金价开启“震荡修复”模式 三季度或仍有补涨预期

中经记者 秦玉芳 广州报道

7月份以来，国际金价进入震荡修复行情，持续围绕4100美元/盎司关口弱势震荡。截至7月10日，伦敦现货黄金开盘4124.9美元/盎司。

对于近期黄金价格震荡修复的逻辑，黄金ETF博时基金经理王祥分析认为，黄金作为利率敏感性资产，在之前紧缩预期的压制下表现疲弱，上周内数据与美联储主席沃什的讲话令市场对之前过于忧虑的流动性前景进行了修正，也促使金价展开一定反弹。“更重要的是，全球AI资产因市场分歧在周内出现剧烈波动，也导致部分资金回流至黄金资产进行风险对冲。”

短期来看，市场分析人士普遍认为，目前黄金已基本调整到位，预期三季度或将有一定的修复机会。

博时基金在《三季度宏观策略报告》中明确，短期而言，黄金在流动性受到压制的背景下，定价已经相对比较充分。“因此，我们分析，随着美元在三季度可能走弱，有望利好黄金。”

华泰证券研究所所长、固收首席张继强在博时基金2026年三季度投资策略会上也表示，黄金最顺畅的上涨的阶段大周期或已经过去了，但大逻辑没有完全颠覆，所以希望能在这个时候磨一段时间，一点小的修复可能是值得期待的。

随着价格修复预期上升，黄金ETF净流出趋势也在逆转。据wind数据显示，7月1日至10日，6只股票型黄金ETF中5只基金实现资金净流入，合计流入金额12.3亿元；商品型ETF中也有2只基金区间净流入扭负为正，合计净流入近10亿元。

不过，王祥进一步提醒，AI资产后续表现或对黄金构成较为反向影响，需要持续关注。

世界黄金协会在7月发布的《2026年黄金年中展望》中也指出，在当前水平上，金价大致符合温和增长、通胀降温但仍高企以及央行进一步（但有限）收紧货币政策的预期的全球背景。在这些条件下，黄金可能会保持相对区间波动（±5%）。若经济恶化或新的地缘政治冲击，使得市场转向较低的利率预期，可能会重新点燃黄金的势头，并将其推高至4500美元/盎司或以上；相反，在增长弹性、收益率上升和市场平静的环境下，黄金可能会进一步下滑。

基于此，分析人士认为，与过去相比，当前黄金处于磨底修复期，波动率降低；对个人投资者而言，过去的高赔率优势减弱，需降低收益预期 。