黄金市场处于关键“分水岭” 地缘风险、利率预期和投资者持仓因素交织

世界黄金协会7月1日举行全球黄金市场年中展望报告发布会。记者从该场发布会上了解到，上半年驱动金价表现的主导因素在于地缘政治风险升温，其中美以伊冲突影响尤为明显，投资者的仓位调整以及获利了结行为等势能因素也起到重要作用。随着市场对利率和美元预期进行了重新评估，机会成本对黄金的影响呈现复杂局面。值得注意的是，金价的大部分走势变化发生在亚洲和美国交易时段，反映出亚洲投资者在全球黄金价格发现中日益重要的作用。

在宏观因素之外，央行需求以及关键市场政策变化可能成为黄金下半年走势的额外“变量”。该协会此前发布的《2026年全球央行黄金储备调研》显示，各央行仍有意愿继续增持黄金，央行购金行为能够向投资者释放积极信号。另外，印度市场也将释放影响，4月以来印度政府已采取一系列措施，抑制黄金进口。印度经济增长若进一步放缓，印度消费者和投资者在金价回调时入市的意愿可能被削弱。

围绕黄金投资策略，世界黄金协会中国区首席执行官王立新在接受证券时报记者采访时表示，建议以长期视角看待黄金投资，个人投资者应将黄金作为资产组合中的基础配置，持有周期可以锚定3—5年，避免因短期市场波动而频繁操作。

黄金仍是过去12个月表现最佳的资产之一

世界黄金协会7月1日发布的《2026年全球黄金市场年中展望》（以下简称《报告》）显示，在经历2026年年初以来的波动之后，黄金将在下半年步入关键节点，其表现将受到地缘政治、利率环境和投资者情绪等多重不确定性因素的共同影响。

据世界黄金协会亚太区（除印度）研究负责人兼中国区行业拓展副总监贾舒畅介绍，1月下旬，金价超12次刷新历史峰值，一度达到5405美元/盎司的纪录高点，但此后于6月大幅回落至4002美元/盎司的低点。这一波动使年初至今金价下跌7%，平均波动率升至30%。尽管经历此番回调，黄金仍是过去12个月表现最佳的资产之一。

贾舒畅表示，在当前水平下，黄金价格表现总体反映全球经济适度增长、通胀略有降温但仍偏高，以及央行进一步但有限的加息预期这一宏观背景。 展望下半年，黄金市场处在一个关键的“分水岭”。黄金表现并非由单一因素驱动，来自全球央行、机构投资者和消费者的结构性需求，是黄金保持韧性的基础。

下半年黄金步入关键节点

《报告》提出，下半年，黄金将继续充当全球宏观经济的晴雨表。从当前价位来看，金价与市场共识基本相符。市场预计美联储将在2026年至少加息1次，很可能在10月份；英格兰银行、日本银行和欧洲中央银行均将收紧货币政策；美国二季度通胀率预计将见顶，接近3.9%。若上述环境无重大变化，黄金价格年内或维持在4100美元/盎司附近。

另一种情境是地缘政治或经济形势恶化，以及利率预期发生转变，黄金有望重拾涨势。《报告》提到，只有全球经济放缓的信号足够强烈，才可能推动金价向上突破。

美元走强、加息幅度超出预期以及市场风险偏好回升，是金价面临的主要阻力。《报告》显示，若金价持续低于4000美元/盎司，则可能触发进一步抛售。不过，根据历史表现，若金价较当前水平下跌超过10%，则可能触发多个地区长期投资者的“逢低买入”需求。

“今年黄金市场已明确传达出一个信号：黄金是真正意义上的全球性资产。金价反映的是全球范围内的宏观经济和地缘政治动态，而不仅仅局限于美国，这也是黄金能够为投资者提供宝贵观察视角的原因之一。利率固然重要，我们预计其将成为下半年的关键变量之一。”世界黄金协会美洲区CEO兼全球研究负责人安凯表示，但黄金表现并非由单一因素驱动。今年金价在4000美元/盎司附近承压，但也曾出现过反弹，主要受到来自多个地区长期投资者的内生需求支撑。来自全球央行、机构投资者和消费者的结构性需求，正是支撑黄金韧性的基础所在。