美联储加息在即！？黄金暴跌！地缘紧张，原油暴跌后反弹！

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美联储加息预期升温 引发金价剧烈波动

美国联邦储备局加息预期升温，引发黄金价格再度剧烈波动，市场对来临一周的金价走势偏向看跌。

过去一周，现货黄金价格以每安士4539.42美元开盘，并且因伊朗局势再次出现不确定性而一度走高。不过，随着有报道称，德黑兰已暂停与美国的谈判进程，油价、美债收益率，以及美元同步走强，金价涨势迅速受阻。

过去的星期五（6月5日），美国劳工部公布的最新就业数据显示，5月份新增17万2000个就业岗位，远高于分析师预期。这一强劲数据再度引发市场对通胀仍然高企的担忧，并强化美联储可能维持高利率甚至进一步加息的预期，导致金价大幅下挫。

现货金价星期五收跌3.27%，报每安士4328.45美元，全周猛跌4.66%。

金拓新闻（Kitco News）的每周黄金调查显示，市场分析师对短期金价的前景转向悲观。在15名接受调查的分析师当中，只有两人或13%看涨金价接下来一周的表现，11人或74%看跌，其余两人或13%看平。

Walsh Trading商业对冲部门主管维耶（John Weyer）指出，目前很难为任何降息预期找到合理依据，这对黄金走势构成不利影响。

黄金本身不生息，在利率高涨环境中，投资者更倾向把资金配置于提供收益的资产，而不是零收益的黄金，从而降低黄金的吸引力。

02

持现金收息时代告终 买短债获益成市场焦点

过去两年，现金存款是个异常轻松的收益选择。当时主要经济体的政策利率普遍偏高，持有现金及短期政府债券的吸引力大增，投资者仅须承担轻度风险，便可获取不俗收益。然而，目前收益环境已改变。

随着全球各地央行步入货币政策宽松周期，现金存款利率跟随政策利率同步下调。这促使投资者重新思考如何在不大幅增加波动度的前提下，持续寻找收益。在此背景下，短期债券正重新成为全球固定收益市场的焦点。

现金仍是投资组合的核心配置之一，提供资本稳定性及流动性，但目前美元利率已降至3.5％至3.75％区间，持有现金的吸引力相对过去数年逊色。投资者为寻求更高收益率，转为选择性投资较长年期的债券，挑战在于如何避免承担长期债所伴随的较高利率敏感度和价格波动性，又可获取高于存款的收益。

短期债券的风险与回报，刚好介于现金存款与长期债券之间。投资较短期债券，不仅可获取高于存款的债券收益，更可限制投资债券所面对的存续期风险，即可透过承担低于长债的波动性，来提升投资收益。全球宏观经济不确定性仍偏高，此程度的风险与回报取舍，显得尤其合理。

近期收益率曲线的变化，也促使投资者重新审视配置短期债券。过去一年各国的降息行动，使主要经济体的收益率曲线变得更陡峭，显示处于收益率曲线短期端的短期债券，在套利及收益下跌推升债价的潜在机遇增加，意味即使各地进一步降息，短期债券依然可为投资组合带来债券收益以外的收益。更重要的是，目前短期债券的收益率仍较历史平均水平有吸引力，可缓冲债市的波幅，有助于稳定投资组合的总回报。

投资者重新审视投资组合，也反映资产配置变得更多元化。过去数年，不少投资者采取杠铃策略，同时配置现金及风险资产，比如股票。这个策略同时受惠于全球股市表现强劲及存款利率偏高，过往回报甚为可观。然而，随着存款利率下降，全球股市面临更复杂的宏观环境，优质债券的吸引力相对增加。对收息为主的投资者而言，现时优质短期债券的回报与风险平衡，相较股票更具吸引力。

从风险回报的角度，收益率曲线上短期端的市场效率往往较高。短期债券信贷利差的风险溢价，一般比现金高，让投资者可透过套息交易获利，并很可能引致信贷利差收窄，从而推高债价。与此同时，与长债相比，短期债券对利率变动及信贷利差扩大的敏感度较低。

随着全球经济进入周期末段，这种差异尤其重要。在经济增长放缓、不确定性增加的情境下，信贷利差面临受压风险。长债因存续期较长，信贷利差收窄的风险通常较高，相较之下，短期债券面对的风险较低，债价调整幅度因而较小，在投资市场承压时，有助缓冲整体投资组合所面对的下行风险。

因此，投资短期债券可承受较低风险的同时，捕捉相对可观的收益，被视为收益率曲线短期端具备的较佳“风险价值”。在全球经济增长步伐不一、地缘政治存在不确定性，以及政策预期不断变化的环境下，短期债券的特性愈加重要。

利率波动性是当前市场的另一焦点。尽管整体通胀压力有所放缓，但通胀走势仍存变数，各地央行会否采取进取行动的意向未明，使政府债券收益率持续波动。长期政府债券因存续期风险较高，收益波幅更显著。

投资短期债券，可降低对利率变化的敏感度。存续期较短，不仅有助于抑制债价的波幅，在收益上升或不稳定时，更有助于限制潜在资本损失。对于有意持续投资债券、期望管控下行风险的投资者而言，这种韧性愈来愈重要。

由于短期债券较快到期，投资者可根据当前的市场收益率，更新及重新配置投资组合，让投资者更快应对不断变化的市场环境。目前这种灵活性至关重要，因不同地区的经济周期、政策路径和市场状况存在显著差异。

总括而言，随着现金存款的利率高峰或许已过，值得重新关注短期债券。与持有现金比，投资短期债券能锁定较长期的收益，同时提高潜在回报。与长债相比，短期债券在面对政策利率和信贷利差变动时具较强韧性。

