一张纸条引爆全球汇市，美日30年首次联手，特朗普提珍珠港

编辑：三金

一张被路透社摄影记者拍到的"待办事项"纸条，把美国财长贝森特推上了全球头条。

纸条上赫然写着：买入日元，50亿至100亿美元。这不是什么泄密丑闻——这是华盛顿在向全世界明牌出手。

72小时之内，美日两国联手砸下天量资金买入日元，日元汇率从40年低点暴力反弹。而特朗普在"空军一号"上关于珍珠港的一番话，则让这场汇率保卫战多了一层意味深长的注脚——友谊、利益和历史伤疤，在这72小时里被搅拌到了一起。

故事要从7月30日晚间说起。这个夜晚之前，日元已经在一条漫长的下坡路上走了太久——7月下旬，美元兑日元一度逼近164日元，刷新了1986年以来的最低纪录。整整40年，日元没有跌到过这个地步。日本街头的进口商品价格一天比一天离谱，普通家庭的生活成本被汇率一点点榨干。

那天纽约交易时段刚开盘50分钟，日元兑美元汇率就像被人猛拽了一把

——从1美元兑162.80日元，一口气拉到157.80日元，短短不到一小时升值将近5日元。这种级别的波动，放在日常外汇市场上堪称地震级别。交易员们心里门儿清，不可能是自然的市场力量推动——这背后一定有国家级别的资金在操作。市场几乎第一时间判定：日本政府出手了。

事后数据印证了这个判断。日本央行账户数据显示，仅7月30日一天，日本当局可能就动用了约8.45万亿日元——折合528亿美元——买入日元。这个数字如果属实，将创下日本有史以来单日汇市干预的最高纪录，超过了今年4月至5月累计11.73万亿日元的干预总额中任何一个单日数字。芝加哥商品交易所的数据也显示，当天日元交易量飙升至近12年来的最高水平，多头和空头在盘面上短兵相接，交易大厅的紧张气氛几乎能透过数据传出来。

然而，空头没有就此认输。

7月31日亚洲时段开盘后，日元迅速回吐了前一天约一半的涨幅，重新滑落到160上方。

做空日元的逻辑太根深蒂固了——美联储鹰派立场不松口，美日利差依旧悬殊，油价居高不下推高进口成本，日本这个90%能源靠进口的经济体怎么看都不像能撑住。

过去几年里，日本政府已经多次出手干预——光是今年4月到5月就烧掉了11.73万亿日元——每次都是短暂拉升之后被空头打回原形。市场早就形成了一种几乎是单向的信念：只要日本央行不敢快速加息，做空日元就是一笔低风险交易。这一次凭什么不一样？

就在空头以为又赢了一局的时候，真正的大招来了。

7月31日，特朗普在马里兰州戴维营召开内阁会议。路透社摄影记者丹尼尔·霍伊尔在会议对媒体开放的环节，从财长贝森特肩后拍到了一本打开的笔记本。照片时间戳显示是美东时间上午11点33分，贝森特的姓名牌就在笔记本上方，画面清晰得不能再清晰。笔记本上的"待办事项"后面跟着一行字：

买入日元（JPY），50亿至100亿美元。

三十分钟后贝森特起身发言时，这本笔记本仍然摊在桌面上清晰可见。这到底是一次意外泄露，还是一场精心设计的"明牌"？至今没人说得清。但有一点可以确定——效果立竿见影。消息传出后，当天下午纽约时段日元再度急升，美元兑日元从158.9跌至157.6，跌幅0.8%。而在照片拍摄前两小时，路透社已经援引知情人士报道，美国财政部已通知多家华尔街银行，当天可能入市干预日元。这意味着，纸条曝光之前，钱可能就已经在路上了。

美国上一次直接出手支撑日元，还是2011年东日本大地震之后与G7成员协调行动，而那次的目标恰恰相反——是阻止日元过度升值。至于联合买入日元？要追溯到1998年亚洲金融危机时期，距今已经28年。

