美联储迎来史上最有钱主席 “不降息”预期可能拖垮黄金

当地时间4月29日，美联储如期举行议息会议，决定维持利率不变，符合市场预期。

但这次会议最大的看点不在利率决策，而在于这是现任美联储主席鲍威尔最后一次主持议息会议，候任主席凯文·沃什接棒在即。

作为全球影响力最大的央行，美联储此次换帅备受资本市场关注。然而，这位被特朗普“钦定”的继任者还未上任，围绕其政策立场争论已异常激烈。

叠加持续的中东地缘冲突与并不稳定的黄金价格，全球资本市场正在不确定性中步入下一阶段。

扑朔迷离的“新掌门”风格

凯文·沃什（Kevin Warsh）现年56岁，是有史以来美联储最年轻的主席。沃什曾在小布什政府时期担任经济政策特别助理及国家经济委员会执行秘书，2006年以35岁之龄成为美联储史上最年轻的理事，深度参与了2008年金融危机的关键决策，早年间政策立场以鹰派著称。

然而，在今年年初获得特朗普提名时，外界开始质疑沃什的政策倾向转变。沃什本人财富数量巨大，身家有约1.9亿美元资产（包括SpaceX股份及加密货币），被称为美联储史上最有钱的主席。其妻子是雅诗兰黛家族继承人，其岳父为特朗普多年好友。沃什与特朗普的种种联系，让市场担忧其上任后美联储独立性会受到冲击，会配合白宫开启大幅降息政策。

但在4月21日的听证会上，沃什明确表示不会成为白宫“提线木偶”，将维护美联储的独立性。这番言论，让美联储未来政策走势愈发“扑朔迷离”。

国泰君安期货研究所首席咨询师陶金峰表示，此前市场认为美联储候选下一任主席沃什会受特朗普政策影响，可能超预期降息。但从他在国会上的表态来看，这种可能性不大。到底会怎么样，目前市场无法确定。

申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，沃什短期内将支持谨慎降息、中长期坚定维护美联储独立性。沃什的宽松立场最靠后，独立性立场最靠前，后者具体体现在支持美联储推进大幅缩表。换言之，沃什认为美联储后续应实施“降息+缩表”的政策组合。

美联储现三十年最大分歧

值得注意的是，在鲍威尔卸任的最后一个议息会议上，美联储以8比4的投票结果维持利率在3.50%至3.75%不变，出现了自1992年以来最大的反对票记录——4人投下反对票。

其中，被视为特朗普在美联储“盟友”的理事米兰主张降息25个基点，三位地方联储主席则反对声明中的“宽松倾向”措辞。理事们的意见不一，正让美联储陷入空前的内部分歧状态，沃什未来的改革行动必将面临巨大阻力。

同时，鲍威尔“降格留任”也为美联储走向突增变数。 在议息会议上，鲍威尔明确表示，在5月15日主席任期结束后，他将继续留任美联储理事，任期至2028年1月底。这是他自2012年起担任美联储理事的延续。鲍威尔解释称，原本计划退休，但过去三个月来自特朗普政府“前所未有”的法律攻击让他别无选择。

这一决定打破了美联储数十年主席退任的惯例。市场人士认为，鲍威尔留任的消息，基本坐实了美联储短期内不会降息的判断，委员会大概率会进入观望模式。

目前，芝商所（CME）美联储利率观察工具显示，美联储下次议息会议（6月）不行动的概率约为97%，年内降息的概率为21.9%，大概率不会降息。

鲍威尔主持其任期内最后一次议息会议。新华社照片

贵金属市场迎利空

由于市场现在普遍认为美联储年内不会降息，美国货币政策维持紧缩，这对美元和美国资产产生了直接影响。

美联储不降息，意味着美国银行利率将保持高位，使得美国对全球资金的吸引力增强，美元汇率随之走强。与此同时，美国国债收益率也居高不下，资金更倾向于流入能产生稳定利息收入的美元资产。

近期，标普500指数和纳斯达克指数纷纷创下历史新高，4月27日，标普500指数和纳指分别报7173.91点和24887.1点，较月初分别上涨近10%和15%。

在这种背景下，贵金属市场将迎来利空。一般来说，当美元利率较高时，投资者会倾向于抛售黄金、转而持有能获得收益的美元资产。截至4月底，国际现货黄金一度失守每盎司4600美元关口。

尽管有着“大炮一响，黄金万两”的说法，但在综合因素面前，黄金也难掩颓势。陶金峰指出，这背后是两种逻辑在打架：如果美伊冲突继续，单纯避险因素会利多黄金。但如果地缘冲突持续会带动油价上涨预期，进而抑制美联储未来降息可能性，那么对金价又是利空。目前主导市场情绪的明显是后者。由于市场预期高利率将延续，美元指数获得支撑，黄金走势将明显承压。