国海证券：商业火箭赛道迎三重共振 行业有望加速进入发展黄金期

7月17日，商业火箭赛道正迎来需求刚性释放、技术突破降本、产能加速建设的三重共振，行业或有望加速迎来发展黄金期。

低轨卫星密集发射、火箭可回收技术的突破、太空算力星座的出现或引发新一轮商业航天产业革命。2025年以来，我国卫星发射显著提速（2025年发射次数达到92次创历史新高），可回收火箭技术领域也有较多进展（朱雀3号、长征12甲、长征10等运载火箭都进行了可回收技术测试），未来航天发射成本或有望显著降低；与此同时，低轨卫星互联网、千帆星座也密集发射组网，产业发展态势积极。

此外，伴随着地面算力逼近资源边界，太空算力新蓝海的出现，或成为未来大国战略博弈的新方向，也将为商业航天产业带来重要新动力，目前海外已开展在轨边缘计算、星载AI推理等技术验证，部分商业算力星座的规模化部署正加速推进。国内多家科研机构和企业也已启动算力卫星、星上推理、星间激光、天地一体云平台等方向的研究和试验。商业航天多轮产业级变化已经出现。

我国运载火箭进入密集可回收测试阶段，火箭运力与成本的平衡或为当前重点。低轨星座的大规模发射组网需要具备高性价比的火箭运力，而这也是当前商业航天产业发展的主要瓶颈之一。可回收火箭通过一级助推器、整流罩等关键部件的重复复用，可以实现成本的大幅压缩（如复用型猎鹰9号成本不到全新火箭的三分之一）。火箭产业链价值分布较为集中，动力系统、结构与控制系统为核心高价值环节，伴随国家队与民营企业多型号火箭的并行研制和试飞试验测试，未来火箭运力成本或有望显著降低。