央行储备格局生变：黄金占比超美债登顶，多国持续加码购金

欧洲央行发布《2026年度欧元国际地位报告》，全球官方储备资产格局出现标志性变化。截至2025年底，黄金在全球央行储备资产总额中的占比升至27%，高于上年同期的20%。同期，美国国债的占比从25%降至22%。黄金占比超越美国国债，成为全球头号储备资产。欧元计价储备资产占比维持在15%不变，其他美元资产占比为20%，整体美元计价资产占比为42%。

储备资产结构的重塑首先归因于估值效应。得益于国际金价在2024、2025年连续上涨，黄金资产价值显著提升。据英国《金融时报》报道，金价过去两年价格几乎翻番，过去12个月上涨超过三分之一。除了估值推动，各国央行持续的实物买入同样构成支撑。欧洲央行报告所列调查数据显示，尽管金价处于历史高位，2025年各国央行的黄金购买量仍维持在较高水平。其中，波兰全年增持约100吨，哈萨克斯坦、巴西、中国、土耳其等国位列其后。

在估值与购金行为背后，地缘政治风险与美元替代需求是更深层的驱动因素。欧洲央行行长拉加德在报告中指出：“地缘政治紧张局势持续推动各国央行对黄金的强劲需求。”欧洲央行表示，各国央行购买黄金增强其资产负债表韧性，不仅是为实现资产多元化，也是为了对冲地缘政治风险。自2022年美国因俄乌冲突冻结俄罗斯海外美元储备后，这一趋势明显加速，越来越多国家寻求减少对美元的依赖。

针对储备资产变迁的长期逻辑，多家机构表达了相近的研判。平安证券指出，中期来看，美国财政问题深化，美元信用地位削弱，黄金中长期定价框架未变，看好金价中长期上行趋势。中邮证券认为，人民银行4月加速增持黄金增强市场信心，同时波兰央行宣布继续增持黄金，体现配置盘对于黄金长期价值的认可。长江证券表示，短期利率扰动不改去美元化长期趋势，持续把握滞胀再配置核心机遇。

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本文源自：市场资讯

作者：行舟