硫磺价格飙破万元，炼化厂的废料比黄金还金贵，这波有哪些是赢家

现在的硫磺价格破万，创下历史纪录。2026年6月10日，镇江港主流硫磺颗粒价格站上10000元/吨关口。而2026年初只有3850元/吨，五个月暴涨160%，较2024年底部涨了近6倍。

离谱的是，国内港口硫磺库存从去年同期的200万吨暴跌到现在的90万吨，缩水超过一半

。

硫磺不是谁都能产的，

绝大多数是靠石油和天然气脱硫得到的副产品

，国内98%以上的硫磺都是工业回收的，其中71%来自石油炼制，27%来自天然气脱硫。这就是硫磺是炼化企业的"废料"，废料都能卖到一万块一吨，炼化企业等于白捡钱。粤桂股份手里的硫铁矿储量2.08亿吨，占全国富矿资源的85%。这类企业完全没成本压力，纯捡钱，

出口越受阻，国内价格越高，它们赚得越狠

。

需求端更妙。磷肥占硫磺下游需求的56%以上，粮食不能等，春耕夏种是刚需，再贵也得买。钛白粉企业最惨，硫酸法钛白粉完全依赖硫磺制酸，龙佰集团一季度净利润暴跌72%以上。磷肥企业虽然也在被割，但"十五五"规划要求粮食保供，背后有政策背书撑腰。

你是小白别怕，我把这个局掰开揉碎了说。

第一个问题：为什么一家石油厂的产品价格能翻五倍？

硫磺根本不是什么高大上的东西。石油厂在提炼原油和天然气的时候，会把里面的硫分离出来，这就是硫磺。2025年底，国内硫磺现货价每吨还不到1600元。这就是个不值钱的工业副产品，大部分石油厂甚至不把它当回事——处理掉就行。现在这个副产品突然变成了金矿。原因就一个：霍尔木兹海峡被封，全球一半的硫磺运不出来，国内库存只有去年的四成多。

谁能从这件事里挣钱？

手里有硫磺的石油厂、手里有硫铁矿的矿企。比如粤桂GF这是个专门搞硫铁矿的企业，它在广东和贵州有大型矿山，储量2亿吨以上。别人没原料了，它源源不断往外卖。还有中国石化、中国石油这类大型炼化企业，硫磺就是炼油过程中顺带出来的东西，根本没有新增成本。卖硫磺等于白赚，卖一万块就白赚一万块。

第二个问题：产业链上谁在遭殃？谁最惨？

要我说的就是钛白粉企业。龙佰集团是全球钛白粉龙头，一季度净利润跌了72%，十年来的新低。因为钛白粉分硫酸法和氯化法两种工艺。硫酸法要用硫磺制成硫酸再去生产钛白粉，成本被硫磺价格拖垮；氯化法不需要硫磺，所以没受影响。结果就是用硫酸法的企业被硫磺价格搞垮了，用氯化法的企业反而因为同行倒闭能卖高价。

所以

整个产业链呈现三极分化格局

：

赢家一

：上游硫资源拥有者。粤桂GF硫铁矿储量2.08亿吨、大中矿业自有硫铁矿储量7085万吨、以及各大型炼化企业比如中国石化荣盛石化等——它们基本没有成本增长，收益等于硫磺全部涨价部分。

赢家二

：技术替代路线的拥趸。比如氯化法钛白粉企业完全避开硫磺成本冲击，反而因为硫酸法同行退出而受益。

输家

：钛白粉、磷肥这些下游加工企业——成本倒挂，要么赔钱生产保客户，要么减产停产。农业农业

第三个问题：国家政策赶不上现实的变化

"十五五"规划刚出来，化肥保供稳价是硬任务，粮食综合生产能力要在2030年达到1.45万亿斤。规划里规划写得是磷肥企业要稳产保供。现实上是硫磺价格从五千干到一万，磷肥企业的成本已经高到生产一吨亏一吨的程度。

政策要求"必须产"，但现实是企业"产不起"。

这个矛盾不会自己消失，说明接下来势必会出现政策破局，要么国家出手补贴磷肥企业，要么动用国家库存平抑硫磺价格，要么推动硫铁矿替代路线的加速审批。不管是哪种，都会带来相应的产业调整和投资机会。

因此这是一个上游躺着赚钱、中游赔本硬扛、下游被逼倒闭的价格暴涨行情。真正的危险不在于硫磺价格还会涨多高，而在于当这条脆弱的供应链彻底断裂时，谁来养活14亿人的粮食需求。

接下来你最应该看两件事：

第一，霍尔木兹海峡什么时候通航。

这是最关键的变数。现在所有硫磺涨价的逻辑都建立在一个前提上是中东的硫磺运不出来。如果哪天海峡通航、俄罗斯恢复出口，海量国际硫磺会像大坝决堤一样涌入，价格会断崖式暴跌。

第二，磷肥企业还能扛多久。

磷肥厂是硫磺最大的买家，占比超过一半。每生产1吨硫酸需要0.33吨硫磺，硫磺每涨价100元/吨，磷肥成本就涨45元/吨。从2024年下半年低点算起，硫磺涨了8300多块，磷肥每吨成本已经硬生生被拽高了3700多块。对比当前磷酸一铵的市场价（大概不到7000元），

光硫磺这一项原材料占成品价就已经超过一半

。磷肥企业现在是"生产一吨亏一吨"的境地——但没有磷肥，庄稼就长不出来。如果大批磷肥厂真的撑不住停产，国家的"保供稳价"就会出问题。

怎么判断？

关注东方财富网上的磷肥概念股（比如云天化、新洋丰），看它们有没有发"停产检修""限产保价"之类的公告。

一旦出现停产消息，说明涨价已经把企业逼到极限

，这时候政策出手的概率就会大幅增加。