全球进入高利率时代，黄金牛市结束了？

黄金到底有多牛，看看中国黄金协会的“一季报”你就明白了。

在金条、金币等“投资金”消费暴涨46.4%的带动下，今年一季度我国黄金消费量突破303吨大关，相比去年一季度290多吨的消费水平明显增长。

截至5月底国际金价还在每盎司4500美元关口上方，虽然多家华尔街分析机构警告金价回落的风险，但这些赚够了“黄金牛市”红利的资本巨头依然坚定看好黄金价值投资。

那么，黄金真能像过去几十年一样持续上涨吗？

当地时间5月22日，美联储第17任主席沃什宣誓就职。在当天的演讲中明确表示“廉价美元时代彻底结束”，

未来美联储大概率会开启一轮数万亿美元级别的“缩表”改革。

美联储“缩表”并不复杂：沃什计划将“鲍威尔时代”美联储买入的美国国债、MBS债券等，陆续卖给公开市场的投资者，最终实现“回收美元流动性”的目标。虽然美联储还没最终确定“缩表”方案，但资本市场已经有所反应。

5月美国10年期、30年期国债收益率明显上涨，资本市场对美元长期利率走强的担忧，让国际金价下跌大约1.5%。

如果没有俄乌、美伊等方面的地缘风险支撑，国际金价可能还会更弱。

要知道特朗普力挺沃什出任美联储主席，就是想找一位按白宫要求降息的“鸽派”代表，沃什刚上任就搞这么一出难道不怕特朗普失望吗？其实“缩表”并不妨碍降息。

2024年至2025年“鲍威尔时代”的美联储一边降息100个基点刺激美国国内经济，一边把美联储资产负债表的规模大幅缩减1.31万亿美元。

沃什接下来完全可以照抄前任的经验，在满足特朗普降息要求的同时，用“缩表”保住强势美元。

虽然美联储主席没有“定于一尊”的权力，但沃什的“缩表”改革显然不愁没人支持。一方面美国经济学界一直对鲍威尔大举“印钞购债”的极端刺激非常担忧，另一方面美联储内部的鹰派阵营也支持“缩表”以支撑强势美元。

黄金确实有很强的“抗通胀”属性，过去几乎所有黄金牛市的启动阶段，都离不开物价普涨的驱动。不过凡事都不能过头，全球通胀潮已经明显遏制金价涨幅。

受霍尔木兹海峡危机、关税战等多重刺激，4月美国CPI飙升3.8%，明显超过3月3.3%的同比涨幅。

就算沃什真打算配合特朗普降息，也不能在通胀没有得到控制的情况下贸然行动。最新数据显示，美联储有75%的可能性在今年内加息25个基点，这进一步加强了美元对黄金的压制。

受人民币货币政策影响更大的国内金价，也面临着通胀的利空威胁。4月CPI上涨1.2%，PPI更是大涨2.8%，石油进口成本飙升显然已经传导至消费、生产两大方面。

特别值得关注的是，最近鸡蛋价格快速上涨，5月主产区蛋价同比暴涨超过40%，这说明通胀压力还在增强。

如果没有银行持续降息的刺激，相信大多数普通工薪家庭都不会“抢囤”金条、金币等黄金投资品。随着国内通胀压力上升，银行降息的节奏、力度都会明显下降，甚至有关部门完全有可能加息控制物价上涨。一旦银行回到高利率时代，当初追求黄金高回报的资金很可能流回定期存款、国债等市场。

投资黄金不可能拿到固定利率的回报，这决定了黄金根本竞争不过利率逐步升高的固定收益产品。

现在能源、关税等方面的通胀驱动力非常明显，中美等国央行加息的可能性都比较高，这对国际、国内金价都有明显利空。

截至今年一季度末，美元依然是贸易结算、外汇储备“占比双过半”的头号货币。如果你指望“去美元化”带来的美元贬值潮引爆黄金超级牛市的话，恐怕至少得耐心等待半个世纪。

虽然现在聊“去美元化”为时尚早，但美元相对人民币加速贬值的趋势已经明显压制国内金价。

5月伦敦金价下跌近1.7%，明显小于上海“黄金T+D”3.5%的跌幅，这主要是因为5月美元兑人民币贬值约1%。

最近几年我国外贸顺差规模不断扩大，激增的外汇储备直接刺激人民币汇率走强。再加上中东富豪纷纷布局避险投资，通过债市、股市抢筹人民币资产的外资也让人民币一路大涨。

我国确实有抑制汇率、促进出口的利益驱动，不过央行还没有任何有关干预汇率市场的表态或者操作

，最近甚至有人猜测离岸人民币不久将涨破6.5大关。

大部分黄金投资者只能投资人民币计价的产品，人民币升值相当于加在所有国内黄金投资者身上的“汇率税”，甚至“高汇率”对国内黄金投资者的利空影响，比高利率还要明显。

结语

黄金早就没有了货币属性，大家抢筹黄金投资主要是为了金价变动的差价利益。现在美联储鹰派主席、全球通胀潮等方面的压力，都对国际金价不利，国内以人民币计价的黄金投资，又很难摆脱人民币汇率升值造成的利空。

如果你还要高位布局黄金投资，一定要注意控制风险。

那么，你怎么看黄金未来的投资价值呢？欢迎在评论区留言讨论，喜欢我们的文章，麻烦大家点个关注哦！