市场分歧加剧！百亿资金撤离黄金ETF “逢低加仓” 不灵了？

转自：贝壳财经

百亿资金悄然撤离黄金ETF。

受黄金价格持续震荡行情影响，黄金ETF整体资金大幅离场。截至今天，Wind数据显示，市场上14只黄金ETF近一个月内资金净流出合计超100亿元。

“黄金ETF资金短期流出惯性尚存，但边际效应正在递减。”南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，只要美债实际利率未见顶，机构的抛压就不会完全消失。但资金回流的可能性极大，且触发点正在临近。

田利辉称，一旦美国经济数据显露疲态，或地缘政治风险溢价重燃，被错杀的避险需求将迅速回补。更关键的是，全球央行购金需求构成了坚实的底部支撑，资金流向最终将取决于实际利率的拐点。

黄金ETF资金出逃？一个月内流出百亿元

黄金低位震荡行情下，黄金ETF资金持续流出。

截至今天，Wind数据显示，市场上14只黄金ETF中，八成以上近一个月遭资金出逃。规模最大的黄金ETF华安净流出64.41亿元，黄金ETF国泰净流出13.83亿元。

14只黄金ETF交易情况。贝壳财经记者据Wind数据制图

从规模上看，14只黄金ETF规模合计2832.61亿元。

黄金ETF华安以1022.29亿元领先，成为唯一一只规模超千亿元的黄金ETF。黄金ETF博时、黄金ETF易方达、黄金ETF国泰、黄金ETF华夏规模均超百亿元，分别为455.92亿元、390.24亿元、375.45亿元、167.85亿元。

14只黄金ETF中，7只跟踪SGE黄金9999，即上海黄金交易所Au99.99现货合约实时价格，7只跟踪上海金，即上海黄金交易所上海金集中定价合约价格。今天，上海黄金交易所上海金午盘价974.87元/克，Au99.99盘中收盘价974.5元/克。

田利辉认为，本轮流出的主力是机构资金。从交易行为看，这种集中式、大规模的赎回带有明显的“再平衡”特征。机构对宏观流动性最为敏感，随着美债实际利率维持高位，持有黄金的机会成本显著上升，触发了量化模型和宏观对冲基金的自动减仓指令。相比之下，个人投资者更多表现为情绪化赎回，虽有一定占比，但并非主导力量。这本质上是机构资金在利率高位环境下的战术性获利了结。

“资金净流出短期内或难以即刻逆转，但回流窗口正在酝酿之中。”苏商银行特约研究员武泽伟表示，从历史经验看，ETF资金流向与货币政策预期高度同步，当前市场对美联储加息的预期已演绎得较为充分，后续任何美国经济增长放缓的信号或地缘局势缓和的迹象都可能引发预期修正，届时资金将重新回流。

武泽伟进一步指出，中期来看，若中东地缘冲突走向收尾、油价压力缓解，投资者将重新聚焦黄金的长期结构性逻辑，央行购金需求和亚洲实物买盘也将为金价提供托底。不过资金回流的节奏仍取决于实际收益率和美元指数的明确下行信号，过程可能较为反复。

黄金震荡该抛还是该进？多空博弈激烈碰撞

5月以来，黄金价格震荡走弱，一度跌破4400美元/盎司。今天，现货黄金盘中报4461美元/盎司，涨0.62%；COMEX黄金盘中报4490美元/盎司，涨0.51%。

“当前多空博弈的核心在于短期宏观压制与长期配置逻辑之间的拉锯。”武泽伟表示，空方认为，美债收益率高企、美元走强以及加息预期升温持续抬升持有黄金的机会成本，叠加前期机构盈利盘集中出清，短期金价缺乏向上突破的动力。

武泽伟称，多方坚信，全球央行持续购金为金价构筑了底部支撑，但去美元化趋势和美国财政赤字扩张并未逆转，黄金作为跨周期避险资产的战略价值依然稳固。两股力量在4500美元附近形成激烈角力，金价在窄幅区间内反复震荡，多空双方均需等待新的催化剂才能打破当前僵局。

与此同时，各国央行重新“扫货”黄金。世界黄金协会（WGC）3日发布的数据显示，2026年4月全球央行恢复黄金净买入，当月净购金17吨，一改3月大规模净售出的态势。

据中国人民银行官网，截至4月末，中国黄金储备7464万盎司（约2321.56吨），环比增加26万盎司（约8.09吨），为连续第18个月增持黄金。世界黄金协会数据显示，中国人民银行4月增持黄金数量为自2024年12月以来次高。

田利辉提到，当前的博弈格局是“战术退潮”与“战略坚守”的激烈碰撞。空方占据短期定价权，逻辑在于美联储降息预期降温，美元和美债收益率强势反弹，压制了金价的投机属性。多方则坚守长期逻辑，即全球央行“去美元化”背景下的货币信用重构，黄金作为非主权信用资产的压舱石作用无可替代。这种分歧恰恰说明市场正在经历从“情绪炒作”向“价值回归”的理性校准。

田利辉提示，当前震荡行情下，布局黄金ETF需严格区分投资周期。对于短线博弈者，当前波动率过高，并非理想入场时机。但对于着眼长期资产配置的投资者来说，回调到位之后反而是分批布局的良机。

黄金在投资组合中的核心价值在于对冲极端风险和货币贬值，这一底层逻辑在我国多数投资者眼中尚未改变。建议普通投资者淡化短期波动，采取定投策略平滑成本，将黄金配置比例控制在合理区间，切忌将战略资产当作交易筹码。

新京报贝壳财经记者 徐雨婷 编辑 陈莉 校对 穆祥桐