一季度黄金消费3949亿创新高，高金价下市场分化，投资爆发抵消金饰疲软

> 2026年一季度，中国消费者在黄金上花费了3949亿元，创下同期历史最高纪录。然而，这笔巨额支出的背后，是市场结构的深刻裂变：投资需求以创纪录的速度爆发，完全抵消了传统金饰消费的疲软态势。高金价正迫使消费者、投资者与黄金品牌共同重塑游戏规则。 !(blockview://markdown-image-tos-cn-i-tt/4aeb3b39958041ab94bcafbe7bb21050) ## 投资需求创纪录：金条与ETF的狂欢 一季度中国黄金市场的最大驱动力来自投资端。数据显示，**金条与金币需求飙升至207吨**，同比猛增67%，环比激增180%，创下历史最强单季度表现。与此同时，**黄金ETF净流入586亿元**，推动其资产管理总规模增长26%至3040亿元，持仓量升至298吨，双双刷新季度末峰值。 !(blockview://markdown-image-tos-cn-i-tt/14db7f7326d04c40a9cf4934a1a3604c) 这种爆发式增长由多重因素驱动： - **居民持续的保值配置需求**：在银行储蓄规模庞大、其他资产收益不稳的背景下，黄金的保值属性凸显。 - **避险情绪升温**：全球及区域地缘政治不确定性显著提升，推升了黄金的避险吸引力。 - **相对资产表现强劲**：黄金相对国内其他主要资产表现更优，叠加降息预期降低持有机会成本，促使资金增配。 > 世界黄金协会指出，一季度贸易风险再起，全球及区域地缘政治不确定性显著升温，推升投资者的黄金避险需求。 此外，中国人民银行一季度增持黄金7吨，为连续第六个季度增持，也强化了市场的看多信心。 ## 金饰消费“量减额增”：市场的两极分化 与火爆的投资需求形成鲜明对比，一季度国内**金饰需求量仅为85吨，同比下滑32%**，为2007年以来最弱的一季度表现（剔除2020年）。高金价、消费者信心不足以及2025年底的黄金增值税新政，共同抑制了需求。 !(blockview://markdown-image-tos-cn-i-tt/4327df4c06cb4b3b916d73f280a21365) 然而，一个矛盾的现象是，金饰**消费金额却逆势增长11%，达到928亿元**，成为史上第二高的一季度消费额。这“量减额增”的信号表明，消费者的兴趣未减，但高金价迫使其转向克重更小、单价更高的产品。 市场因此呈现清晰的两极分化： - **年轻客群**偏好“钱包友好型”的硬足金产品，其轻量化与创意设计成为品牌推广重点。 - **高净值客群**则持续青睐以古法金为核心的高端产品，为其精湛手工工艺与文化内涵支付溢价。古法黄金珠宝市场规模已从2018年的130亿元快速攀升至2023年的1573亿元。 ## 品牌转型求生：关店、高端化与年轻化 面对市场变局，传统黄金品牌启动深度调整。**老凤祥**一季度营业收入同比下降21.57%，但通过关闭185家低效加盟店、优化渠道结构，毛利率逆势上升3.69个百分点至12.75%。同时，其加速品牌年轻化，与侏罗纪世界等IP联名，旨在打破刻板印象，触达年轻客群。 !(blockview://markdown-image-tos-cn-i-tt/45321bd73c274cfb86f1e4615e5da84b) **中国黄金**则呈现另一路径，一季度营业收入同比增长39.46%。公司通过拓展直营、银行及电商渠道，并推出高端文化黄金品牌“金叙”，以非遗工艺切入高毛利市场，寻求价值突破。 行业整合持续，部分品牌通过折扣促销加速库存周转。周大福等门店的促销活动，既是应对金价波动的库存管理，也折射出去加盟化、提升渠道效率的行业趋势。 ## 未来展望：投资需求或持续强劲 展望二季度，世界黄金协会预计，**金条金币投资需求有望保持强劲**。地缘政治风险、国内债券收益率预期下行以及黄金增值税改革的影响，将继续为实物黄金投资提供支撑。 金饰消费方面，二季度为传统淡季，需求可能进一步走弱。但若消费者信心改善势头能够延续，金饰板块的疲软态势或得到一定遏制。值得注意的是，随着更多品牌涌入高端金饰赛道，竞争将加剧，增长将更多来自存量客群内部的份额再分配，而非市场扩容。 3949亿元的历史新高，标志着中国黄金市场进入一个新时代。黄金的金融资产属性正被前所未有地强化，而消费属性则在价格压力下向轻量化、艺术化演进。无论是个人配置还是品牌战略，都需要在这场由高金价引发的深刻变局中，重新寻找平衡。