公布的数据显示，截至3月28日的一周，该国黄金储备减少69.1吨，过去两周累计减少118.4吨

，使得土耳其总黄金储备降至702.5吨。其中，超过半数通过黄金换外汇的掉期交易完成，即以黄金为抵押换取美元流动性，到期后再赎回。

波兰央行亦于3月初提出计划，3月4日，波兰央行行长亚当·格拉平斯基提出拟通过出售部分黄金储备，以筹集约130亿美元资金支持国防建设。

俄罗斯央行则从今年1月起就开始抛售黄金。据世界黄金协会统计，

2026年1月俄罗斯央行卖出9吨黄金，成为当月最大黄金净卖家，2月继续净卖出6吨。

4月20日，中国央行发布2026年3月金融市场运行情况，2026年3月末，上海黄金交易所Au（T+D）合约收于每克1015.7元，环比下跌11.1%。

2026年3月，上海黄金交易所黄金成交5675.4吨，同比减少6.3%；上海期货交易所黄金成交1.9万吨，同比增加8.8%。

汇丰的大宗商品分析师认为，在2026年，黄金的表现越来越像一种风险资产。在地缘政治紧张局势加剧和美元走强的背景下，

黄金遭遇了大幅抛售，但“去美元化”趋势依然让它成为一项不错的长期投资。

近日，摩根士丹利将2026年下半年金价目标从5700美元/盎司大幅下调至5200美元/盎司，认为本轮金价下跌源于罕见的供给冲击，而实际利率上行、降息延后彻底改变了宏观经济格局。这家投行明确表示，

2026年黄金走势将更少受避险情绪驱动，更多取决于市场流动性、债券收益率与美联储政策节奏

，金价波动从此将更依赖经济数据而非市场情绪

。

五矿证券表示，随着中东地缘冲突缓和，全球风险偏好触底回升，流动性恐慌缓解推动股市反弹，贵金属受益，油价下跌。

中国股市作为相对滞涨市场存在补涨机会，黄金作为攻守兼备资产在当前的宏观环境下具有良好配置价值。

星展银行（中国）高级投资策略师邓志坚分析，短期内中东部分国家依旧在抛售黄金以变现，所以

黄金价格难以在短期内重回5000美元/盎司

。从中长期来看，投资者对黄金的需求依然强劲，截至目前，COMEX黄金期货远期合约价格维持在4800美元/盎司以上，明年9月到期合约报价将超过5000美元/盎司。

南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹表示，近期贵金属市场交易集中在中东地缘冲突反复下的不确定性，高油价引发的通胀担忧、美联储货币政策预期与美联储主席换届、经济滞胀、衰退与金融市场风险等。下方支撑来自央行购金需求托底。在油价高企时间拉长的风险下，

滞胀交易可能是下一个贵金属上涨的重要叙事

，后续

关注经济放缓对风险资产压制的更多验证支持，但短期仍需警惕中东局势升温带来的价格调整压力

。（雷珂馨）

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（注：本文不构成任何投资建议）

中国商报综合自每日经济新闻、21世纪经济报道、第一财经等