这次操作的规格前所未有。英国《金融时报》披露，7月31日纽约联邦储备银行代表美国财政部，通过高盛和摩根士丹利两家投行执行操作——抛售欧元，买入日元。

注意，不是卖美元，而是卖欧元。这个细节耐人寻味：美国选择用欧元而非自家美元来买日元，既避免了直接削弱美元的形象，又实打实地给日元注入了买盘力量。两名知情人士透露，纽约联储当天至少向两家美国大型银行询盘了欧元兑日元的报价，整个操作链条清晰而专业。

8月2日，贝森特在社交媒体上正式确认了协调干预的事实，措辞毫不含糊：美日协调的外汇干预行动有效遏制了日元汇率的无序波动。紧接着他加了一句分量极重的表态——美国财政部将"毫不犹豫地参与进一步的联合干预"，同时"强烈支持日本通过果断的金融市场措施将严重低估的日元调整至合理水平"。8月3日，日本财务大臣片山皋月也公开证实了联合干预，并同样放出狠话："今后也将毫不犹豫地进一步联手实施汇市干预。"

美国为什么甘愿替日元出头？说是友谊，骨子里全是利益。

第一笔账是贸易账。日元跌到40年低位，日本出口商品在全球市场上拥有了巨大的价格优势。日元每贬值1%，丰田、索尼、本田这些巨头的海外利润换回日元就多出一截，日本制造在国际市场上的价格竞争力就强一分。

对特朗普政府来说，这等于日本在用汇率"偷"走了美国制造业的竞争力——而贸易逆差恰恰是白宫最敏感的那根神经。事实上，贝森特早在今年5月就曾公开表示"日元看起来被严重低估了"，这种表态在美国财长嘴里极为罕见，几乎等于提前预告了后续的干预意图。

第二笔账是债务账。日本为了筹措干预日元的弹药，最直接的办法就是抛售手中的美元资产——而日本持有的最大一块美元资产就是美国国债。

一旦日本大规模卖出美债，美债收益率就会被推高，直接抬升美国政府的融资成本。NHK分析指出，今年1月日元走低曾导致日本长期利率急升，美国长期利率随即受到传导而走高，当时美方就已通过外交渠道表达了不安。

第三笔账是系统性风险账。日元贬值叠加日本输入型通胀上升，可能引发日本国债遭到抛售。而日本国债市场一旦出现剧烈波动，日本的保险公司、养老基金等机构投资者可能被迫重新调整海外资产配置——

说白了，就是卖美债、撤资金回国。如果这个螺旋启动，对全球金融市场而言就是一颗定时炸弹。

日本财务省深谙其中逻辑，罕见地用英文公开表态，称可以利用美联储的FIMA回购机制获取美元流动性。言下之意是：放心，我们不会在公开市场上大举抛售你们的国债。这种操作的精妙之处在于，日本可以把持有的美国国债暂时抵押给美联储换取美元现金，既拿到了干预所需的弹药，又不必在公开市场上直接卖出美债。

但正如日生基础研究所首席经济学家上野刚志所指出的，这个工具本质上是借贷，日后必须赎回归还，并不能从根本上解决资金天花板问题。而且大量使用FIMA工具，会倒逼美国增发国债来满足流动性需求，最终同样改变美债供需格局。换句话说，日本的汇率问题和美国的国债问题，在底层已经绞在了一起。

所有这些金融博弈的背后，特朗普用自己的方式给这场行动加上了最具戏剧性的注脚。

8月2日，搭乘"空军一号"返回华盛顿的途中，特朗普对随行记者说：

"我们非常强大——在财政上非常非常强。日元一直在走软，他们希望得到一点帮助。我们总是会力挺日本。"当被追问为什么要帮日本时，他的回答堪称"特朗普式外交"的经典样本——"日本对我们一直不错，

除了珍珠港事件，他们那时可不好。

"

