非农数据利空金价，黄金大幅暴跌，金价还能下跌？

#黄金是否值得购买？#

(一)本周观点

2026年的贵金属市场,正在经历一场冰与火的交织。国际金价波动明显剧烈,暴涨暴跌。"大炮一响,黄金万两。"在传统概念中,地缘冲突带来的风险往往会直接推高金价。但在今年中东冲突加剧期间,金价非但未能走强,反而承压下跌。

尽管黄金被视为一种通胀对冲工具,黄金被广泛视为对冲地缘政治等风险的工具,利率上升和美元指数走强对黄金不利。在高利率环境下,黄金的吸引力往往下降,黄金往往表现不佳。虽然地缘政治风险通常利好避险资产,但本轮市场逻辑却出现反转。投资者更关注战争推高能源价格后带来的通胀压力,以及由此引发的货币政策收紧。

随着国际金价在历史高位间剧烈波动,黄金已由传统意义上的避险资产蜕变为全球波动性最强的风险资产之一。同时,国际机构对金价走势的预期也出现较大分歧。全球地缘风险、央行购金需求以及经济增长放缓仍将为黄金提供支撑。然而短期内,美联储政策预期和美国经济数据可能主导市场方向。

全球官方储备格局迎来历史性变局,黄金正式反超美债,重回全球第一大储备资产的位置。欧洲中央银行发布报告指出,截至2025年底,黄金在全球官方储备资产总额中的占比升至27%,超越美国国债的22%,成为全球官方储备第一大资产。

5月非农就业数据远超市场预期,美国利率期货市场大幅提高了对美联储将在12月会议上加息的押注。利率期货市场目前预计美联储在12月实施加息的概率为65%,高于就业报告公布前的48%。对于6月会议,市场仍普遍预计美联储将把利率维持在3.50%至3.75%的区间不变。强于预期的就业数据表明美国劳动力市场依然具有韧性,也进一步削弱了市场对短期内降息的预期,同时增强了投资者对美联储未来可能重启加息以应对通胀压力的判断。

对于黄金后市,期货小褚认为黄金处于下跌行情中,特别经过近日的暴跌,有望超跌反弹;但是建议大家观望为主

。

不过内心还是建议大家逢低买入比较好,关注上方压力!个人观点,仅供参考!

(二)行情回顾

刚刚过去的一周,国际黄金连续合约,高开低走,快速下跌。当周国际金价开盘价为4575.2美元/盎司,盘中最高价4577.3美元/盎司,最低价4336.6美元/盎司,收盘价4353.9美元/盎司,下跌216美元,跌幅4.73%。

作为六月份的第一周,国内黄金主力连续合约,冲高减弱,延续回调趋势,继续下跌。当周国内黄金期货主力合约开盘价987.92元/克,最高1003.22元/克,最低价968.88元/克,收盘价974.02元/克,下跌15.38元/克,跌幅1.55%。不过周五夜盘大幅回落,停收于949.4元/克。

国内白银期货继续回落,为连续第四周下跌。主力合约当周开盘价18294元/千克,最高价18540元/千克,最低17170元,收盘价17528元/千克,跌幅4.52%。

(三)基本面方面

(1)周度消息:

周一,黄金期货下跌近2%,因为中东局势持续紧张,令人担忧能源价格飙升将加剧全球通胀压力,迫使主要央行维持高利率政策更长时间,从而削弱黄金的吸引力。

德商银行将2026年年末黄金价格预测下调至每盎司4800美元,之前为5000美元。维持2027年底每盎司5200美元的价格预测。将2026年年末钯金价格预测下调至每盎司1,600美元,之前为1,800美元。

周二,黄金期货窄幅正当,收盘小幅上涨。市场参与者权衡中东局势发展与即将公布的美国经济数据。尽管地缘政治风险仍未消退,但能源价格上涨推高了通胀和利率预期,限制了金价上涨空间。

最新官方统计数据显示,全球各国央行黄金交易态势出现明显反转,在3月出现大规模黄金净售出后,2026年4月全球央行再度重启黄金净买入操作,当月净买入黄金规模达17吨,扭转了上月的售金趋势。

俄罗斯公布了多年来的首个黄金开采量数据,数字远超业内独立评估预期。俄自然资源部部长科兹洛夫透露,今年矿石产量预计为480至500吨,去年约为480吨。

周三,金价跌至两个月来的最低点,因为中东冲突持续升级推高能源价格和通胀预期,市场担心美联储可能在更长时间内维持高利率甚至进一步加息,从而削弱黄金的吸引力。

自2月底美以伊战争爆发以来,黄金与原油价格走势呈现明显反向关系。虽然战争初期黄金曾受到避险需求支撑,但随着能源价格持续上涨,市场开始担忧长期通胀和高利率环境,导致黄金价格逐渐回落。

周四,黄金期货上涨,重回4500美元关口之上,主要受中东局势缓和预期推动。市场对以色列与黎巴嫩停火协议以及美伊和谈可能取得突破持乐观预期,这导致油价回落、美元走弱及美国国债收益率下降,增强了黄金对投资者的吸引力。

周五黄金期货大幅下挫,跌至两个多月来的最低水平,因为美国就业数据远超预期,市场对美联储进一步加息预期升温。与此同时,中东冲突引发的高油价和通胀压力持续存在,令市场更加相信美联储将在更长时间内维持高利率政策,从而对黄金形成明显压制。

(2)黄金ETF 和美元指数

【黄金ETF持仓】截止到6月6日持仓,当前持仓为1019.921吨。

我们知道美元与黄金作为全球的避险工具,两者具有较强的相互替代关系,从中长期看,两者呈现负相关性。因为黄金是以美元为计价,美元指数的坚挺使得黄金对海外投资者来说更加昂贵,美元上涨也削弱了黄金对持有其他货币的买家的吸引力。而且强势美元往往会通过增加非美买家的购买成本来压制金属价格,而弱势美元通常会支撑大宗商品市场。

刚刚过去的一周,美元指数快手反弹上涨。当周开盘价98.971,盘中最高100.1,最低98.919,最终当周收于100.06,涨幅1.14%。

3.美国非农数据

美国劳工部公布5月非农就业报告。数据显示,美国5月非农就业人口新增17.2万人,远超市场预期的8.5万人;前值经修正后为新增17.9万人,3月数据亦上修至21.4万人,两个月合计上修9.3万人。失业率持稳于4.3%,平均时薪同比上涨3.4%、环比上涨0.3%,均符合预期。

本次非农报告的核心特征是就业增长的强劲与劳动力市场"缓慢招聘、缓慢裁员"平衡状态的并存。新增岗位主要集中在休闲餐饮、地方政府和医疗保健领域,制造业小幅增加,金融活动领域则有所下降。低裁员率是支撑就业数据的主要因素,叠加财政退税等措施对企业利润的提振,企业得以维持用工稳定。

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