大跌30%又反弹，黄金还值得关注吗？

值得注意的是，从长期来看，“去美元化”的逻辑未变，央行们还在持续增持黄金。

作者｜唐曜华 实习生王雅轩

编辑｜

周炎炎 曾芳

排版｜李玉娇

金价今年像坐过山车。

年初涨得让人眼红，今年1月下旬伦敦金现最高触及5596.68美元/盎司，4月中旬以来又跌得让人心慌。甚至几次击穿4000美元/盎司的关口，回撤幅度超过30%。

这两天又反弹了。7月6日早上最高到了4200美元/盎司。

反复波动考验投资者的心理承受能力。

理论上，跌幅超过20%就进入技术性熊市了，那么黄金还值得关注吗？

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小圈拉了一下市面上主流黄金ETF的表现：

从今年年初到7月6日，黄金ETF的回报普遍在-6.6%到-6.9%之间，上半年跌幅在10%左右。

看起来还不算太惨，对吧？

但最大回撤就刺激了——

今年以来，黄金ETF最大回撤普遍超过30%，最高的甚至达到-30.72%。

也就是说，如果你不幸买在1月高点，现在可能还套着三成。

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为什么跌？

核心是：美元实际利率抬升，黄金作为无息资产的持有成本变高了。

最直接的导火索就是：美联储加息预期增强。

上月公布的美国5月非农数据“亮瞎眼”，非农就业人口新增17.2万人，几乎是市场预期8.8万人的两倍。通胀也没下去，5月核心PCE同比上升3.4%，创2023年10月以来新高。

美联储6月议息会议有一半官员预计加息。

再加上AI行情虹吸资金，黄金被阶段性冷落。

多重因素叠加，金价就下来了。

跌下来后有没有资金抄底呢？

据浙商银行资金营运中心在公众号发布的报告，本轮金银回落，资金面没有逢低配置的行为，6月ETF并未对贵金属价格形成有效支撑，反而体现出配置盘继续收缩、交易盘风险偏好下降的特征。

尤其境外SPDR（全球最大的黄金ETF）持仓流出进一步扩大，且自3月以来已连续流出，说明海外资金对黄金的配置态度仍偏谨慎。但黄金ETF境内流出收窄，在金价大幅回落后抛压有所减弱。

还有一个细节值得注意——

世界黄金协会发现，金价大部分走势变化发生在亚洲和美国交易时段：

其中，多数金价回调发生在美国交易时段，而金价反弹普遍出现在亚洲交易时段。

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最近金价为啥反弹，主要美国6月非农数据大幅不及预期等原因。

那现在能抄底吗？

短期可能依然有不确定性。

7月有两个关键变量：一是7月14日的美国CPI，二是7月30日的美联储议息会议。

如果是短线博弈，可以再等等，等7月数据落地，看看油价回落后通胀数据改善情况。

世界黄金协会给今年下半年金价走势出了三种情景预判——

值得注意的是，从长期来看，“去美元化”的逻辑未变，央行们还在持续增持黄金。

世界黄金协会调研结果显示，89%的央行储备管理者预计未来12个月全球央行会继续增持黄金；45%的央行计划自身增持，创下历史纪录。

黄金已经超越美国国债，成为全球最大官方储备资产。

对于长期配置的人来说，金价下跌达到一定幅度后，确实进入了可以关注的价格区间。

多位专家建议，投资者可以考虑分批配置，但别抱“很快又来一波行情”的期望，风险释放通常需要时间，新一轮行情的酝酿也需要具备一定条件。

只有在经济走弱、地缘风险升温、利率预期转向下行或长期资金重新增配的情况下，金价才具备重新上行的条件。

若经济保持韧性、收益率继续上行、风险偏好稳定，黄金仍可能继续整理。

风险提示：本文仅作为投资逻辑分析，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，请根据自身风险承受能力自主判断。