0706 黄金点评：短期黄金止跌回稳，本周关注美联储会议纪要

日期：2026 年 7 月 6 日

资料来源：光大期货研究所

【核心要点】

上周黄金先抑后扬，非农“爆冷”后加息预期降温，短线黄金止跌回稳

伦敦现货黄金周涨幅超 2%，沪金主力合约小幅上涨

本周关注周四美联储会议纪要发布，黄金波动率可能放大

宏观数据：美国 6 月非农仅增 5.7 万人（预期 11.3 万），为近四个月最低；4、5 月合计下修 7.4 万人；失业率回落至 4.2%（劳动参与率降至 61.5%）；ISM 制造业 PMI 53.3%，ADP 小非农 9.8 万人

美联储沃什表态：放弃利率前瞻指引，决策完全依赖实时数据；过去 4 周通胀风险下降；重申继续推进缩表

地缘：美伊在卡塔尔多哈举行间接技术性会谈，聚焦谅解备忘录落实；霍尔木兹海峡处于“有限通航”状态，通航量小幅回升

定价逻辑切换：从“鹰派紧缩叙事”转向“数据验证与政策调整”，加息预期快速降温，美元回落，贵金属止跌回稳

研判：黄金或出现阶段性反弹，但受缩表流动性收紧限制，上行高度不宜过度乐观

【盘面回顾】

上周黄金先抑后扬，非农就业数据“爆冷”后，加息预期降温，短线黄金止跌回稳，伦敦现货黄金周涨幅超 2%，沪金主力合约小幅上涨。本周关注周四美联储会议纪要发布，黄金前后波动率可能放大。

【宏观：就业数据全面降温，美联储政策转向数据依赖】

宏观方面，美国 ISM 制造业 PMI 录得 53.3%，连续第六个月扩张，略低于前值 54 和预期值 53.9；产出指数降至近六个月新低 52.2，就业指数升至 49.7 但仍低于 50 荣枯线。

同日公布的 ADP “小非农”

新增 9.8 万人

，低于预期的 11.9 万人。

美国劳工统计局公布 6 月非农就业报告显示，新增就业仅

5.7 万人

，远低于市场预期的 11.3 万人，为近四个月最低。同时，4 月数据从 17.9 万下修至 14.8 万，5 月从 17.2 万下修至 12.9 万，

两月合计下修 7.4 万人

。失业率从 4.3% 回落至

4.2%

，创去年 6 月以来新低，但劳动参与率下降 0.3 个百分点至

61.5%

，失业率回落主要源于退出劳动力市场人群增加。

受糟糕的就业数据影响，美联储紧急降温加息预期。美联储主席沃什在欧央行年度会议上明确宣布，美联储将

放弃利率前瞻指引

，未来决策完全依赖实时经济数据。但他指出

过去 4 周美国通胀风险已有所下降

，通胀预期呈下行趋势，同时重申将继续推进资产负债表缩减。

【地缘政治：美伊技术性会谈与霍尔木兹通航】

地缘政治方面，美伊在卡塔尔多哈举行间接技术性会谈，聚焦谅解备忘录落实，涉及伊朗冻结资金返还与霍尔木兹海峡安全保障等议题。霍尔木兹海峡当前处于

“有限通航”

状态，但通航量继续小幅回升。

【定价逻辑与后市研判】

贵金属市场定价逻辑开始从

“美联储鹰派紧缩叙事”

向

“数据验证与政策调整”

的阶段切换。随着非农就业数据爆冷以及沃什为通胀预期降温，市场对美联储加息预期开始出现快速降温，由此美元指数冲高回落，贵金属市场则止跌回稳。

不过需要注意的是，一是美联储并未开启降息预期，二是沃什同时强调将继续推进缩表，缩表对流动性的收紧作用更为持久。即便短期通胀回落带来反弹，缩表形成的利率压制仍会限制金价上行高度。

因此，

黄金可能出现阶段性反弹，但高度不宜过度乐观。