中金黄金 机构核心数据对比表（华泰证券、东方证券研报）

中金黄金 机构核心数据对比表（华泰证券、东方证券研报）

以下信息均来自公开研报与行业数据，截至 2026 年 5 月初，股价与市值为你给定口径（股价 25.96 元，总市值 1258 亿元），

不构成投资建议

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核心观点

：国内贵金属龙头企业，聚焦黄金采选、冶炼主业，辅以铜及其他有色金属副产品，依托中国黄金集团央企背景，拥有全产业链优势，受益于金铜价格高位共振、纱岭金矿产能释放及降本增效推进；2025年营收790.75亿元（同比+20.62%），归母净利润49.34亿元（同比+45.71%），系金价铜价上行带动盈利提升，降本增效成效显著，纱岭金矿建设提速，长期看好产能释放与金价上行带来的业绩持续增长[1][4][5]。

归母净利润（亿元）

：2026=97.9；2027=108.4；2028=122.4（三年 CAGR≈44.2%）

目标价

：32.3元（2026年）

核心观点

：申万行业：

有色金属→贵金属→黄金

（共 10 家可比公司），2025年末资产合计634.59亿元，是中国黄金集团核心上市平台，国内黄金、铜领域龙头企业，黄金保有资源量约894.55吨，位居国内上市公司前列，拥有25座在产黄金矿山，纱岭金矿预计2026年上半年投产，集团资产注入预期强烈，资产结构持续优化，长期成长动能充足[2][4][5]。

归母净利润（亿元）

：2026=92.5；2027=105.8；2028=119.6（三年 CAGR≈41.8%）

目标价

：31.8元（2026年）

核心观点

：认可公司央企龙头成长逻辑，2025年黄金业务营收占比约58%，铜业务占比37%，纱岭金矿建设进度近7成，达产后年产金约10吨，有望显著提升矿产金产量；内蒙古矿业、湖北三鑫构成铜业务双核心支撑，盈利稳增，叠加金铜价格上行周期，降本增效持续推进，长期看好估值修复与业绩高增[2][4][5]。

归母净利润（亿元）

：2026=83.8；2027=100.8；2028=115.2（三年 CAGR≈36.5%）

目标价

：34.2元（12个月）

核心观点

：贵金属+有色金属双赛道核心标的，2025年营收790.75亿元，行业排名3/10，研发投入持续加大，聚焦智能矿山建设与高纯金技术迭代，构建“勘探—采选—冶炼—精炼—销售”全产业链优势，高纯金技术达国际先进水平，客户涵盖国内外黄金交易所、大型银行等，盈利弹性持续释放，维持增持评级[1][4][5]。

归母净利润（亿元）

：2026=90.2；2027=103.5；2028=117.8（三年 CAGR≈40.3%）

目标价

：未明确分年，对应2027PE约12.1倍

核心观点

：看好公司成长潜力，依托央企背景与全产业链优势，充分受益于全球金价高位运行、铜价反弹及纱岭金矿产能释放，集团资产注入预期强烈，资源储备持续扩容，降本增效深化提升盈利能力，在黄金资源集约化开发政策支持下，长期成长空间广阔[4][5]。

归母净利润（亿元）

：2026=88.6；2027=101.2；2028=114.5（三年 CAGR≈38.9%）

目标价

：30.5元（12个月，按港币人民币汇率换算）

2026–2028 归母净利润中枢

：83.8～97.9 亿元 / 100.8～108.4 亿元 / 114.5～122.4 亿元；

三年复合增速约 36.5%～44.2%

，受益于金铜价格上行、纱岭金矿产能释放及集团资产注入，增长确定性强。

12 个月平均目标价

：约 32.2元（区间 30.5～34.2 元）。申万行业：

有色金属→贵金属→黄金

（共 10 家可比公司），国内贵金属龙头企业，主营黄金地质勘查、采选、冶炼，辅以铜及其他有色金属副产品，覆盖矿产金、冶炼金、电解铜等产品，涉及外贸受益、化债(AMC)等概念，是金价上行周期与资源整合政策核心受益企业[2][4][5]。公司属性：上交所上市（证券代码：600489），注册地址北京，系中国黄金集团核心上市平台（央企控股），深耕贵金属与有色金属领域，拥有全产业链差异化优势，黄金保有资源量居国内上市公司前列，产品远销欧美、东南亚等地区[2][4][5]。

中金黄金

：营收

790.75 亿元

，同比+20.62%，行业排名3/10；归母净利润49.34亿元（同比+45.71%），资产合计634.59亿元，黄金业务收入占比58%，铜业务占比37%，2025年生产矿产金4.62吨，电解铜10.64万吨，降本增效累计达3.11亿元[1][3][4]。

行业对比

：第1名：恒邦股份 1123.94亿元；第2名：山东黄金 1042.87亿元；行业平均：391.43亿元；中位数：153.33亿元[2]。

核心产品优势

：2025年黄金业务营收458.63亿元（占比58.0%），毛利率高位运行，核心盈利引擎，涵盖矿产金、冶炼金、高纯金等产品，高纯金技术达国际先进水平；铜业务营收292.58亿元（占比37.0%），稳步增长，包括矿山铜、电解铜等；其他业务39.54亿元（占比5.0%），涵盖银锭、工业硫酸等副产品[1][5]。

行业景气红利

：全球地缘政治影响下，金价中枢持续上移，2026年国际金价预计维持4600美元/盎司以上运行；铜价稳步反弹，叠加钼价回升，多金属协同增利；黄金资源集约化开发政策推动行业整合，央企龙头持续受益[1][4]。

技术与资源优势

：拥有黄金采选冶炼核心技术，设博士后科研工作站，拥有超200项授权专利；黄金保有资源量约894.55吨，自给率高，纱岭金矿投产后将显著提升产能；背靠中国黄金集团，资源整合能力强，资产注入预期强烈，融资成本优势显著[4][5]。4）结论行业排名前列，2025年营收与净利润稳步高增，核心系金铜价格高位共振、降本增效成效显著，纱岭金矿建设提速，集团资产注入预期强烈，后续盈利增长弹性充足[1][4]。央企龙头优势显著，全产业链布局完善，资源储备雄厚，受益于金价上行、产能释放及资源整合红利，长期成长空间广阔[2][4][5]。黄金业务：

458.63 亿元（58.0%）

，毛利率高位运行，核心盈利引擎，涵盖矿产金、冶炼金、高纯金、标准金锭等产品，2025年生产矿产金4.62吨、冶炼金8.49吨，高纯金技术达国际先进水平，客户包括国内外黄金交易所、大型银行[1][4][5]。铜业务：

292.58 亿元（37.0%）

，稳步增长，核心产品为矿山铜、电解铜，由内蒙古矿业、湖北三鑫构成双核心支撑，2025年生产矿产铜1.96万吨、电解铜10.64万吨，受益于铜价反弹实现盈利提升[1][4]。其他业务：

39.54 亿元（5.0%）

，稳步发展，包括银锭、银粉、工业硫酸、氧化铁红等副产品及配套服务，作为核心业务补充，与主业形成多金属协同增利优势[5]。