华尔街CEO语出惊人：不管美联储如何选择，最大的赢家都将是黄金

Sprott 总裁

Ryan McIntyre

在接受采访时的对黄金作的一段非常深刻的宏观论述，核心观点是：

美联储正走在钢丝上，而主权债务风险（而非单纯的通胀）才是最终迫使投资者涌向黄金的“终局”。

Sprott总裁：美联储进退维谷，主权债务风险将把所有道路引向黄金

尽管黄金近期的价格表现令人失望，但在资深基金经理看来，这种贵金属的长期牛市逻辑从未如此坚挺。这是因为美联储正面临着在通胀、经济增长和不断上升的主权债务风险之间进行平衡的“不可能任务”。

Sprott Inc. 总裁 Ryan McIntyre 在接受采访时表示，美联储目前正走在一条极其艰难的道路上，几乎没有可行的政策选项——他认为这种背景最终会将投资者推向黄金。

“我们从未遇到过像现在这样，一切都像是在走钢丝的情况，” McIntyre 说。“你不想要通胀，所以必须把利率维持在相对高位。反过来说，你又不希望经济放缓太多，所以又必须把利率维持在相对低位。”

“顺便说一句，如果这两者中的任何一个失控，你就有可能失去对更严重局面的控制，”他补充道。“美联储处境艰难。”

McIntyre 发表上述言论之际，市场对美国货币政策的方向仍存在分歧。随着能源价格上涨和中东地缘政治不稳定引发的新的通胀压力，交易员们已大幅缩减了今年激进降息的预期。

“最近真正给黄金带来逆风的，是利率预期的转变，” McIntyre 说。“人们的疑问已经从‘我们会降息多少次’变成了‘今年实际上会不会加息’。仅仅几个月，预期就发生了如此惊人的逆转。”

他补充说，美联储年底前是否会加息，现在基本上像抛硬币一样（五五开）。

然而，尽管面临高收益率带来的短期压力，McIntyre 表示黄金的结构性牛市依然完好，因为投资者面临的更深层问题不仅仅是通胀——而是

主权债务的可持续性

。

“对我来说，最关乎存亡的威胁仍然是主权债务风险，”他说。

McIntyre 指出，美国财政状况的迅速恶化是全球市场上被最严重低估的风险之一。他提到，公众持有的美国债务已超过 GDP 的 100%，逼近二战以来的水平，而利息支出却在持续飙升。

“我们将跨过一个门槛，即净利息支出占 GDP 的百分比超过 GDP 的名义增长率，”他说。“这意味着经济增长甚至无法覆盖净利息支出。”

根据 McIntyre 的说法，这正是政策制定者失去灵活性的时刻。进一步加息有可能破坏债务市场的稳定并压垮股票估值，而降息则有可能重燃通胀压力。

“这就是困境所在，”他说。“人们将要求更高的实际收益率，来投资于这些风险越来越大的证券。”

然而，收益率升得越高，给整个金融体系（尤其是估值过高的股票市场）带来的压力就越大。

“如果收益率开始走高，对于股市——也就是标普500指数——来说将非常艰难，”他解释道。“你会开始用更高的利率对未来现金流进行折现，这会加剧惩罚。”

McIntyre 警告称，债券市场已经开始对主要西方国家恶化的财政轨迹发出日益强烈的不安信号。

“你开始从债券市场得到这些警告信号，说我们需要更高的收益率来补偿这里的财政前景，”他说。“因为财政状况看起来并不好——而且他们是对的。”

对 McIntyre 而言，这种环境的结果越来越指向投资者应该配置贵金属。

“如果你想避免受到政府证券风险上升的影响，所有的道路都通向黄金，”他说。

他补充说，虽然较高的实际利率会对金价造成暂时的阻力，但随着人们对主权债务信心的侵蚀以及政策制定者耗尽可信的选项，黄金最终会变得越来越有吸引力。

“我们在解决支出问题上拖延的时间越长，未来的路就会越艰难，”他说。“再说一次，在这个等式的最后，只有一样东西，那就是黄金。”

McIntyre 还认为，即使黄金交易在接近历史高位的水平，投资者对贵金属板块的配置仍然严重不足。他指出，黄金 ETF 的持仓仍低于前期峰值，机构投资者对该板块的参与度仍然出奇地低迷。

“我们还没有看到一个全新的机构独立管理账户（专门配置黄金），”他说。“令人惊讶的是，这依然是事实。”

尽管近期波动且目前处于盘整期，McIntyre 表示他将任何回调都视为建立核心贵金属持仓的战术性机会。

根据 McIntyre 的说法，黄金的下一个主要催化剂可能来自于大盘股的疲软，因为投资者开始重新评估资产配置。他表示，结构性的地缘政治转变、供应链碎片化和去全球化趋势正在创造一个更具通胀性的全球背景，这可能持续数年，并最终侵蚀未来的企业盈利。

“每个人都必须承担更多的冗余成本，”他说。“而这代价高昂。”

在此背景下，McIntyre 表示，无论美联储最终采取何种行动，黄金都是为数不多的无论哪种情况都能受益的资产之一。

“你可以做的事情越来越少，选项越来越窄，”他说。“这就是为什么我们始终坚持认为，所有的道路都将通向黄金。”

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作者:金银大王说金银大宗商品贵金属评论员、国际财经作者 ;

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