黄金怎么让人看不懂了？海峡危机真的解除了？

其实，黄金的避险逻辑一点没变，只是大多数人盯错了目标。 真正的危险，从来不在那条狭窄的海峡里。

霍尔木兹海峡开不开，眼下真没那么重要。它更像一个服务于阶段性目标的调节阀。难道真有人相信，某些大国在乎的是伊朗有没有核武器吗？他们比谁都清楚伊朗的现状。一切，都只是借口。

SpaceX 的 IPO 如此成功，后面还有一堆科技公司排队等着上市。这个时候，让海峡 “开一开”，无伤大雅，因为它根本不影响全球资本趋势性地流向美国。

我们来看看那份所谓的 “和平协议”。它压根不是一份正式协议，只是一份基于延长停火六十天的临时备忘录。伊朗承诺在这期间清除水雷、不收过路费；美国则承诺解除海上封锁。至于最关键的核问题，伊朗只是继续口头承诺不发展核武器。

美国得到了什么？一场由自己挑起的战争暂时停火，一条本来就该畅通的水道恢复通行。为此，美国却做出了巨大让步：豁免伊朗石油销售、分阶段放松制裁、甚至联合海湾国家准备成立 “伊朗重建基金”—— 这说白了，就是一种变相的战争赔款。

从最初叫嚣 “只接受伊朗无条件投降”，到如今自己 “无条件” 寻求停火，这面子丢得可不小。以色列急得跳脚，伊朗内部反对声浪巨大，美国国内骂声一片。这份脆弱的备忘录，能否撑过六十天都是问题，更别提达成一份超越以往的长期协议了。

它就像处理 2008 年金融危机时的策略：暂时掩盖问题，而不是解决问题。但掩盖的问题，迟早会以更暴烈的姿态卷土重来。

我聊黄金很多年了，一直想分享的不是 “买黄金能赚多少钱”，而是希望大家把黄金当作一把衡量世界的尺子。有了这个视角，你就不容易被各种新闻忽悠。

黄金，本质上是美元的一面镜子。 中长期看，它的涨跌只跟一件事有关：美元的强弱。

当海峡危机爆发时，大宗商品交易受阻，美元的稀缺性被人为拉高。全世界都需要美元，于是大家抛售流动性好的黄金和美债来换美元。结果就是：金价跌，美债收益率（因被抛售）涨。

但与此同时，另一个更重要的趋势正在发生：全球央行储备中，黄金的占比历史性地提升到了 27%，正式超过了占比 22% 的美国国债，打破了后者长达 29 年的头号储备资产地位。中国央行更是连续十九个月增持黄金，储备量达到约 2332 吨。

所以，不是黄金不避险了，而是它要避的 “险”，从来不是霍尔木兹海峡，而是美元这个更大的雷。海峡危机缓解，黄金反而上涨，恰恰说明市场开始担忧美元本身的问题了。

首先是说烂了的美债和美国不可持续的财政问题。但为什么现在美元的问题越来越无法忽视？看看 SpaceX 上市时的盛况吧，一家仍在亏损的公司，估值竟高达 1.75 万亿美元，市销率超过 100 倍。当年谷歌上市时约 10 倍，Meta 上市时约 28 倍。

一众金融大佬告诉你：AI 没有泡沫，就算有，相比其巨大潜力也不值一提。这次和以前 “不一样”。这幅场景，让人背后发凉。从郁金香、铁路，到汽车、无线电，再到互联网，每一次泡沫破裂前，人们都说 “这次不一样”。结果呢？每一次都一样。

我真心希望这次真的不一样，那样人类将迈入新时代。但我们看到的现实是：地面算力尚未用尽，却有人鼓吹要去太空建算力中心；而谷歌正以远超市价的价格租用 SpaceX 的算力。这背后的逻辑，除了激动人心的故事，实在看不出如何支撑这天文数字般的估值。

这让人想起 1929 年。股市崩盘前，几乎所有人都沉浸在乐观中。著名经济学家欧文・费雪多次驳斥关于泡沫的警告，结果股灾成了他一生污点。而早在两年前就不断警告风险的巴布森，却被众人嘲笑。

今天，类似的情节正在重演。美股除了几家巨型科技公司，其他股票表现并不好。随着 SpaceX 这样的庞然大物登场，对其它资产的 “吸血” 效应会越来越明显。

关键的不同在于：1929 年还是金本位，而今天，我们处在纯粹的信用货币时代。 一旦危机爆发（我认为这天已不远），美国绝不会自己默默承受。它会像 2008 年一样，全力向外部转嫁危机。这个过程，对许多国家而言就是输入型通胀。

我们真正的对手，可能不是台前的人物，而是其背后精通货币政策的智囊团。他们从历史中学到的教训是：泡沫要慢慢挤，救市则要狠狠救。1929 年的美元有 “金箍咒” 约束，今天的美元，头上什么都没有。

近期的一些冲突，让美国的军事神话受损，这对美元的伤害是深远的。单纯印钞恐怕已难以顺畅地转嫁危机。因此，未来可能需要能够推高全球通胀的冲突，来人为制造对美元的稀缺性需求。

所以，我个人的胡乱猜测是（您千万别当真）：当美股问题暴露后，霍尔木兹海峡的战火很可能重燃。不仅是能源，粮食也可能成为焦点。根据评估，2026 年可能出现强厄尔尼诺现象，导致全球气候紊乱、粮食减产。

美元是能源和粮食等大宗商品的主要结算货币。任何相关领域的危机，都会增强全球对美元的需求。请记住：当美元需要对外转嫁危机时，制造 “强美元需求” 是关键。这个世界有时就是这样，当某些国家需要危机时，危机就 “恰到好处” 地来了。

这才是我们真正需要留个心眼的地方。而能够帮助国家在一定程度上抵御这种剥削的，正是黄金等大宗商品的战略储备。这也解释了，为何负责任的国家都在拼命扩充自己的储备。

黄金的避险属性从未消失，只是有太多人，没有看见水面之下那个正在逼近的、真正的巨浪。