年内涨幅清零，黄金避险失败，纯固收类理财或更“抗打”

最近，很反常的一幕出现了，金融市场出现股、债、商“三杀”，行情难免令人恐慌，其中最令人关注的莫过于黄金。

金价急跌，年内涨幅近乎归零

6月，黄金价格开局急跌。6月5日国际现货黄金（XAUUSD）收报约4328美元/盎司，周跌幅约4.24%，接近年初点位4332美元/盎司，这意味着黄金几乎抹去2026年年内全部涨幅；国内现货金（上金所 Au9999）6月6日收盘跌至950元/克下方（约948~949元），较月初跌约30~35元/克，跌幅约3%；截至上周末（6月6日至7日），黄金年内涨幅已悉数回吐。

对于本轮黄金深度回调，投资者观点出现明显分化。部分投资者认为，金价或在下跌约30%（对比2026年金价最高点）后逐步企稳；而更为悲观的投资者则担忧，金价可能重回“7”字头时代。

多重利空共振，避险逻辑暂时性失效

市场观点普遍认为本轮金价暴跌主要受美联储利率预期巨变所影响。

其核心逻辑大致可总结为：美国5月非农“爆表”，加息预期重燃，美债收益率上行叠加美元走强，黄金作为无息资产持有成本大幅抬升叠加高位多头踩踏平仓，引发金价暴跌。

具体来看，美国5月非农就业人数新增17.2万人，远超市场预期。强劲数据彻底粉碎市场年内降息幻想，利率预期急剧反转。与此同时，金价在跌破4500美元关键整数关口后，触发了大量程序化交易止损盘和CTA趋势基金的空头加仓。COMEX黄金期货非商业净多头持仓在两周内大幅缩减，杠杆资金的集中离场放大了价格波动，形成“越跌越卖、越卖越跌”的恶性循环。

央行“越跌越买”，普通人能抄作业吗？

当然，市场上也有另一种声音：尽管金价大幅回调，全球央行却开启了“反向扫货”模式，加大买入力度。其中，中国央行已连续19个月增持黄金，5月单月增持量更是创下15个月新高。有观点认为，当前或许正是长期布局的战略窗口。

不过需要提醒的是，央行手握大体量资金，具备超强的“续航”能力，其操作策略未必适合普通投资者照搬。

短期来看，金价或以震荡偏弱走势消化估值为主。后续若出现两大信号——10年期美债实际收益率连续两个交易日不再创新高、美联储重新引导降息预期，黄金价格或可止跌企稳。在此之前，建议投资者严控仓位，不逆势抄底，不短线投机炒金。

逻辑剧变之下，纯固收产品或成“避风港”

回归银行理财主题，理财公司发行的黄金主题理财产品大致可以分为两类，一类是“固收+”类理财产品，在债券投资的基础上将一定比例的资金投向黄金相关的标的（如黄金ETF），其投资比例大多控制在5%左右，金价急跌虽会拖累产品净值，但由于黄金占比不高，整体影响相对可控；另一类是挂钩黄金标的的结构性理财产品，主要投资黄金相关的衍生品，期权结构包括且不限于自动触发、二元结构、鲨鱼鳍等，金价急跌时，本金或有受损风险，部分产品可能提前触发不利条款。

在当前黄金“避险失败”，短期震荡消化的环境下，布局中短久期纯债、高等级信用债的纯固收类理财产品较为适配震荡分化行情，值得关注。

以下为理财公司发行的成立满1年、投资周期在3月以内（含）的公募纯固收类产品中加权年化收益率居前的产品。

数据说明：

产品统计范围为理财公司发行的成立满1年的投资周期在3月以内（含）的公募纯固收类产品。

为剔除仅靠短期收益“打榜”、实则昙花一现的产品，南财理财通课题组特设指标“加权年化收益率”用以识别真正具备长期收益性的产品。加权年化收益率计算公式为“5%×近1月年化收益率+10%×近3月年化收益率+15%×近6月年化收益率+30%×近1年年化收益率+40%×成立以来年化收益率”。

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作者｜胡荷馨

编辑｜

唐曜华

排版｜张舒惠