连续阴跌！电网设备板块持续调整，是行情落幕还是黄金挖坑？

前期靠着十五五万亿电网投资、特高压开工、算电协同三大利好爆炒过后，电网设备板块开启连续震荡回调，不少龙头个股从阶段高点回撤超两成，板块反复跑输大盘。一边是顶层规划5万亿电网投资落地、两网一季度固投大增，一边是股价连绵调整、资金持续流出，冰火两重天的行情背后，藏着短线调整与长线逻辑的巨大分歧。

今年一季度，在十五五新型电网总投资超5万亿、国网十四五后投资提升40%的政策刺激下，电网设备板块短期大涨，不少标的短期涨幅超40%，市场一致看好全行业景气上行 。

但自3月下旬开始，板块风向突变，开启阶段性调整，呈现

订单不差、业绩平稳、股价阴跌

的反常走势：

1. 指数重心不断下移，变压器、高压开关、线缆、二次设备全线走弱，多数个股跌破短期均线；

2. 场内短线资金持续兑现离场，北向资金阶段性减仓，高位获利盘集中出逃；

3. 即便迎峰度夏、特高压项目集中开工等利好轮番落地，板块反弹力度偏弱，反弹即是减仓窗口期成为短期共识。

1. 利好提前透支，预期从极致乐观回归理性

本轮上涨本质是政策预期炒作，十五五万亿投资规划早在年初就被市场提前计价，股价先行走完利好行情。等到政策正式落地、招标逐步落地，市场进入

利好出尽是利空

阶段，资金不再为远期政策买单，估值自然回落消化前期涨幅。

过往三年电网设备依托特高压、新能源并网改造高景气，订单增速常年维持25%以上；2026年骨干特高压网架逐步成型，新增线路审批放缓，配套并网需求边际回落，行业订单增速回落至8%-10%，高成长预期被证伪，成长估值逻辑降温。

2. 集采压价+原材料高位，盈利端持续承压

电网集中招标常态化压价，每年设备中标价下调3%-5%，铜、铝、硅钢等原材料成本居高不下，上下游双向挤压压缩制造企业利润空间。

线缆、通用变压器等低端产能过剩，行业内卷严重，低价抢单成为常态，不少制造企业陷入增收不增利窘境。一季报落地后，许继电气等头部企业净利润同比大幅下滑，业绩不及预期进一步带动板块杀估值，打破机构持仓信心 。

3. 资金被热门赛道虹吸，存量资金跷跷板效应

当下市场资金扎堆AI、半导体、机器人等高景气题材，成长想象空间更强、短线赚钱效应突出。相比之下，电网设备被贴上传统周期标签，缺少短期爆发性故事，存量资金不断从低位基建赛道切换至科技主线，板块缺少增量活水支撑，震荡走弱成为必然。

4. 短期订单兑现滞后，业绩存在时间错配

目前上市企业财报收入，大多来自十四五末期签订的老旧订单，订单单价偏低、毛利率有限。十五五新招标订单大多在二季度、三季度逐步交付确认收入，短期处于

新旧订单空窗期

，财报数据无法立刻体现万亿投资红利，市场耐心不足引发阶段性抛压。

短线调整不改行业中长期景气底色，板块调整更多是情绪与估值修复，三大硬核支撑依旧稳固：

1. 十五五万亿投资落地，基建刚需确定性拉满

十五五期间全国新型电网总投资突破5万亿元，国网单独规划4万亿固投，相较十四五提升40%；南网2026年全年投资1800亿，一季度固投同比大涨49.5%，全行业资本开支增速维持高位，特高压、配网智能化、储能配套稳步落地，中长期设备需求有政策兜底 。

2. AI算力催生算电协同，打开新增需求天花板

大型数据中心、AI智算集群耗电量暴涨，各地算力园区加速落地倒逼区域配网升级改造，算电协同成为电网设备全新增量逻辑。国家电网配套算力用电专项改造持续加码，传统电网之外，新增算力配网千亿级增量市场 。叠加迎峰度夏用电负荷逐年创新高，老旧电网改造刚需持续释放。

3. 出海放量，打开第二增长曲线

国内产能成熟，高压变压器、开关设备海外需求旺盛，一季度电力设备出口同比增幅超30%，东南亚、中东、拉美多国加速电网换代，国产设备凭借性价比抢占全球市场，出海成为龙头企业对冲国内内卷、提升毛利率的关键抓手 。

短线视角：震荡磨底为主，回避纯低端加工标的

短期受资金分流、财报空窗影响，板块大概率延续震荡筑底，短线切勿盲目抄底低位小票。普通线缆、低端变压器企业受价格战拖累，盈利持续承压，尽量规避。

中长期视角：调整是布局窗口期，聚焦三条细分主线

1.

特高压一次设备

：特高压新线路持续核准开工，换流变、高压开关壁垒高、中标份额稳定，优先布局头部中标龙头；

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2.

配网智能化+算力供电

：受益算电协同与配网改造提速，智能变电、高压直流配套设备成长性突出；

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3.

出海优势标的

：海外订单高增、外销占比高的企业，穿越国内周期，盈利稳定性更强 。

从估值来看，经过连续回调后，板块整体估值回落至近三年低位区间，外资、机构资金已经分批逆势布局，随着三季度新订单陆续转化为财报业绩，板块有望迎来基本面与估值共振修复行情。