黄金，进入熊市？

黄金暴跌，后市怎么看？

今天早盘，沪金开盘898。900这个整数关口，没守住。

原本市场预期900到920是一道支撑，很多人在这个位置是有底气的。但支撑位没支撑，说明一件事：调整还没结束。

很多会员朋友问，要不要割肉？

柏年认为，现在既不建议割肉，也不建议急着补仓。因为下跌还没停，在节奏不对的时候动手，往往两头挨巴掌。

今天，柏年就详细和大家聊聊黄金，黄金跌到哪里才是相对安全的位置？长期逻辑有没有变？以及该等什么信号再出手？

一、为什么跌得这么猛？

最近黄金下跌主要两个原因。

第一个原因，是全球央行进入加息周期。

这个原因下面又有两条路径，分别从不同方向压制黄金。

第一条路径是美联储加息的直接冲击。

美国经济不差，通胀降不下来，5月份CPI是4.2%，没有降息的空间，甚至存在加息的可能性。

核心原因还是油价，霍尔木兹海峡还封着，油价高企，通胀就压不下去，美联储的手就被绑住了。

加息之后，存款利率提高，钱放在银行就能稳稳吃利息；黄金没有利息，拿着只能等涨价，两相比较，越来越多的人会选择把钱存银行，黄金的边际需求就下降了。

第二条路径是日本央行加息打爆了套息交易。这是这轮跌得特别猛的直接原因。

什么叫套息交易？过去几年，全球有大量资金从日本商业银行借日元，成本极低，不到1%。借来之后，把日元换成美元，再拿着美元去炒美股和黄金。

这样可以同时赚两道钱：一道是资产上涨的收益；一道是日元贬值带来的汇差。

这套逻辑在过去两年运转得很好。但现在日本央行本月大概率要加息，市场预期年底还要再加一次。

借贷成本在上升，日元也可能从贬值通道转向升值，原来赚两道钱，现在一道要亏，另一道也在缩水。套息交易不划算了，那帮借日元炒黄金的人开始集中平仓，卖黄金、换回美元、再换成日元、还给日本银行。

大量抛盘同时涌出来，这就是为什么黄金跌得这么猛。

第二个原因，是AI经济繁荣，钱有了新的去处。

过去经济不好的时候，钱没有地方去，买黄金压箱底是少数几个选择之一。但现在不一样了。

美国几大科技公司一年投入超过1万亿美金搞AI基础设施，亚马逊今年的资本开支就超过2000亿美金；中国也刚宣布未来5年投入2950亿美金打造国内AI基础设施。

大量资金流进了算力、服务器、数据中心、芯片，这些地方有预期、有逻辑、还可能有涨幅，比放着没利息的黄金吸引力大多了。

这两个原因叠在一起，一个是利率端的压制，一个是资金分流的压制，共同构成了这轮黄金调整的完整逻辑。

二、跌到哪里才是相对安全的位置？

既然调整还没结束，那跌到哪里才算安全？

柏年说两道支撑位。

第一道支撑：沪金900到920，COMEX黄金对应约4100到4200。

这道支撑已经没守住了，说明这个位置的买盘力量不足以对抗当前的抛压。没撑住，就是在告诉市场：调整还没到位。

第二道支撑：沪金850到880，COMEX黄金对应约3800到4000。

这道支撑比第一道更强，原因在于位置本身：从今年高点下来1/3，是技术上非常经典的支撑位置。

跌了1/3，黄金这种大宗商品，拉长来看是一个很强的力量平衡点。跌进这个区间，可以开始考虑分批配置。

如果850也撑不住，那么下方的780到800附近是上一轮的平台位。跌到这个位置，柏年认为就是捡钱了，闭着眼睛买就行。

但现在去预判这个位置还为时尚早，要边走边看。

怎么判断底部真的到了？不是等到价格不跌了，价格横着也不代表底部。真正的信号是：就算利空出来，黄金也不跌了。

什么意思？就是坏消息已经来了，市场消化了，但黄金价格纹丝不动，甚至还在往上走，这才说明利空被出尽了，底部大概率到了。

在这个信号出来之前，下跌的飞刀不要乱接。

三、该等什么信号再出手？

说了这么多短期的调整，柏年也要把长期的逻辑说清楚，不然很多人会在跌的时候失去信仰。

黄金从50年的大周期来看，走的是一条层层向上的台阶。1976年约200美元一盎司，到了1986年是400美元左右，中间经历过从200涨到850再跌回335的大起大落；1990年代在300附近盘整，之后涨到1500，再从1500涨到今年的5700附近历史高点。

这50年里，腰斩是有过的，但每一次，最终都涨回来了，而且涨回来之后不是只涨一点点，而是直接上一个新台阶。

高盛和海外主流券商对黄金的长期看法，目标价是8000美元。这不是乱喊的，是基于突破前高之后的历史涨幅规律做出的测算。

最后说最实操的部分，该等哪些信号出现之后再动手。

第一个信号：美伊冲突结束、霍尔木兹海峡开放。

全球石油库存按目前节奏，7月中旬就要见底，越拖越被动。一旦美伊谈成、海峡重开，这条利空链就会系统性释放，对黄金是重要的转折。

第二个信号：世界杯结束。

世界杯期间，全球服务业临时用工大幅增加，美国就业数据会因此好看，通胀也会跟着起来，这是美国经济不差、美联储没有降息空间的原因之一。

世界杯一结束，这个临时性的就业和消费支撑就消退了，对应的通胀压力也会减弱，对黄金的压制会边际改善。

第三个信号：Anthropic和OpenAI上市。

这两家公司今年都要上市。它们是AI故事的核心叙事方。买显卡、买服务器、盖数据中心，讲的都是未来能卖给消费者的故事。

上市之后，市场会用真实的商业数据来检验这个故事：到底有多少消费者会买单？如果故事的兑现程度不及预期，AI虹吸资金的逻辑就会弱化，那批压在AI板块里的钱，就可能慢慢流向已经跌成白菜价的黄金。

三个信号不需要同时出现，只要一个信号出来，就是利空出尽或者利空钝化的开始。这时候配置，等两三年，大概率是对的。

2026年的黄金，三年后回看，大概率是一个历史性的大底。

现在最重要的事不是抄底，而是搞清楚逻辑、等对信号、在对的时候出手。

节奏对了，才是真正的机会。

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