光大期货0720黄金点评：三重考验压制金价，关注金融市场流动性变化

上周黄金市场经历宏观数据、美联储政策以及美伊地缘三重考验与压制，价格再次节节败退。

宏观方面，美国劳工部公布6月CPI数据同比上涨3.5%，远低于预期的3.8%和前值4.2%；环比下降0.4%；核心CPI同比降至2.6%，同样低于预期的2.8%。6月PPI环比下降0.3%（预期持平），为去年以来首次下滑；同比增速从5月的6.5%显著收窄至5.5%，核心PPI同比放缓至4.7%。数据公布后，市场迅速下调并推迟了美联储加息预期和节点，贵金属市场一度出现快速拉升。但美联储新任主席沃什国会首秀措辞却依然偏鹰派，他虽未对未来利率路径作出任何暗示，但强调美联储对持续高通胀“零容忍”。沃什在参议院鹰派立场也并未有所改变，表示将重新审视包括利率和资产负债表在内的政策工具，贵金属走势随即再次转跌。另外，美国公布的零售销售和初请失业金数据也显示出较强的韧性，为美联储鹰派立场提供依据。

地缘层面，美伊谅解备忘录进入“危机阶段”，美伊互相攻击并未停止，美伊均表示对海峡将再次封锁，受此影响原油价格再次快速走高，市场交易一度回到通胀粘性与利率抬升预期，对贵金属走势再次不利。

综合来看，黄金目前定价逻辑依然围绕着“地缘-通胀-政策-流动性”展开，走势也呈现出“地缘冲突提高通胀粘性、政策鹰派压制上行空间、市场情绪缓和及央行购金预期提供底部支撑、地缘和金融风险抬升波动率”的特征。短期来看，美伊冲突未能找到更好的解决路径，冲突不断下也难以有效缓解市场对通胀和利率的担忧，对于黄金而言则是以弱势下跌和修复性反弹为主，建议仍以防御为主应对高波动环境。投资者需持续关注美伊冲突、美联储政策预期以及利率抬升预期下海外金融市场是否触发流动性风险等。

撰稿：李琪

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