印度央行加速运回黄金：为何储备银行将黄金运回国？

你的祖父母和父母可能经常告诉你，要购买黄金来渡过任何金融危机——但你知道吗？全球央行现在正是这样做的！印度位列全球黄金储备最高的十大国家之一，其黄金储备一直在增长。不仅如此，印度储备银行还选择将国家大部分黄金储备存放在国内，并从国外运回了数吨黄金。

从2025年10月到2026年3月，印度储备银行已将104.2公吨黄金运回国内。印度储备银行此前已在2023年至2025年间遣返了约280吨黄金，其中包括2025年中期运回的64吨和从英国运回的大约100吨。

在一个经历了疫情、俄乌战争、唐纳德·特朗普关税等多重经济冲击的世界里，各国经济体对其外部缓冲变得更加警惕。外汇储备构成了重要的缓冲，决定了一个经济体的偿债能力。黄金一直是外汇储备的一部分，但其重要性正在改变，而且变化很快！

全球央行一直在购买黄金，尽管这种黄色金属的价格上涨，这一趋势可能仍将持续。

根据世界黄金协会最新的黄金趋势报告，央行购买量预计将保持稳定，接近2025年的水平。

报告称，第一季度央行净购买量的初步估计结果稳健得令人放心，尤其是考虑到近期价格波动和显著的储备调动。

那么，为什么黄金突然成为包括印度储备银行在内的全球央行的首选？为什么印度储备银行突然选择将大部分黄金储存在国内？我们来一探究竟：

为何包括印度储备银行在内的央行大量购买黄金？

正如印度工商联合会最近的一份报告所言：央行持有黄金作为其官方外汇储备的一部分，使其成为全球最大的黄金买家和持有者之一。它们的决策在影响黄金价格、塑造市场情绪以及影响全球货币体系的长期动态方面发挥着关键作用。央行持有黄金的主要原因是实现储备多元化，以长期保值。与法定货币不同，黄金的价值不与任何单一国家的经济表现挂钩。

多种因素都对这种黄色金属有利：它是不确定时期的避风港，是帮助保持资产篮子平衡的多元化工具，并且在过去几年中，它是对冲当前世界正在经历的“去美元化”趋势的工具。

专家指出，随着各国寻求减少对美元的过度依赖，央行加大了黄金购买力度。推动黄金购买的另一个因素是对地缘政治紧张局势下遭遇制裁的担忧。

自俄乌冲突以及贸易和关税不确定性增加以来，更广泛的“去美元化”趋势已经加速，这促使中国和印度等主要国家和新兴市场将更多黄金作为外汇储备组合的一部分。

黄金的有利之处在于其中立性——这种避险资产不与任何单一国家的货币体系挂钩。因此，全球货币波动、对冲通胀的需求以及与制裁相关的资产冻结，都促使黄金被视为可靠的长期价值储存资产。

特别是在2024年，印度是黄金的主要买家之一，其储备增加了72.6吨，仅次于增加了89.54吨的波兰。中国也在不断增加其黄金储备，过去几年一直稳居前五大买家之列。

事实上，过去几年，印度持有的黄金占其外汇储备的比例出现了大幅跃升。在2020-21财年，黄金仅占印度外汇储备的5.9%。到2025-26财年，这一比例已大幅增至16.7%，部分原因是金价上涨，但主要原因是黄金持有量的增加。

从价值上看，黄金在外汇储备总额中的占比已从2025年9月底的13.92%增至2026年3月底的约16.70%。

印度储备银行将黄金运回国内，但原因何在？

最值得注意的是，央行不仅增加了黄金持有量，还选择将存放在海外金库的实物黄金运回国内储存。过去几年，这一模式尤为突出。

根据印度储备银行最新公报，截至2026年3月底，该央行持有880.52公吨黄金，其中680.05公吨存放在国内。197.67公吨黄金存放在英格兰银行和国际清算银行，另有2.80公吨以黄金存款形式持有。

印度已逐步将存放在国外的黄金储备运回国内。2023年3月，印度约38%的黄金储备存放在国内。到2026年3月，这一比例已增至约77%。

将黄金存放在国内被认为具有多项优势——从成本到安全，它能服务于多种目的。专家指出，将黄金储备运回国内可减少一国受外部随意性决策影响的风险。印度还将节省与在国外持有黄金储备相关的成本。

