黄金从5600跌回4600！高位套牢能解套吗？黄金股还有机会吗？

黄金这一轮跌了不少，最高从5600跌到4100，现在在4600附近徘徊。有人问，高位买的黄金还能解套吗？也有人问，黄金跌下来了，黄金股板块还有机会吗？如果你对黄金感兴趣，今天的内容一定要看完，先把点赞关注走起来。

先跟大家说下黄金的运行逻辑，这几年黄金的走势跟前些年有本质区别，尤其是俄乌冲突之后，黄金一直走得比较强，从当初的2000多一路涨到5000多，这背后的根源，和过去完全不一样。

大家都知道，黄金本身不产生利息，而把钱存银行会有利息，过去全球资金的流向，主要看美国的实际利率。

说白了，如果美国实际利率高，存银行能生息，黄金就没优势，会受到打击；如果美国实际利率低，黄金相对就划算，两者就像跷跷板一样。过去分析黄金，都是从资产收益率的角度出发，核心就是看美国实际利率。

但这几年，黄金的核心逻辑变了，不再聚焦收益率，而是聚焦资产安全。自从俄乌冲突后，全球越来越不讲规则，尤其是欧美，动不动就没收别人资产、冻结资金，这就损伤了全球货币的信用，尤其是美元的信用。所以很多和美国不太友好的国家，都想着买黄金来对冲美元风险。

他们关注的不是黄金能不能带来利息，而是拿着黄金在全世界都方便，不会被冻结，没有那么多麻烦事。所以现在黄金的核心逻辑，

是对冲美元信用

——美元信用越好，黄金就越受损；美元信用越弱，黄金就越受益。

把这个逻辑理清楚，再来分析当下的黄金。首先从美元信用的根源来看，最近外部局势复杂，今年美国干的一些事，不管是格陵兰岛相关事宜，还是外部海峡的问题，最终都会损伤美元信用。按说，美元信用受损，大家应该更愿意买黄金对冲，黄金应该走强才对。

那为什么今年1月份黄金涨太多后，又跌了一轮？因为油价涨上去了，通胀上行，全球流动性受到影响，利率被抬升，这就导致黄金下跌。但经过这一轮下跌，之前大家抱团带来的泡沫、不合理的上涨因素，已经差不多挤压干净了。

所以现在黄金的核心影响因素，还是对冲美元信用，这个大逻辑没有变。未来长期来看，

我觉得黄金还是会向上走

，只是阶段性的走势，要看美国实际利率的变化——核心就是油价走势，油价上涨会影响通胀预期，大家会担心美联储不降息，甚至可能加息，这会影响全球流动性，进而影响黄金。

但实际上，从美联储的议息会议和近期表态，再结合美债规模、美股情况来看，美联储如果加息，伤害的其实是它自己。

因为美股和美债大概率绷不住，所以美联储的核心诉求还是降息，只是放缓了降息节奏，不会那么快落地，更不太可能真的加息，未来甚至有可能走向扩表。

而且大家要明白，实际利率=名义利率-通胀。如果通胀上行，而美联储不降息，名义利率不变，通胀上涨，实际利率就会往下走。而实际利率下行，对黄金其实是有利好的。

所以经过这一轮下跌，黄金未来是有希望的，当下大家主要是担心全球流动性受石油高价的影响。但我觉得，一旦外部局势明确缓解，黄金就会走出趋势性向上的行情。

根源还是对冲美元信用的需求，再加上实际利率略微下行，到时候全球流动性的压制、市场情绪的压制也会消失。

因此，黄金经过这段时间的调整，不仅有救，未来还有不小的上涨空间。只是很难预判，它能不能很快回到之前的高点，什么时候会大涨，这个节点比有色难预判多了。

如果把黄金和有色放在一起对比，有色的确定性更强，也更好测算；黄金的确定性弱一些，因为黄金的需求增量、对冲美元的具体规模，都很难精准测算，只能确定大逻辑是好的。

所以如果选确定性，黄金和有色之间，当然选有色。但如果单纯看黄金，跌到现在这个位置，已经可以逐步看好了。如果是中长线布局的朋友，也可以慢慢布局了。