黄金跌破4000美元别乱抄底：透支十年利好，合理价竟在三千以下？

黄金跌破4000美元要不要抄底？最近预判可以抄底的专家机构特别多，包括中国的一些投行机构又开始讲了，说到了4000真的到了底部了，然后讲黄金上涨的逻辑没有改变，讲美联储下半年加息的概率很低。

不点这个机构的名了，这个机构是著名的中国市场上的反向指标，每年的十大预测大家第二年复盘发现九个半是错的。

这个机构预判随着美伊冲突、霍尔木兹海峡开放、美伊冲突结束，通胀会急剧下降，美联储不会加息反而会降息。一旦降息的话，美元会走弱，黄金又会走上一个上升的渠道。

这个逻辑听起来貌似正确，但实际上是不正确的。

黄金价格这段时间下跌，大家都在找原因，什么美联储要加息了，沃什很强硬，美伊冲突导致通胀推升，美元指数反弹等等等等。

但就是回避了最重要的一点：黄金太贵了，黄金的价格把所有的概念都透支了。

即使下半年美伊冲突真的完全解决，达成永久和平协议，霍尔木兹海峡完全开放，没有任何问题了，即使美国降息，黄金价格会不会往上？不会。因为现在黄金即使在跌破4000美元以后，仍然已经把所有的概念透支了，把未来十年的概念都透支了，央行购金、美元信用下降、降息等等所有的都透支在里边了。

仍然太高。

最保守的讲，得掉到三千五百美元以下，再讲实际一点，得掉到三千美元以内，再来看是不是要抄底的问题。

二月初在美伊冲突以前我专门就黄金白银问题接受专访，明确警示：

黄金上了五千美元以上相当于珠穆朗玛峰。在五千美元以上买黄金相当于在2021年买房子。

大家可以翻看2月3日的视频。当时很多专家机构在鼓吹会上六千、八千、一万，现在这些人都不说话了。年初COMEX黄金期货一度冲高至5598美元/盎司历史峰值，现在跌破4000美元关口，较年内高点回撤超1600美元，跌幅逼近30%，抹平年内全部涨幅 。

我认为，黄金考虑所有的概念，合理价格在3000美元以下，3000美元以下再谈有没有支撑的问题，3000美元以上不用谈。

白银的合理价格在哪里？在今年白银价格飙上100美元以后，我说这个价格荒唐的不能再荒唐了，伦敦银现年内高点达121.65美元/盎司，当前回落至56美元附近，跌幅超50%，腰斩 。

即使考虑到光伏、新能源等对白银的所有需求在内，白银的合理价格应该在35美元以下。

而且35美元还是高估了。这几年光伏、新能源都在找白银的替代，白银价格高了以后大家会找替代，一旦不需要你了，就供大于求了。2025年全球光伏用银需求6086吨，结束多年增长首次回落，2026年光伏用银量预计进一步降至4500-5000吨，银浆成本高企倒逼行业加速无银/低银工艺替代，工业用银需求被高价反噬，供给端刚性叠加需求收缩，供需格局持续走弱。

华尔街的投行虽然一直不要脸，但今年很多投行高盛、大摩、瑞银等等在黄金白银暴跌以后，都主动下调价格预期，甚至谨慎地讲4000美元是不能抄底的。

高盛将2026年底黄金目标价从5400美元大幅下调至4900美元，下调500美元，并警示若美联储加息，金价或跌至4400美元；摩根大通将全年均价预测从5708美元下调至5243美元；瑞银下调年终目标至5500美元，美银直言6000美元目标基本无望，德意志银行则预计三季度均价4300美元，极端加息情景下或下探3800美元，多家国际机构集体转向谨慎，释放短期下行风险信号 。

我们的机构现在跳出来讲4000可以抄底。

你要想想，现在的价格里边有没有已经透支了以前的利好。美元会怎么样，降息等等，但这些价格里边有没有包含这些溢价在里面？搞清楚这个道理。

特别要看到，在黄金价格下跌的时候，黄金的投资需求急剧下降。最重要的指标不是看央行还有没有出手买黄金。

2025年前三季度全球黄金投资需求达1566吨，同比大增87%，占总净需求比重超40%，创历史高位，成为此前金价上行核心推力；而2026年二季度以来全球黄金ETF持续净流出，累计撤离资金超32亿美元，国内黄金ETF二季度整体缩水超500亿元，华安黄金ETF单只流出96.59亿元，成交量环比腰斩，投资需求快速退潮，核心增长动能瓦解 。

各国央行仍在战略增持，2026年一季度全球央行净购金244吨，中国央行连续19个月增持，5月再增10吨，总储备达2332吨，但央行长线分批配置仅提供中长期底部支撑，无法对冲短期投资资金集中离场带来的下行压力 。

央行买黄金跟普通投资者买黄金是完全两码事。

央行买黄金是保卫自己货币的，相当于搞军备，军备有时候不算账的。百姓买黄金要算投资收益，完全不一样。黄金的价格主要看投资需求，过去几年投资需求占黄金需求比超过百分之四十，历史最高。

现在黄金的ETF大量资金流出，投资需求急剧下降，黄金最大的推力没了。修复需要很长时间。

全球黄金ETF4-6月连续11周净流出，多头期货持仓一个月缩水24%，上期所黄金期货机构多头持仓连续八周递减，专业资金持续减仓离场，投资端修复周期被显著拉长。

而且，一定要看到，黄金从1971年布雷顿森林体系崩盘以后到现在，大量的时间是不涨的。熊长牛短，这是黄金最重要的规律。黄金已经进入熊市了，牛市结束了，千万不要轻易抄底，千万要谨慎。黄金不适合普通人投资，经历这么一波调整，从最高点跌幅接近百分之三十，白银腰斩，现在应该重新评估黄金适不适合普通人投资。