金价回调11.77%：中国央行为何逆势加速购金

当2026年3-4月国际金价经历“过山车”式回调，从年初

5598美元/盎司的历史高位

回落至4590美元附近时，市场交易者普遍在抛售或观望。然而，中国央行却做出了一个看似“逆势”的操作：不仅没有停下脚步，反而

加快了购金节奏

。

3月增持16万盎司，4月进一步增至26万盎司，较此前单月不足10万盎司的规模大幅提升。这背后，远非简单的“抄底”可以概括。要理解央行的行为，我们需要从几个不同的维度来拆解。

对于任何投资者而言，价格回调时买入是降低成本的基本逻辑。对央行也不例外。2026年一季度的金价回调，主要源于三重压力共振：

美联储鹰派转向

：中东冲突推高油价，加剧通胀担忧，市场预期美联储将维持高利率，美元走强，压制了无息黄金的吸引力。

获利盘集中抛售

：金价在2025年大涨65%的基础上，2026年初又冲上历史新高，积累了巨大浮盈。技术性破位后，触发了程序化止损和恐慌性抛售。

避险逻辑阶段性弱化

：地缘风险出现边际缓和信号，传统“乱世买黄金”的规律暂时失效。

结果是，COMEX黄金在3-4月累计大跌

11.77%

，创下有记录以来最大双月净跌幅。

对央行而言，这无疑提供了一个以更低成本增持战略资产的时间窗口。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，金价连续回调是央行加快增持的

直接原因

。

然而，如果仅仅是为了“捡便宜”，无法解释央行为何会

连续18个月

孜孜不倦地增持。更深层的逻辑，在于优化国家外汇储备结构的长期战略。

核心矛盾在于占比过低。截至2026年4月末，中国黄金储备达7464万盎司，但在官方国际储备中的占比仅约

9.1%

。这个数字是什么概念？

仅是全球平均水平（约15%）的六成。远低于法国、德国等发达国家超

50%

的占比。

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟强调，黄金在避险、抗通胀、长期保值方面有不可替代的优点，央行推进储备多元化的操作不会改变。因此，央行的目标非常明确：

逐步将黄金储备占比提升至全球平均水平

。这意味着，按当前规模估算，黄金储备总量还需要提升约50%。

这是一个长达数年的渐进过程，期间的每一次价格回调，都是稳步推进这一长期规划的战术节点。

中国央行的行为并非孤例，而是全球大趋势的一部分。从国际组织的视角，能看得更清楚。

美元信用弱化

：IMF数据显示，2025年美元在全球外汇储备中的占比已降至

56.77%

的历史新低，较峰值下滑超过15个百分点。美国债务高企、金融制裁工具化，促使各国寻求资产多元化。

黄金地位提升

：自2024年一季度起，黄金已超过欧元，成为

全球第二大官方储备资产

。世界黄金协会（WGC）报告显示，2026年一季度全球央行净购金

244吨

，同比增长3%。

趋势高度一致

：WGC调查显示，

95%

的受访央行计划在未来12个月增加黄金储备，创纪录的

43%

央行明确表示将提升本国黄金储备规模。波兰、乌兹别克斯坦等国也在同期加速购金。

在这个背景下，中国央行的加速购金，是与全球众多央行，特别是新兴市场央行，共同应对美元体系不确定性、增强本国储备资产安全性和韧性的协同策略。黄金作为

无主权信用风险

的超主权资产，其战略价值被集体重估。

综合以上三个维度，我们可以得出一个清晰的结论：中国央行在金价回调时加快购金，是一次

战术性操作与战略性布局的精准结合

。

在战术层面

，它抓住了市场因短期货币政策预期和情绪波动带来的价格低点，以更优的成本执行增持计划，体现了专业的储备管理能力。

在战略层面

，它坚定不移地服务于两个核心目标：一是

优化国家储备资产结构

，弥补黄金占比过低的短板，增强抵御金融风险的能力；二是

顺应并参与全球货币体系的演进

，通过增持黄金来对冲美元资产风险，并为人民币的国际化夯实信用基础。

所以，这绝非一次短期的市场投机。正如世界黄金协会中国区首席执行官王立新所言，央行购金绝不是基于金价短期上涨获利，而是从

更长远的视角

配置黄金，首要目标是资产的安全性和多元化。当市场还在为金价的每日涨跌纠结时，央行已经着眼于未来十年甚至更久的储备安全格局。

金价的短期回调，在长期战略面前，只是一个值得利用的涟漪。