医药板块跌出黄金坑，五家公司率先拿到“船票”

6月23日，医药板块迎来久违大爆发，创新药方向领涨。新赣江涨超23%，睿智医药20cm涨停，板块内近40只个股涨幅超过7%。

但拉长时间看，医药板块已经跌了整整四年。

医药板块，到底跌成什么样了

截至2026年6月10日，中证医药指数PE-TTM约28倍左右，估值处于历史偏低22%分位水平。生物医药指数动态PE为35倍，处于近10年35%分位；PB为3.1倍，处于近10年14%分位。

生物医药板块自2021年高点以来累计调整超60%，当前动态PE已低于2016至2018年的低位区间。

2026年初至今，医药板块收益率-11.96%，同期沪深300收益率3.18%，跑输整整15个百分点。

跌了四年，为什么现在值得看

第一，业绩在涨，估值在跌。

创新药指数2026年一季度归母净利润同比增长超两成，扣非增速更高，业绩加速趋势明确。2026年前五个月国内1类创新药IND申报数量超500项，同比增长约三成。

业绩往上走，估值往下走。这种背离，不会永远持续。

第二，产业资本在用真金白银投票。

今年以来截至6月中旬，超90家医药公司发布回购预案或实施公告，拟总回购规模近百亿元。5月单月拟回购金额占全市场近四成。

药明康德掏出10亿元回购，恒瑞医药、康方生物、三生制药、百利天恒等核心龙头纷纷跟进。自己人最了解自己公司值多少钱——他们都在买，说明什么？

第三，政策从“控费”转向“扶持创新”。

国家药监局明确要给新机制、新靶点创新药开辟审批绿色通道，商保创新药目录正式落地。集采新规引入知识产权审核前置，为创新药打开了增量空间。

行业从“压价”走向“扶持”，逻辑变了。

那五家公司，到底是谁？

不是拍脑袋选的五家。综合多家券商6月投资组合和机构研报，以下五家是不同赛道中被反复提及的龙头。

第一家：恒瑞医药——本土创新药“一哥”

恒瑞医药的龙头地位几乎无人撼动。2025年研发投入持续高位，聚焦肿瘤、麻醉、造影三大领域。多款产品已成临床重要选择，覆盖肺癌、乳腺癌、胃癌等多个高发癌种。

2026年有多个具有全球竞争力的First-in-class候选药物进入关键临床阶段。机构统计，恒瑞医药等核心龙头已集体迈过盈亏平衡点。

第二家：百济神州——全球化走得最远的创新药企

百济神州是少数能在全球市场与跨国药企正面竞争的中国药企。2026年以来股价阶段涨幅达14.64%。

BTK抑制剂泽布替尼在全球市场持续放量，PD-1替雷利珠单抗海外商业化稳步推进。全球多中心临床能力和海外商业化体系，是中国创新药出海的标杆。

第三家：药明康德——CXO产业链的“定海神针”

中国CXO企业在人才红利、化学能力、合规产能、知识产权保护方面具有综合优势，在化学CDMO领域的核心行业地位5年内具备较强的不可替代性。

药明康德地缘风险阶段性出清，短期业绩及中期订单确定性足。2026年6月掏出10亿元回购，价格上限156.95元/股。用10亿真金白银表态，比任何研报都有说服力。

第四家：迈瑞医疗——医疗器械的“压舱石”

迈瑞医疗是国信证券、国信证券等多家券商6月投资组合的A股首推标的。

在医疗器械国产替代和出海双轮驱动下，迈瑞的监护仪、超声、体外诊断等核心产品线持续抢占全球市场份额。医药板块整体低迷时，迈瑞的业绩稳定性让它成为机构底仓配置的首选之一。

第五家：康方生物——双抗赛道的“黑马”

康方生物是港股医药中被机构反复提及的名字。其PD-1/VEGF双抗依沃西在ASCO年会上读出OS显著阳性结果，是全球首个在肺癌领域对比PD-1单抗联合化疗取得PFS/OS双阳性结果的3期临床。

机构认为，康方生物等具备差异化技术平台和BD出海弹性的Biotech，有望通过对外授权实现价值重估。

最后说三句实在话

第一，黄金坑不是一天挖出来的，也不会一天填回去。 医药板块跌了四年，估值修复需要时间。别指望买了就涨，那不是投资，那是买彩票。

第二，五家公司代表五个方向——创新药、全球化、CXO、医疗器械、双抗。 每个方向的驱动逻辑不同，风险收益特征也不同。没有哪一家是“万能药”，关键是搞清楚自己为什么选它。

第三，90家公司掏出近百亿回购，不是做慈善。 产业资本是最聪明的钱。他们愿意在这个位置买自己，至少说明一件事——现在的价格，比他们自己心里那个“值”的价钱，要低。

医药跌了四年，跌出了一个黄金坑。但坑里有没有黄金，取决于你捡的是金子还是石头。

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