电网设备反弹13%!黄金涨至1060，30年国债反弹3点，消费板块为何跌？

半导体板块集体爆发，新的行情要来了？

过去这一个月，美伊依旧打打谈谈，虽然天天放狠话，但冲突始终没有升级。

市场看穿了两家的把戏，不再继续计价美伊冲突，创业板和纳指先后创出新高。

伴随着冲突逐步走向终局，财报季接近尾声，市场还会带给我们什么样的惊喜？

柏年的投资组合又有哪些调整？

话不多说，让我们开始。

一、上月组合表现

首先还是跟各位股东汇报一下组合上月表现，受益于美伊冲突缓和，组合中的大类资产都迎来了不同程度的反弹。

弹性板块方面，电网设备从低点反弹了13%，黄金从900附近一路涨到了1060；即使是比较弱的恒生科技，这轮也反弹了将近10个点。

稳健板块方面，10年期国债和30年期国债先抑后扬，30年国债在这一个月内反弹了将近3个点。

唯一不甚理想的是消费板块，基本还是在底部震荡，背后的原因我们稍后还将详细进行分析。

这就是组合上月的表现，本月我们还将针对性地进行调整，来适应最新的市场变化。那么究竟有哪些变化值得我们关注呢？

二、股市

先来说说股市。

股市整体呈现出做多科技，做空消费的大趋势。以算力硬件和储能为代表的高景气板块还一路支撑着创业板走向新高。

背后的原因主要有两点，

一是实打实的业绩支撑。

大家如果去翻中际旭创的年报和一季报就会发现，它不仅营收和净利润增速很快，毛利率甚至还在走高；

更重要的是，备件需求还在激增。

大家可以想想，什么情况下，我今年采购的零部件会是去年的10倍以上。大概率是有激增的大单子需要在今年完成，后续的业绩相对有保障，资金敢放心大胆地去做；相辅相成的另一点是算力需求还在激增，Kimi、豆包最近多次出现访问受限的情况；DeepSeek也在3月底发生了大规模的服务中断事故，持续时间接近12小时。

背后反映的还是算力荒，那么想要满足这些激增的算力需求，就得堆算力硬件，于是就形成了一个完整的闭环，左脚踩右脚，持续拉升。

不过你要说，跟人工智能相关的都在涨，那就不太客观了。

这轮算力硬件行情最突出的一个特点便是分化严重。

同样一条产业链，光模块比电路板涨得好，电路板又比液冷涨得好。而光模块内部，中际旭创又比后排的厂商涨得多。

怎么理解呢？

经历了这三年半的发展，人工智能产业链上下游的市场格局已经逐渐明确，哪个环节更稀缺，这个环节就能获得更高的市场溢价，涨得更多；

同样，这个环节里面的公司，谁的产能更多，技术更先进，抱的大腿更粗，那它相对其它同行就能获得更高的溢价，涨得也更多。

对于我们投资者来说，好处是不需要再花太长时间去挖掘，配置市场认可的硬件标的就行了；坏处是，大家要放低预期，你别太指望去年翻几倍的硬件股，今年还能保持这么大的涨幅。

与热火朝天的人工智能形成鲜明对比的是惨淡的消费。

猪肉价格一度跌回到20年前，无论是小养殖户，还是大公司，都在亏钱。即使是成本控制最好的牧原股份，也未能独善其身。

2026年第一季度，牧原股份亏损12.15亿元，同比由盈转亏。

这么严重的亏损原因大体可以分为两个方面：

一是猪养的太多了，2025年全国生猪出栏量高达7.2亿头，猪肉产量5938万吨，双双创下历史新高。按理说，猪肉这么多，又卖的这么便宜，大家应该多吃猪肉吧。但事实并非如此，2025年，人均猪肉消费量为 26.6公斤，同比下降 5.4%。

更关键的是，这是猪肉消费量连续第二年下降，2024年已经下降 7.8%，两年累计减少12.8%，猪肉反而越吃越少了。这背后反映的是，老百姓收入下降，消费降级，一边是生猪产能过剩，另一边是老百姓吃不起，整个行业深陷亏损泥潭。

无独有偶，贵州茅台上市20年来首次出现净利润下滑，25年第四季度茅台营收同比下降19.43%；归母净利润同比暴跌30.35%。这背后反映的是中高端消费同样疲软。

不仅是高价的生肖酒卖不太动了，面向次高端的茅台1935销量也不太理想，最开始定价1188元，现在一路跌到500多块，几乎腰斩。这反映的是经济承压，商务宴请和送礼需求也在萎缩。

综合来看，无论是大众消费还是中高端消费都不太乐观。

除此之外，人工智能落地之后，大概率还会对就业市场造成一定冲击，中长期的消费可能也不太乐观。

种种因素叠加，催生了当下做多科技，做空消费的行情。