全球黄金市场年中展望（下）

2026年上半年，黄金的表现凸显其对宏观经济环境、地缘政治风险以及投资者情绪变化的高度敏感性，同时也体现出全球黄金需求（尤其是亚洲需求）影响力的不断上升。

展望未来，在当前共识预期情景下，金价可能维持区间震荡。但若风险加剧或政策预期发生变化，黄金则仍具备明确的上行空间。相反，如果经济保持韧性、美债收益率上升且市场情绪趋于平稳，黄金或出现进一步回调。

黄金当前价格与宏观共识预期基本相符

但一旦偏离该环境

可能重新推动其上涨趋势或持续的震荡整理

2026年下半年假设宏观经济情景下的隐含黄金表现

2026年下半年假设宏观情景及其对黄金的影响

其他条件不变的情况下黄金对关键变量的敏感度

与此同时，来自央行及长期投资者的结构性支撑可能有助于限制黄金的下行空间，从而在充满不确定性的全球环境中进一步强化黄金作为战略性与韧性资产的角色。

截至本文撰写时，债券市场和市场共识预期显示：

美联储、英格兰银行、日本银行和欧洲中央银行均将有望在年底前上调政策利率，其中美联储加息很可能会在10月进行。

2026年全球经济预计同比增长2.9%，其中美国经济预计同比增长2.1%，与该国2000年以来的平均水平一致。

美国通胀预计将在二季度见顶，接近3.9%，随后小幅回落，全年全球平均通胀率将达到4.3%。

尽管美元在美伊冲突期间保持坚挺，并对局势缓和的迹象作出积极反应，但下半年美元走势预期存在较大分歧，因为一些相互制衡的因素可能推动其表现呈双向波动。

当前金价基本反映了上述市场动态。基于我们的分析，如果当前环境没有发生重大变化，金价今年下半年可能在4,100美元/盎司附近交投，波动区间约为±5%。