香港加速建设国际黄金交易中心 亚洲区定价短板有望补齐

证券时报记者 陈霞昌

7月7日，香港特别行政区行政长官李家超宣布，香港黄金中央清算及结算系统正式开始试运行。该系统由特区政府拥有的“香港贵金属中央结算系统有限公司”负责运营，将提供涵盖黄金存取以及场外交易（OTC）市场交易结算的全面服务。首批黄金注入和首单交易结算已于当日顺利完成。

多位业内人士接受证券时报记者采访时表示，从2025年香港黄金交易所的成立，到今年的黄金仓储设施扩容启动，再到黄金中央清算及结算系统开始试运行，香港建设国际黄金交易中心的步伐正在提速，未来有望成为全球黄金市场竞争的重要一极。

香港建设国际黄金中心

恰逢其时

“国家‘十五五’规划纲要明确提出支持香港构建大宗商品交易生态圈。黄金中央清算及结算系统开展试营运，是发展香港黄金交易基础设施的重要一步。”香港特区政府财政司司长陈茂波表示。

早在2024年，李家超便在施政报告中首次明确“打造国际黄金交易中心”的目标，并将黄金作为建立大宗商品交易生态圈的突破口。同年12月，香港特区政府财经事务及库务局（以下简称“香港财库局”）成立“推动黄金市场发展工作小组”统筹推进。

“黄金市场发展是香港贡献国家战略、实现自身高质量发展的抓手，亦是融入国家发展大局、服务金融强国建设的具体体现。”香港财库局副局长陈浩濂接受证券时报记者采访时如此表示。

陈浩濂认为，黄金是全球金融体系的重要基石，其独特的物理属性、稀缺性和避险功能，使其在各国官方储备及资产多元化配置中不可或缺。在当前复杂的国际环境下，黄金的战略重要性更为突出。

“香港建设国际黄金交易中心，是巩固国际金融中心地位的需要。”陈浩濂说。

除了服务国家发展大局，陈浩濂还强调了发展黄金产业对于提升香港经济多样性的重要性。“发展黄金市场能够带动投资交易、衍生产品、保险、仓储、贸易和物流服务等全产业链发展，为香港金融业务多元化拓展注入新动能，同时为国家金融高质量发展贡献力量。”陈浩濂说。

陈浩濂的表态也得到了多位业内人士的认同。中银国际董事总经理，销售、交易及研究部主管王蕴华接受证券时报记者采访时就表示，当前全球黄金需求持续上升，2025年全球黄金总需求量首次突破5000吨，央行配置与实物投资需求占比显著提升，亚洲已成为黄金消费与储备增长的核心区域。

“长期以来，全球黄金定价权集中在伦敦和纽约，形成‘消费在东方、定价在西方’的不对称格局。香港建设国际黄金交易中心，能够补齐亚洲黄金定价与交割枢纽的短板，助力提升国家金融安全水平，同时为人民币国际化提供重要支撑。”王蕴华说。

建设中面临多重挑战

尽管具备多重优势与战略机遇，但香港建设国际黄金交易中心仍处于起步阶段，在市场基础、国际竞争、基础设施等方面面临一系列现实挑战。世界黄金协会发布的数据显示，全球三大最重要的黄金交易中心分别为伦敦OTC市场、美国期货市场和上海黄金交易所，这些市场占据全球交易量的90%以上。2026年上半年，伦敦、纽约合计占据全球黄金市场超四分之三的日均成交量。

以成交额为例，2026年上半年，全球黄金市场日均成交4869.5亿美元。其中，伦敦金银市场协会OTC（场外交易）市场日均成交2233.4亿美元，纽约商品交易所日均成交1555.1亿美元，二者占比分别约46%和32%，合计超过四分之三。相比之下，香港黄金交易所日均交易量约1000亿港元至1500亿港元。

与伦敦、纽约等拥有百年成熟运营经验的市场相比，香港在市场整体规模、流动性与国际机构参与度仍存在差距。

国际黄金市场标准话语权不足，是香港面临的另一重挑战。伦敦金银市场协会的合格交割标准长期主导全球黄金交割体系，成为国际机构认可的品质通行证，香港尚未建立与国际主流标准全面互认的体系，实物交割存在壁垒，在定价基准制定与市场话语权上仍处于相对弱势。对此，王蕴华表示，香港并非要取代伦敦或纽约，而是要填补亚洲时区与离岸人民币黄金交易的市场空白，但在标准对接、产品体系、清算效率等方面，仍需加快追赶步伐。

基础设施短板同样制约市场发展。香港现有黄金仓储容量有限，难以支撑大规模实物交割与跨境转运需求；当地黄金精炼产能不足，依赖外部加工，产业链完整性仍有待提升。陈浩濂在采访中也承认，仓储容量是扩大现货交易的先决条件，基础设施不完善会直接影响交割效率与市场吸引力。

多路径破解发展难题

尽管面临挑战，但王蕴华认为，香港面临的挑战是新兴市场在追赶成熟市场过程中必然遇到的问题，并非不可逾越的结构性障碍。香港背靠亚洲庞大且持续增长的黄金需求市场，拥有国家战略支持与特区政府执行力，只要找准定位、补齐短板、强化协同，完全能够走出差异化发展路径，在全球黄金市场中占据重要位置。

事实上，在黄金中央清算及结算系统开始试运行当天，香港财库局宣布八项配套措施，其中包括与上海黄金交易所推出首阶段“实物联通”，推出全新“HAU”（“香港金”）价格代码等。黄金中央清算及结算系统则是诸多基础设施当中，提升市场规范化水平、扩大交易规模的关键突破口。

香港黄金交易所主席张德熙强调，黄金中央清算及结算系统的建立，将把大量场外交易纳入体系，不仅可进一步扩大实物黄金交割交易规模，亦将吸引更多国际机构参与，提升市场的整体规模、开放度与国际性。他表示，国际金商和交割机构对香港黄金中央清算及结算系统的信任，最终会转化为对香港作为国际黄金交易中心的信心。

在仓储扩容与产业链完善方面，香港正加快落地关键举措。陈浩濂介绍，香港2025年施政报告中已明确提出，推动香港机场管理局及金融机构拓展黄金仓储，以三年超越2000吨为目标，建造区域黄金储备枢纽。目前，机管局已立项扩展机场仓储设施，规模将达千吨级别，兼顾本地储存、交割和过境转运需求。

此外，香港财库局已与深圳市地方金融管理局签署合作备忘录，支持香港金商与深圳具备资格的精炼企业开展加工贸易合作，借助深圳国际资质冶炼产能精炼黄金，实物出口至香港用于交易及交割，补齐精炼产能短板，提升市场供给能力。

陈浩濂表示，2026至2027年度财政预算案已提出多项配套措施，包括研究为在港进行黄金交易及结算的合资格机构提供税务优惠；协助业界成立黄金行业协会，汇聚资源、加强推广，拓展海内外联系；强化专业人才培训，建立完善培训架构；计划把贵金属纳入基金及家族办公室合资格投资范围，引导更多机构资金配置黄金。陈浩濂强调，相关政策将有效降低参与成本、提升市场吸引力，为市场长期发展奠定制度基础。