世界黄金协会：下半年黄金将步入关键节点，年内或围绕4100美元交投

世界黄金协会发布的最新报告显示，黄金将在下半年步入关键节点。

6月30日，世界黄金协会发布《2026年全球黄金市场年中展望》。报告显示，在经历年初以来的波动之后，黄金将在下半年步入关键节点，其表现将受到地缘政治、利率环境和投资者情绪等多重不确定性因素的共同影响。

Wind数据显示，2026年上半年，国际金价在1月底创下5598美元/盎司的历史高点后持续走弱，至6月中下旬跌破4000美元/盎司关口，自高点暴跌超过1600美元、回撤近30%，不仅抹平今年以来的全部涨幅，价格已跌回去年11月的水平。

这一波动使得年初至今金价下跌超7%，平均波动率升至30%。尽管经历此番回调，黄金仍是过去12个月表现最佳的资产之一。

世界黄金协会的短期金价表现归因模型（GRAM）显示，上半年驱动金价表现的主导因素在于地缘政治风险升温，其中美伊冲突影响尤为显著，此外投资者的仓位调整以及获利了结行为等势能因素也起到重要作用。随着市场对利率和美元预期进行了重新评估，机会成本对黄金表现的影响则呈现好坏参半的复杂局面。

值得注意的是，多数金价回调发生在美国交易时段，而金价反弹则普遍出现在亚洲交易时段，进一步凸显亚洲投资者（及消费者）在全球黄金价格发现中日益重要的作用。

“今年黄金市场已明确传达出一个信号：黄金是真正意义上的全球性资产。金价反映的是全球范围内的宏观经济和地缘政治动态，而不仅仅局限于美国，这也是黄金能够为投资者提供宝贵观察视角的原因之一。利率固然重要，我们预计其将成为下半年的关键变量之一；但黄金表现并非由单一因素驱动。今年金价在4000美元/盎司附近承压，但也曾出现过反弹，主要受到来自多个地区长期投资者的内生需求支撑。来自全球央行、机构投资者和消费者的结构性需求，正是支撑黄金韧性的基础所在。”世界黄金协会美洲区CEO兼全球研究负责人安凯（Juan Carlos Artigas）表示。

展望下半年，世界黄金协会指出，黄金将继续充当全球宏观经济的晴雨表。宏观因素之外，央行需求以及关键市场政策变化可能成为黄金下半年走势的额外“变量”。世界黄金协会近期发布的《2026年全球央行黄金储备调研》显示，各央行仍有意愿继续增持黄金。央行购金行为能够向投资者释放积极信号。

与主要受本国因素驱动的资产不同，黄金反映的是全球消费者、投资者和机构的需求，主要有三种可能的情景。

基本情形下，市场预计美联储将在2026年至少加息一次，很可能在10月份；英格兰银行、日本银行和欧洲中央银行均将收紧政策；美国二季度通胀率预计将见顶，接近3.9%。若上述环境无重大变化，世界黄金协会预计，金价年内或将在4100美元/盎司附近交投，波动区间约为正负5%。

世界黄金协会进一步表示，若地缘政治或经济形势恶化，或利率预期发生转变，黄金有望重拾涨势；不过，只有全球经济放缓的信号足够强烈，才可能推动金价向上突破。

此外，美元走强、加息幅度超出预期以及市场风险偏好回升是金价面临的主要阻力；若金价持续低于4000美元/盎司，则可能触发进一步抛售。不过，根据历史表现，若金价较当前水平下跌超过10%，则可能触发多个地区长期投资者的“逢低买入”需求。