人民币黄金期货呼之欲出，伦敦纽约这次真的坐不住了

7月7日，香港黄金中央清算及结算系统正式启动试运行。

同一天，香港与上海黄金交易所首阶段“实物联通”同步上线。

港交所美元黄金期货合约重启首日成交6676手，创历史新高。

三件事同一天发生。放在全球黄金市场的大背景里看，信号再清晰不过：黄金定价权的争夺，进入了一个新阶段。

先看几组数据。

欧洲央行2026年6月初发布的报告显示，截至2025年底，黄金占全球官方储备比重升至27%，美债降至22%。

黄金正式超越美债，成为全球第一大储备资产。

世界黄金协会的后续调研进一步印证了这一趋势：10%的受访央行在过去12个月将黄金储备的海外存放地点进一步多元化，而此前这一比例仅为2%。

各国央行不再把鸡蛋放在一个篮子里。

美元信用体系的松动，让黄金重新回到全球资产配置的核心位置。

与此同时，黄金的供需重心正在持续东移。

世界黄金协会数据显示，2026年一季度，中国内地金饰需求占全球总需求超28%，投资需求占全球总需求超43%。中国连续多年稳居全球最大黄金生产国。

但有一个问题长期存在。

伦敦和纽约牢牢把持着全球黄金的定价权。

2026年上半年，两地合计占据全球黄金市场超四分之三的日均成交量；新加坡贵金属交易商Bunker Group估算，美英两国储存的黄金合计约占全球黄金储备的53%。

亚洲是全球最大的黄金消费市场，但亚洲时区没有自己的黄金定价基准。

伦敦定盘价在上午10点半和下午3点，纽约COMEX黄金期货的交易时段覆盖欧美，亚洲投资者要么熬夜盯盘，要么被迫接受别人定好的价格。香港作为亚洲时区最重要的国际金融中心，百年黄金贸易历史积累了深厚的实物黄金基础，但长期缺乏中央清算基础设施，市场以双边场外交易为主，交易成本偏高、违约风险难以管控，仓储交割、定价报价等配套体系也较为零散。

这套系统由香港特区政府全资拥有的香港贵金属中央结算系统有限公司（港金结算公司）督导，提供黄金存取及场外黄金交易的清算及结算服务。中国银行（香港）获委任为系统结算机构及指定仓库。

系统有三大亮点。

第一，运作受全面的《清算规则》规管，清晰界定所有参与银行及指定仓库的权利、责任、规则及程序。

第二，设有中央账簿，记录参与银行的结算活动、黄金转账及结余，并无缝对接指定仓库，便利实物黄金存取。

第三，系统内的黄金结余以未分配形式持有及结算，通过符合国际水平的混合持有方式实现高效结算。合资格结算黄金须为符合国际标准、约400金衡盎司的金条。

通俗地说，以前香港的黄金交易是“各玩各的”——银行之间做对手方交易，没有统一清算平台，谁违约了也不知道，风险管控全靠双边协议。现在有了中央清算系统，所有交易通过中央账簿记录，结算风险大幅降低。系统还连结香港的即时全额支付结算系统，实现“货银对付”结算。

汇丰集团行政总裁艾桥智的评价很直接：新系统将显著提升流动性和交易效率。汇丰计划未来几个月内将在港黄金储存能力提升至200吨。中银香港在试运行首日协助数十家间接参与者完成黄金交易及结算。渣打银行同日完成首批共7笔黄金交易及结算。

新系统上线同步启动的，还有香港与上海黄金交易所的首阶段“实物联通”。

港金结算公司已申请成为上海黄金交易所国际会员，并开设实物黄金账户。

市场参与者可通过该账户将实物黄金存入上海黄金交易所国际板香港指定仓库，实现双向划转。工银亚洲、汇丰银行、中银香港作为首批参与者，当日已完成双向划转。

这意味着什么？

以前，黄金存放在香港就只能参与香港市场交易，存放在上海就只能参与内地市场。现在通过“实物联通”，同一批黄金可以在两个市场之间流动。内地庞大的实物黄金储备可以通过香港对接国际投资者，国际资本也可以通过香港进入内地黄金市场。

