黄金连跌抹去全年涨幅，非农叠加美国 CPI？抄底时机在哪？

以上海黄金为例，当前价格约 940 元每克，今年以来的涨幅已经悉数被抹平。不少投资者都在询问，什么时候可以抄底介入黄金？

近期黄金股下跌的最核心原因，其实只有一个：前几天美国非农就业数据远超市场预期，直接引发市场对美联储今年加息的强烈担忧。

黄金和美元本质是背离关系：美元走强，黄金就会下跌；美元信用走弱，黄金的金融属性就会凸显。

这是长期存在的底层运行逻辑，也是 2024、2025 年乃至今年上半年黄金走强的核心支撑。当时市场在交易美元信用的衰减，2023 年美元指数下跌约 9%，作为全球最重要的储备货币，美元走弱自然会让黄金的保值避险价值凸显。

而现在的局面完全反转：非农数据过于强劲，反映美国经济过热迹象明显，市场预期美联储会通过加息来抑制通胀，利率中枢因此上移。非农数据强劲会推高美国国债收益率，吸引全球资本流入美国，推动美元升值；而黄金是以美元计价的无息资产，美元升值会直接拉低黄金价格，这直接利空黄金这类资产。

现在市场已经提前开始交易美联储加息预期，当前的黄金价格也已经部分隐含了这部分预期。真正的变数就在今晚即将公布的美国 CPI 数据：

上个月美国 CPI 同比增速为 3.8%，而美联储的通胀调控目标是 2%，当前美国通胀已经出现明显反弹。如果今晚 CPI 数据在 4% 以下，比如 3.7%、3.8%，那么加息预期就会得到降温，黄金短线就是不错的介入时机。

如果 CPI 数据突破 4%，比如达到 4.1%、4.2%，市场会进一步强化加息预期，甚至会开始讨论加息幅度是 25 个基点还是 50 个基点，而非是否加息，这会对黄金价格形成更强的压制。

根据当前市场预判，今晚 CPI 大概率会在 4% 左右，这意味着后续还有一段时间，黄金还会持续交易加息预期，价格可能继续承压。

等 CPI 数据公布后，很快会迎来美联储的货币政策会议，这是鲍威尔任职以来首次主持的常规美联储会议。这次会议大概率不会直接宣布加息，但会公布明确的执政路线图。

重点要看鲍威尔的讲话口径，如果他释放出更加强硬的鹰派信号，那么黄金还会继续承压，真正的抄底节点就要等到九十月份，也就是美联储加息靴子落地之后。

现在不用盲目着急入场，不如盯住今晚的 CPI 数据和后续美联储的政策表态，精准踩点比盲目抄底的成功率要高得多。