黄金：今天跌一波

黄金时隔多年坐稳全球央行第一大储备资产，去美元化、央行囤金的长线逻辑实打实落地，但不少拿着黄金的投资者却满心憋屈：大方向明明看对、基本面没有变坏，可行情一跌就扛不住。而如果你是一个正在交易黄金的普通人，你此刻最大的感受可能不是兴奋，而是憋屈。

央行大手笔囤的实物黄金，锁进各国金库、不计短线盈亏、不加杠杆不止损，按年布局优化储备结构，常年累计买入的资金全年也就九百多亿美元；但全球黄金现货加衍生品单日成交额就超三千六百亿美元，央行全年买盘，还抵不上市场单日成交的三分之一，自然没法左右短线 K 线走势。咱们在软件买卖的现货、期货、ETF 都属于资金池黄金，和股票、美债同属一套风控保证金体系，遇上市场波动、基金被动回笼资金，黄金只因流动性好就会被优先抛售，这也是长线逻辑完好，金价却频繁大跌的关键。

短线金价主要被四项因素拿捏：美债实际利率、美元强弱、美联储货币政策走向，还有 COMEX 期货持仓、期现套利等场内资金规则。眼下黄金衍生品持仓跌至多年低位，盘面交易深度变薄，少量空单就能砸出快速下跌，不过低位空砸容易引来央行和实物资金逢低抄底，空头很难持续碾压行情。

还要留意美股带来的隐性风险，历史多次印证，股市大跌初期机构为凑保证金会甩卖黄金兑现现金流，造成黄金短期跟跌，等到后续美联储释放流动性，黄金才回归避险上涨行情；好在当下黄金场内杠杆早已出清，就算美股回调引发黄金急跌，下跌周期也远比不上往年踩踏行情，回调过后更容易快速修复。

另外虽然 “黄金超越美债” ，但美元整体储备份额也处在高位，黄金只是在储备赛道完成超车，并没有彻底颠覆美元体系。

总的来讲：金价上涨伴随实际利率下行、美元回落，才是长线逻辑主导行情；倘若金价涨跌和利率、美元走势脱节，大多只是短线资金博弈。简单来讲，央行囤金是大气候，利率美元是当日阴晴，长线向好不代表没有短线阴雨，分开看待两种黄金，才能避开持仓煎熬。

一句来讲：储备格局悄然更迭定黄金长牛的根基，利率美元左右波动掌短线起落，分清长短虚实方能从容持仓。

北京时间周五晚间 20:30，重磅非农数据准时落地，市场普遍预判 5 月美国新增就业 8.5 万人，失业率保持在 4.3% 原地不动。现阶段市场原本笃定美联储 6 月议息会议按兵不动、利率维持现状，但这份就业数据会直接搅乱利率预期：如果就业数据大幅亮眼，代表美国经济火热、通胀隐患难消，美联储大概率拉长高利率周期，美元走强、黄金承压；要是就业数据明显拉胯，降息念想重新抬头，金价反倒容易迎来短线利好。不管数据偏强还是偏弱，消息落地瞬间盘面极易快速震荡，是短线行情的关键分水岭。

黄金方面。昨天盘面上午时段金价上行突破4467和4473之后，我们当时就跟大家说黄金会走一波反弹，后面行情也确实如期上涨。

昨天给大家提到两个关键压力位，4496和4513，行情最高冲到4515附近，和我们判断的位置基本一致，差距不大。黄金短暂的冲高之后，昨日晚间行情急转直下，直接出现跳水回落，最低跌到4458止跌反弹。

这里简单跟大家讲下节奏，4458是昨天欧盘启动上涨的位置，正常第一次回踩这里是有支撑的，所以行情反弹了一波。但这波反弹力度很弱，涨到4485就涨不动了，再次掉头往下，并且直接跌破了4485和4458。

这里要记住一个规律，前期的起涨支撑位，一般只支撑一次，第二次回落跌破之后，这个位置就不再撑行情了，跌破之后，反而会压住价格上涨。所以现在4458已经从之前的支撑，变成了现在的压力。

再看今天的盘面，今天行情整体偏弱，有两个关键位置。第一个是4470，这是今天早间的下跌起点，也是早间反弹高点，这里就是是今天的强弱分界线。只要今天价格反弹不突破4470，行情就是弱跌格局，一旦突破4470，下跌节奏就会被打端。

所以今天的操作思路很简单，4470下方以空为主，参考4458压制的附近去空。

下方先看4424这个位置，按照目前的下跌力度，今天跌到4424之后，继续跌破的可能性非常大。一旦4424被跌破，后续可以留意4400位置，今天整体思路就是反弹做空、顺势看回落，看一波下跌。

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