沪指失守3800点：放量恐慌杀跌之后，A股是否迎来“黄金买点”？

◆上证指数跌 3.05% 报 3764.15 点，创近 10 个月新低；

◆ 深证成指大跌 5.40%，创业板指暴跌 7.15%，科创 50 同步大跌 7.12%；

◆北证 50 相对抗跌，收跌 2.31%；

◆全市场成交额 26716 亿元，较前一日放量 2527 亿元，放量下跌代表高位筹码集中兑现，抛压集中释放；

◆ 超 5000 只个股下跌，近200只个股跌停，上涨个股不足500家，市场普跌氛围浓厚。

文｜潘登峰

2026年7月17日，注定要载入A股今年的行情史册。这一天，沪指大跌3.05%失守3800点关口，创业板指与科创50双双暴跌超7%，全市场超5000只个股下跌，算力、光模块、存储芯片等AI产业链全线崩塌，创下2025年9月以来新低。就在一片惨绿之中，据证券时报e公司报道，东方财富证券首席策略官陈果却喊出“

正在迎来今年的黄金买点

”的口号。

一边是恐慌盘的夺路而逃，一边是知名分析师的逆势看多。这种极致的多空分歧之下，真相究竟在哪里？

今天的下跌，并非一次简单的情绪宣泄，而是一场由“内因验证”与“外因冲击”共振引发的系统性调整。

从内部看，业绩兑现后的逻辑真空是AI产业链暴跌的根本原因。以德明利为例，这家存储芯片龙头预计上半年归母净利润同比增长最高达56倍，却遭遇连续三个跌停。市场不是看不见高增长，而是算清了另一笔账：其二季度净利润环比下滑最高近30%。当一只股票在过去一年涨幅超过十倍，市场对它的容忍度会从“能不能增长”变成“增长能不能一直超预期”。一旦环比出现疲态，获利盘便会不计成本地出清。

光模块“三巨头”中际旭创、新易盛、天孚通信同日暴跌超10%，更是同一逻辑的延伸。此前机构将它们2026年的业绩预期打得过满，股价隐含了极高的增长预期。当7月15日中报预告收官，交易逻辑从“讲远期空间”急转直下为“兑现当期业绩”，任何不够完美的数字都会被放大为利空。

光模块“易中天”三巨头

从外部看，海外通胀预期重燃与地缘风险升温，为这场调整火上浇油。美伊冲突升级推动国际油价走高，直接动摇了市场对美联储年内降息的信心。达拉斯联储主席洛根甚至放风“利率可能需要上调”。与此同时，韩国监管层收紧杠杆ETF，直接引发了SK海力士和三星电子的大跌，并通过产业链映射传导至A股存储板块。

黄金失守4000美元更是意味深长，这并非避险情绪退潮，而是全球流动性收缩预期下，机构被迫抛售流动性好的资产以补充保证金。这种“卖出一切”的避险模式，在过去几年美股熔断、A股急跌时都曾上演。

陈果提出的“N型走势、黄金买点”判断，从宏观逻辑上看有其合理性。

基本面维度，下半年GDP增速有望在政策持续发力下环比改善，而经历了二季度的微观资金流出后，当前市场的持仓结构已经出清得较为充分。从估值来看，除AI以外的众多行业——新能源、医药、消费、非银金融——确实处于盈利复苏初期且估值偏低。一旦市场情绪修复，这批资产具备不错的赔率空间。

但“黄金买点”的成立，需要三个先决信号：

第一，海外油价与美债收益率需要阶段性企稳。

如果中东局势持续升级、油价继续上行，全球风险资产的估值锚将面临系统性重估，A股难以独善其身。这是最大的不确定性。

第二，AI产业链需要出现缩量止跌的技术信号。

当前光模块、存储芯片板块的下跌伴随放量，说明恐慌盘仍在涌出。真正的买点，需要等到跌停打开、成交量萎缩、多空力量趋于平衡。

第三，市场需要出现新的领涨主线，而非仅仅依靠银行、电力等防御板块托底。

今天的盘面中，银行、电力逆势飘红，这是资金避险情绪的体现，而非进攻信号。如果未来几个交易日，非银金融、新能源、消费等板块能够接力上行，才说明增量资金真正认可了“黄金买点”的逻辑。

对于普通投资者而言，当前的策略比判断“是不是最低点”更为重要。

第一，短期不急于“接飞刀”。

连续跌停的个股，往往存在融资盘强平、基金被动减仓等负反馈压力，底部很难一蹴而就。对于高位的AI概念股，即便看好长期逻辑，也应等待明确的止跌企稳信号再行介入。

第二，关注“错杀”而非“硬扛”。

在这一轮下跌中，部分估值合理、业绩确定性强的非科技龙头被情绪拖累，可能出现中期配置窗口。陈果提到的“新老能源、互联网、医药、消费”方向，值得重点跟踪中报业绩确认。

第三，保持仓位灵活性。

在外部地缘风险和通胀预期明朗之前，保留充足的现金储备，以便在市场真正企稳后从容布局。

每一次市场极度恐慌之时，往往也是理性投资者拉开差距之机。今天的暴跌，是AI产业链过度拥挤后的必然出清，也是外部宏观压力的一次集中释放。“黄金买点”或许不是一个具体的点位，而是一个区间——在这个区间里，好公司开始出现好价格，恐慌情绪掩盖了基本面的真实改善。

但请记住：底部是走出来的，不是喊出来的。 在市场真正企稳之前，保持耐心、控制仓位、聚焦基本面，比任何预测都更加重要。正如陈果所言“买在情绪悲观时”，但更重要的是“买在对的方向上”。

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