面对全球货币政策复杂转型过程，债券担当的角色再次转变。对于注重收益、稳定性和适应力的投资者，处于收益率曲线短期端的短期债券，有望愈来愈符合此等条件。

03

地缘政治紧张局势延续 布伦特原油跌近3%后回弹

以色列继续对黎巴嫩南部发动空袭，让中东地缘政治局势持续紧张。布伦特原油星期五（6月5日）下跌2.8%后反弹。

截至星期五下午1时20分，布伦特原油报每桶95.42美元，上升0.41%。美国西德克萨斯中质原油（WTI）微涨0.09%，报每桶93.12美元。

本周以来，WTI价格累计上涨逾6%，主要因市场对谈判进展的不确定性，使此前对局势缓和的乐观情绪有所降温。

尽管美国总统特朗普不断就停战谈判释出乐观信号，但伊朗称，谈判未取得实质进展。

以色列星期二（6月2日）继续对黎巴嫩南部发动空袭，加大对真主党的打击，使局势进一步恶化。

券商Raymond James分析师莫尔恰诺夫（Pavel Molchanov）指出，油价从停火前每桶110美元以上的高点，回落至当前90美元的价位，反映市场对战争全面结束，以及油气基础设施不受重大破坏表示宽慰。

他指出，油价是否进一步下跌，取决于霍尔木兹海峡运输量会否出现实质性恢复。

Saxo Markets新加坡首席投资策略师查南纳（Charu Chanana）则认为，美伊和平谈判发出的信号不一致，暂时限制油价进一步上涨的空间。

04

谷歌与SpaceX签署300亿美元算力服务协议

美国科技公司Alphabet Inc.旗下谷歌已同意向马斯克的太空探索技术公司（SpaceX）每月支付9亿2000万美元，以获取算力。这是一项持续至2029年年中的云服务协议之一，也是谷歌数周内与人工智能（AI）竞争对手达成的第二项此类协议。

SpaceX在星期五（6月5日）提交的文件中说，谷歌将从今年10月到2029年6月向SpaceX支付这笔月费。按此计算，协议期内总金额约为300亿美元。

文件显示，如果SpaceX未能在9月30日前按协议向谷歌提供英伟达晶片的使用权，谷歌有权终止合同，宽限期一个月。

彭博社引述Google Cloud发言人说，这项协议将帮助公司满足AI服务需求。Alphabet在最近的财报中指出，Google Cloud的在手订单——即已签约但尚未确认为收入的工作量——较上一季度几乎翻倍，达到4600亿美元以上。

发言人在声明中说：“这是一项短期、及时的协议，旨在确保我们拥有过渡性容量，以满足客户对我们智能体平台Gemini Enterprise激增的需求；这一需求甚至高于我们的预期。”

SpaceX此前与美国人工智能公司Anthropic PBC签署过类似协议。这家由马斯克领导的公司正寻求通过旗下xAI子公司提振收入，并将AI业务转型为算力基础设施提供商 —— 这是公司在首次公开募股中一直宣传的关键业务。

这一合同让谷歌能够使用11万枚英伟达图形处理器晶片，以及中央处理器晶片、存储晶片和其他相关组件。按英伟达H200晶片的容量计算，这可能代表远超100兆瓦的算力，足以在任一时点为7万5000户家庭供电。

谷歌与SpaceX之间既有合作，也有竞争。

根据星期五披露的协议，任何一方有权提前90天通知终止安排——这与Anthropic协议中的条款相同。

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因税负与工资压力上升 英国大型零售商过去一年已减员1.8万人

英国工党政府的增税举措令当地零售业面临税收上涨压力，加之工资增加，英国大型零售商在过去一年里员工人数已减少近1万8000人。

通过分析近几个月企业发布的年度报告，彭博新闻星期五（6月5日）报道指出，英国多家大型零售商均出现减员。其中，英国最大的食品杂货商特易购（Tesco）在最近一个财年中，位于英国和爱尔兰的员工人数少了约5000人。

另外，特易购的竞争对手英国零售商桑斯博里（J Sainsbury）、百货商店约翰路易斯合伙公司（John Lewis Partnership）和家居建材零售商百安居（B&Q）母公司翠丰公司（Kingfisher），这三家企业的平均员工人数，也在过去一年里均减少了约3000人。

服装零售商Next与运动服饰零售商JD Sports也都报告说，他们的员工人数在过去一年里少了1500人左右。

主营折扣商品销售的B&M European Value Retail总裁杰根（Tjeerd Jegen）透露，因政府政策导致用工成本上升，他们有计划要减少岗位数量（cut jobs）。

不过，玛莎百货（Marks & Spencer）的员工人数则基本保持不变。

总计来看，英国大型零售商的员工人数在过去一年整体少了将近1万8000人，相比之下，一年之前他们的员工人数都还在持续增加。

彭博新闻报道说，零售商出现大规模减员，是与英国财政部长里夫斯此前推出的增税政策有关。英国工党当局2025年4月提高了国民保险缴款（national insurance contributions，简称NIC）税率，并上调了最低工资标准。

英国零售商协会（British Retail Consortium）总裁迪金森（Helen Dickinso）说：“零售商正面临着国民保险缴款增加、工资上涨以及全球持续不稳定等诸多方面导致的巨大成本压力。这推高了整个供应链的成本，导致许多企业在招聘方面更加谨慎。”

报道还指出，英国的零售商们警告说，税负增加和最低工资上涨，让他们更难以新增岗位，尤其是兼职岗位。

玛莎百货的主席诺曼（Archie Norman）在年报中指出：“在玛莎百货的历史上，很少有哪个时期像现在这样，监管环境对增长和投资如此不利，而且今年的税负也大幅增加。”