这不是简单的“互联互通”，而是把内地黄金市场的深度和香港黄金市场的国际化通道焊接在了一起。

上海黄金交易所是全球最大的实物黄金交易所之一，香港是最大的离岸人民币中心，两者结合，补上了亚洲黄金市场长期缺乏的跨境实物流动性池。

同一天推出的还有全新黄金价格代号“HAU”，用于在香港交易及结算的黄金产品。

国际黄金市场长期以伦敦的“XAU”代码为定价基准。“HAU”的推出，是香港第一次拥有自己的黄金专属报价。

彭博全程参与了HAU报价机制的开发，该机制汇总市场参与者提供的指示性买卖报价，计算出实时综合价格，已整合至彭博终端的工作流程。

一个价格代码背后，是定价权的争夺。

全球黄金市场长期被伦敦和纽约主导，亚洲时区没有有影响力的定价基准。HAU的目标很明确——为活跃于亚洲交易时段的国际银行、对冲基金、精炼商及主权机构提供便利的价格参考。

如果HAU能够被市场广泛接受，香港就不再只是黄金的“过境站”，而是黄金价格的“制定者”之一。

在上述所有动作中，最值得关注的是李家超透露的另一项计划：

香港正研究开发全新的人民币黄金期货合约，由上海黄金交易所提供交割支持。

目前国际黄金期货市场以美元计价为主。COMEX黄金期货以美元交易，伦敦场外黄金市场也以美元定价。

如果香港推出人民币计价的黄金期货，意味着全球投资者可以用人民币参与黄金交易和风险管理。

这件事的想象空间很大。

截至2026年5月底，香港人民币存款余额达1.13万亿元，触及历史新高。香港立法会议员严刚认为，香港最有条件把黄金市场和人民币国际化结合起来，发展人民币计价黄金产品、跨境清算和离岸对冲工具，打造人民币参与国际大宗商品定价的示范。

人民银行行长潘功胜在同日的论坛上明确表示，支持推出更多以人民币计价结算的大宗产品期货和现货产品，支持港交所深化与伦敦金属交易所等境外交易所合作，“拉入人民币因素”。同时，人行将香港金管局人民币业务资金安排规模由2000亿元增加至5000亿元，延长使用期限制不超过3年。

人民币黄金期货一旦落地，将同时实现两个目标：一是为全球投资者提供人民币计价的黄金风险管理工具，二是为人民币国际化在大宗商品领域打开新的应用场景。这是黄金金融与人民币金融的双轮驱动。

在实体基建层面，香港提出了一个明确的量化目标：三年内将黄金总储存容量扩展至超过2000公吨。香港机场管理局已开展千吨级别仓储项目。同时，多家具备精炼国际标准黄金资格的企业已表达落户香港的兴趣。

特区政府同步推出了八项配套措施：实物联通、HAU价格发现、仓储产能扩充、投资产品丰富、税务优惠、保险安排、强积金投资弹性、行业协会。政府已向立法会提交草案优化基金及单一家族办公室税制，扩大合资格投资范围至贵金属。保险业监管局本月内将推出专门热线支援市场参与者。积金局将优化黄金ETF审批机制，促进强积金投资相关资产。

这些配套措施覆盖了从实物交割、衍生品投资到税收优惠、保险安排的整条产业链。

把以上信息放在一起看，可以清晰地看到一个战略逻辑。

全球黄金储备结构正在发生根本性变化，黄金取代美债成为第一大储备资产。

供需重心持续东移，亚洲已经是全球最大的黄金消费市场。

但定价权长期掌握在伦敦和纽约手中，亚洲时区没有自己的定价基准。

香港这套组合拳——中央清算系统消除交易风险、实物联通打通两地市场、HAU价格代码争夺定价权、人民币黄金期货拓展计价货币——瞄准的正是这个结构性缺口。

这不是香港一座城市的事情。这是中国在全球黄金定价体系中争取话语权的关键一步。

正如李家超所说：“如果黄金是世界的避风天堂，那香港就是它的避风港”。

当然，挑战同样存在。伦敦和纽约的黄金市场体系运行了上百年，市场深度、流动性、参与者习惯都不是一朝一夕能撼动的。

HAU能否被国际市场广泛接受，人民币黄金期货能否吸引足够的交易量，2000吨仓储目标能否如期完成，都还需要时间验证。

但有一点可以确定：全球黄金市场的格局正在松动。香港这次出手，不是要取代谁，而是在亚洲时区补上长期缺失的那一块拼图。

当全球投资者在亚洲交易时段终于有了一个高效、透明、可以用人民币定价的黄金市场，伦敦和纽约的垄断就不再是铁板一块。

这套系统7月7日才开始试运行。第一批黄金已经存入，第一批交易已经完成。接下来的事情，交给市场去验证。

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