这不是特朗普第一次在外交场合搬出珍珠港。今年3月19日，他在白宫会见日本首相高市早苗时，一名记者问他为什么没有提前通知日本及其盟友有关袭击伊朗的军事计划。特朗普反问道："我们想要出其不意。还有谁比日本更懂出其不意？你为什么不跟我说说珍珠港？"当时在场的高市早苗面色微妙，外交辞令瞬间凝固。

对日本来说，珍珠港是一个永远无法回避的历史伤疤，而特朗普似乎总能找到机会把这个话题扔到桌面上——有时是玩笑，有时是施压，有时两者兼有。但在汇率合作这件事上，特朗普的表态比以往任何一次都明确：美国确实在出手帮忙，而且他预期美国会从中赚到钱。他甚至把这次干预和去年与阿根廷的货币互换协议相提并论，声称美国在那笔交易中赚了250亿美元。

调侃归调侃，但行动是实打实的。截至8月3日上午，日元汇率已升至1美元兑156日元区间，创下5月中旬以来约两个半月的最高水平。从7月下旬逼近164日元的40年低点算起，日元在短短一周内已经反弹了将近8日元——这个幅度在外汇市场上属于剧烈级别。

然而，市场远没有形成一边倒的共识。

不少交易员依然在押注日元将再度走弱。

衍生品市场的数据显示，投资者认为今年美元兑日元触及165的概率约为67%，触及170的概率为39%；相比之下，跌至150以下的概率只有24%。

空头的逻辑并非毫无道理：美日利差没有实质性收窄，日本经济的结构性问题——政府债务高企到令人窒息的水平、传统出口产业竞争力持续下滑、2025年货物和服务贸易逆差达到4万亿日元、能源进口高度依赖海外——

没有一项因为这次干预而发生根本改变。

更深层的问题在于日元套利交易这台巨型印钞机。自上世纪90年代泡沫破裂以来，日本央行长期维持超低利率——甚至一度实行负利率。这意味着全球投资者可以以近乎零成本借入日元，然后立刻卖掉日元换成美元，再拿着美元去买美国国债或其他高收益资产，稳稳吃利差。

只要美日利差足够大、日元没有剧烈升值，这就是一笔近乎稳赚的买卖。参与的资金越多，卖出日元的压力就越大，日元就越弱，套利收益就越丰厚——一个自我强化的循环，规模据估算高达数千亿美元。2024年夏天日本央行意外加息时，套利交易曾短暂崩盘，全球股市应声暴跌，那一幕至今让人记忆犹新。

这次美日联手干预，等于在这台机器的齿轮里硬塞了一根棍子。

空头的确慌了一下，但他们也在观察：这根棍子，到底能卡多久。

干预可以赢一时，能否赢一世？这恐怕是接下来几个月全球金融市场最值得跟踪的悬念。有分析师把这次行动比作新版"广场协议"的开端，认为全球资金依赖廉价日元融资的时代正在走向拐点，一场重塑全球宏观经济格局的巨变已经悄然启动。

也有人冷静指出，只要利差还在，只要日本经济的基本面没有根本改善，套利资金迟早会重新找到卖出日元的理由。干预后的上涨可以非常猛烈，但等市场情绪平复下来，利率、能源和财政又会回到汇率定价的中心。一张纸条、一通电话、一句关于珍珠港的玩笑，搅动的是数万亿美元的全球资金流向。汇率的故事从来不只关乎数字——它关乎权力、利益，以及大国之间那些说不清、道不明的默契与博弈。这一局，牌还远没有打完。

【主要信源】

路透社：美国财长贝森特戴维营内阁会议笔记曝光报道，2026年7月31日

英国《金融时报》：纽约联储代表美财政部通过高盛、摩根士丹利抛售欧元买入日元报道，2026年8月1日

新浪财经/第一财经：美日证实双方联合干预日元汇率、特朗普再提珍珠港，2026年8月3日

日本广播协会（NHK）：美方配合日本干预动因分析，2026年8月2日

凤凰网：特朗普对日元出手、美方利益链条分析，2026年8月3日