战略储备逻辑重构！投机资金撤离，全球央行买入，黄金后市怎么走？

2026年以来，国际黄金市场呈现剧烈震荡走势。Wind数据显示，伦敦金现自年初冲高，于1月29日触及5598.75美元/盎司的历史峰值，随后急速回撤，3月最深下探至4098.25美元/盎司，年内最大回撤幅度突破26%。此后金价自谷底反弹，一度重回4500美元上方，但整体仍处于调整期。

国内市场同步走低。各种信息显示，北京市场主流品牌足金饰品零售价普遍在每克1340元至1370元区间。

机构动向：五大投行集体“反价”

面对金价震荡，国际知名投行近期接连调整预期，纷纷下调对未来金价的预判。

摩根士丹利4月末将2026年下半年黄金目标价从5700美元直接砍至5200美元，降幅接近9%。

摩根大通紧随其后，将2026年全年均价预测从5708美元调整至5243美元。澳新银行将年底目标价从5800美元调整至5600美元。

花旗则在5月中旬给出了更为悲观的短线预测，将0至3个月目标价定为4300美元/盎司。

德国商业银行也将2026年年末预测从5000美元下调至4800美元。

南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹认为：“央行购金有助于平抑金价波动，因其与金价呈阶段性负相关；但若购金规模增长由黄金配置偏好上升等非价格因素驱动，则将削弱市场供给对需求增长的调节能力，提升价格上涨弹性。金价涨跌主要由投资需求主导。”

央行购金：战略储备逻辑重构

与投机资金的撤离形成鲜明对比的是，全球央行正逆势入场。

世界黄金协会（WGC）6月3日发布的数据显示，2026年4月全球央行恢复黄金净买入，当月净购金17吨，扭转了3月近30吨净抛售的局面。

2026年第一季度全球央行净购金244吨，高于过去5年同期均值。

中国央行增持步伐稳健。据最新数据，中国5月末黄金储备报7496万盎司（约2331.52吨），环比增加32万盎司（约9.95吨）；4月末为7464万盎司（约2321.56吨），为连续第19个月增持黄金。结合此前数据，中国央行4月单月增持8.09吨，连续增持趋势明确。

与此同时，国家外汇管理局统计数据显示，截至2026年5月末，我国外汇储备规模为34422亿美元，较4月末上升317亿美元，升幅为0.93%。在外汇储备规模稳中有升的背景下，黄金储备占比的结构性调整意义凸显。

欧洲央行6月2日发布的报告揭示了更深层次的转变。截至2025年年底，

黄金在全球官方储备资产总额中的占比已升至27%，超越美国国债的22%，成为全球最大的储备资产。

东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞认为：“全球央行购金已从战术性调仓升级为长期战略。俄乌冲突后俄罗斯外汇储备遭冻结，彻底暴露了主权信用资产的地缘政治风险，全球央行储备管理逻辑从传统的‘收益性、流动性优先’转向‘安全性、去地缘化优先’。黄金作为无主权信用风险、超国界的终极支付手段，其不可替代的储备价值得到全球央行的集体确认。”

摩根大通全球大宗商品研究主管娜塔莎·卡内娃（Natasha Kaneva）表示：“在基准情形下，如果霍尔木兹海峡于6月恢复通行，市场对于美联储政策路径的预期也可能发生变化。美联储按兵不动的可能性更大。实际利率下降后，黄金价格就会上来，因为央行也会重新开始购金。”

她预测，年底金价有望达到6000美元/盎司，2027年年底前升至6300美元/盎司。

高盛维持看涨立场，预测到2026年年底金价有望达到5400美元/盎司

，理由是各国央行持续购金以及美国今年预计还有两次降息，黄金的中期前景依然稳固。

消费与理财：市场降温明显

金价的剧烈波动已传导至消费端与理财市场。

6月3日，在北京菜百首饰商场，投资金条柜台前客流锐减。有店员表示：

“近期来购买投资金条的顾客人数减少了约六成。”

其四楼电梯口大屏幕上实时投资基础金价显示每克978元。生肖金条每克1158元，比今年最高峰时便宜了200多元。

伴随金价告别单边上涨，银行端也在收缩敞口。

交通银行、华夏银行、招商银行等已下调挂钩黄金的结构性存款产品预期利率。

华夏银行“慧盈”系列多款产品预期利率区间全面收窄；农业银行6月5日起把Au（T+D）和Ag（T+D）保证金比例从100%提到120%，以应对市场高波动率。

世界黄金协会在6月4日的黄金市场评论报告中称：“展望未来，随着通胀压力上升，美联储可能需要加息。我们认为，当加息发生时，它可能会反直觉地有利于黄金。历史数据表明，在超过50%的情况下，黄金在加息后表现积极。美元对黄金走势的重要性似乎超过了利率。”

（注：本文不构成任何投资建议）

中国商报综合自澎湃新闻、21世纪经济报道、红星新闻、财联社