这样做有很多好处，包括增强金融主权、风险多元化和经济安全以对冲危机。央行遣返黄金储备的原因还包括地缘政治风险（如俄罗斯遭受制裁中看到的资产冻结）、降低存储成本以及增强对资产的主权控制。当美国在乌克兰战争爆发后决定冻结俄罗斯资产时，这一问题变得尤为突出。

巴罗达银行首席经济学家马丹·萨布纳维斯解释了运回黄金储备的好处。他告诉印媒：“一旦央行在国内具备了存储设施，就希望将黄金资产遣返回国。好处是，无论何时需要，都能方便地动用这些储备。这种措施还消除了将黄金存放在其他国家时所产生的交易对手风险。”

此举也向投资者发出了一个强有力的信号。萨布纳维斯说：“运回黄金是一个强有力的信息传递系统，告知投资者国家和经济是强大的，更重要的是，是成熟的。除了印度，最近一些发达国家也这样做了。这还降低了央行的成本，因为如果储存在英国等地，就涉及金库成本以及为估值而必须进行的定期审计。”

他补充道：“这也表明对美国、英国等其他国家（提供此类金库设施的两大中心）的依赖性降低。事实上，鉴于金条交易市场的实力，新加坡和迪拜等中心已开始提供此类设施。”

拉森特博洛集团首席经济学家萨奇特南丹·舒克拉也表示，此举是经济实力的体现。

他对印媒说：“遣返有助于更好的储备管理。它允许在市场动荡时期实现直接保管和灵活性，增强金融稳定以抵御冲击。同时，它通过展示主动的风险管理和经济自力更生来提振投资者信心。”

在他看来，这一转变意味着对离岸资产信任的广泛侵蚀，提升了黄金在多极货币体系中的作用。黄金遣返隐含着“去美元化”趋势和地缘政治分裂的反映，因为各国央行在后俄罗斯事件时期对冲制裁和美元主导地位的风险。

此外还有货币因素：在国内持有的黄金为本国货币提供了基础支撑，因为众所周知，有庞大的储备（包括以黄金形式持有的储备）为货币背书。

安永印度首席政策顾问D·K·斯里瓦斯塔瓦告诉印媒，这是金砖国家的一个趋势，主要金砖+成员国通过从国际市场购买以及从其他国家（特别是西方国家）将黄金运回本国管辖范围内来增加其黄金储备。

他说：“如果金砖国家货币得以推出，那么在金砖国家中，持有相对较多的黄金储备将为印度提供一个良好的初始地位。当外界知道一个国家不易受外部随意干预时，投资者信心会受到积极影响。随着世界经济体系从单边结构向多边结构转变，国际货币和金融体系正在发生切实的重组。”

事实上，D·K·斯里瓦斯塔瓦认为印度应该将其所有黄金储备都存放在国内。

斯里瓦斯塔瓦告诉印媒：“从战略上讲，像印度这样的大国将其黄金储备放在国外毫无意义。20世纪90年代初，为了获得国际货币基金组织的一笔贷款，我们被迫将部分黄金储备转移到国外。然而，最好是将属于印度的所有黄金储备都运回印度。”

这位安永专家表示，将黄金储备放在印度境外是一种战略风险，尤其是考虑到主要西方国家随意冻结金融和其他储备资产的做法——如果一国奉行不符合其利益的政策。他说：“印度最好通过将黄金储备运回国内，存放在印度储备银行的金库中，来降低这种风险。”

在遣返黄金储备方面，印度储备银行并非孤例。法国的法兰西银行、德国的德意志联邦银行、塞尔维亚的国家银行等几家央行也采取了同样的做法。遣返黄金储备旨在增强主权，并消除任何外国托管风险。

很明显，在地缘政治不确定性凸显、各国单方面采取行动从经济上削弱他国的时代，印度正寻求保护其外汇储备缓冲，并在一个多极世界中减少依赖——将黄金运回国内只是朝着这个方向迈出的一步。