法兴突然泼冷水！央行买金恐“口头热、行动冷”

央行需求一直是推动金价在过去多年持续上涨并创下

5,600美元历史新高

的关键因素，而最新的

世界黄金协会

调查显示，官方部门的买入力度仍将延续。然而，有机构持更谨慎立场，警告称“意向”并不必然等同于“实际购买”。

今年，共有创纪录的

79家央行

参与了世界黄金协会调查。在受访的储备管理机构中，

89%预计未来12个月全球央行黄金持有量将继续增加，而有45%的机构预计自身将增加黄金储备，高于2025年的43%

。

尽管市场情绪整体偏乐观，

法国兴业银行

的商品分析师指出，持续的

中东不确定性

以及全球能源市场的扰动，正在对央行储备管理决策形成明显掣肘。

该行分析师表示，在冲突未解决、能源市场尚未稳定之前，央行更可能优先处理其他政策与风险议题，而非增加实物黄金配置。不过他们也补充称，即便在这种不确定环境下，央行仍存在继续增加黄金购买的空间。

法兴：更应观察6个月意向，而非全年预期

为了更清晰衡量央行黄金需求相对于调查结果的实际情况，法兴表示，他们更倾向于以

6个月时间维度

来评估受访者的意图，而非完整的12个月周期。

“与任何资产配置机构一样，央行通常对短期资产配置具有较高可见度，但对全年路径的把握则明显较弱。在这种背景下，短期意向应具备更高的信息参考价值，”该行分析师表示。

基于这一方法论，该行预计央行在今年剩余时间内将购买

100至120吨黄金

。

“这一规模约为今年前四个月购买量的两倍，并与我们关于央行买盘将重新加速的整体判断一致，”分析师称。

英国出口数据指向央行需求改善

法兴指出，该预测同样与

英国贸易数据

以及伦敦金银市场协会（LBMA）的金库数据相吻合。

“相关贸易数据显示出口活动明显加速。4月英国黄金出口总量达到

35吨

，高于3月的

13吨

。不过，这一水平仍低于历史基准：2022年以来4月平均为

47吨

，2015年以来为

53吨

。中国继续主导资金流动，成为主要目的地。4月对华出口达

25吨

，明显高于2022年以来4月平均

17吨

以及2015年以来平均

13吨

。”

与此同时，LBMA金库持有量也与出口活动回升一致，表明基础层面的央行需求正在改善。

黄金投资需求仍取决于实际收益率

尽管预计央行需求将在今年余下时间保持韧性，法兴表示，黄金投资需求仍将主要由持有黄金的机会成本决定。

“我们经济学家的基准情景显示，美国

10年期实际收益率

将在三季度维持在

2%以上

，随后在年末及

2027年上半年

逐步回落。这一预期支撑我们在夏季保持中性立场，并在年内后期随着持有黄金的机会成本下降而转向更为积极的观点。”分析师表示。

本文源自：FX168全球投资