时隔13年，韩国央行重启“买金”

上证报中国证券网讯 全球央行增持黄金阵营迎来“老友”——韩国央行。

据《中央日报》等韩国媒体8月3日报道，韩国央行计划采购国内精炼金条，为时隔13年来首次，此举缘于地缘政治风险增强了韩国分散外汇储备的必要性。此外，该行已在二季度购买了境外上市的现货黄金ETF。

与此同时，韩国央行还建立了未来购买国产黄金的框架。韩国央行外汇储备管理部门负责人Jung Hee-sup表示，地缘风险已成为全球环境中持续存在的特征，多国央行对黄金作为避险资产的兴趣显著上升。“考虑到与其他国家相比，我国黄金持有量仍然偏低，有必要增加持有量。”

韩国央行的购金时点也引发市场关注。近期，伦敦现货黄金围绕4000美元/盎司持续争夺，较年初历史最高点5598.75美元/盎司已大幅回落。8月4日，伦敦金盘中多空博弈加剧，截至发稿，伦敦金报4077.43美元/盎司，日内涨0.59%。

韩国央行开启双轨购金

时隔13年，韩国央行重启实物黄金购买。从采购机制看，韩国央行将与LS MnM公司、韩国锌业公司、韩国交易所（KRX）和韩国证券托管所（KSD）合作，通过场外交易购买国内生产的黄金。

7月20日，韩国央行举行了框架启动仪式，并制定了具体的交易方式。根据该框架，黄金生产商提交出口计划及预期时间后，韩国央行将综合考虑其黄金管理计划、金价及市场状况，决定是否采购。交易将在韩国交易所黄金市场进行大宗交易，结算及保管由韩国证券托管所负责。

韩国国内黄金供给具备一定基础，主要生产商LS MnM和韩国锌业公司每年生产40至50吨黄金，其中约10%用于出口。韩国央行计划参照国际金价，收购国内黄金生产商原本计划出口的部分，以避免影响国内黄金需求或价格。

据韩国媒体报道，购买国产黄金还能让韩国央行实现储备存放地点的多元化。全球各国央行越来越多地将黄金转入本国金库，或扩大海外存放地点，以降低地缘政治风险。它们正逐渐摆脱长期以来主要将储备存放在伦敦或纽约的做法。

世界黄金协会《2026全球央行黄金储备调研》显示，57%受访央行表示，英格兰银行是最受欢迎的黄金存放地，境内黄金储备存放以49%位居第二；9%受访央行表示，过去12个月内已增加境内黄金存放量（去年为5%）；10%受访央行表示，其海外存放地点进一步多元化（去年为2%）。

此外，韩国央行还表示，在第二季度已购入少量黄金ETF。“我们已开始以极小规模购买现货黄金ETF。虽然ETF不被视为实物黄金，但这些购买增加了我们的黄金敞口。”Jung Hee-sup表示。据了解，ETF在外汇储备统计中归类为证券而非黄金。

世界黄金协会报告曾表示，韩国央行此前拟配置黄金ETF，此举旨在推进其外汇资产多元化战略。黄金ETF因其流动性高且存储成本较低，或成为韩国央行的首选工具。不过，通过ETF配置黄金的做法在央行中并不常见：仅有4%的受访央行表示会通过黄金ETF购买黄金。

持仓排名落后 地缘风险催生购金需求

韩国购金的迫切需求，或源于其在全球央行黄金持仓排名的持续下降。

世界黄金协会数据显示，截至2025年底，韩国央行持有104.4吨黄金，在全球各国央行中排名第39位，较上年下降一位。

传统上，韩国央行仅以实物形式购买黄金，自2013年购入20吨后，该行未再增购黄金。此后韩国在全球央行黄金持仓的排名持续下降，世界黄金协会数据显示，其从2013年的第32位降至2018年的第33位、2021年的第34位、2024年的第38位，去年更是进一步降至第39位。

目前，黄金在韩国外汇储备中占比仍然有限。截至7月，韩国央行黄金持有量保持不变，为104.4吨；韩国6月底外汇储备为4273.6亿美元，其中包括47.9亿美元的黄金储备。其黄金储备约占外汇储备总额的3%，相较于其他新兴市场央行而言处于较低水平。

这一结构性失衡与过去10余年的政治掣肘密不可分。据韩国《中央日报》报道，韩国央行在2011年至2013年间购入黄金后，随着金价大幅下跌，因此受到政治批评，此后也一直克制增购。上述时间段，韩国央行共买入90吨黄金，占其当前持有总量的近90%。

随着通胀担忧和地缘政治风险推动金价上涨，韩国央行的立场发生了转变。

“地缘政治风险已成为全球环境中持续存在的特征，多国央行对黄金作为避险资产的兴趣显著上升。我们也考虑到与其他国家相比，我国黄金持有量仍然偏低，有必要增加持有量。”Jung Hee-sup表示。

龙和投资首席经济学家赵庆明对上海证券报记者表示，韩国央行黄金储备偏低，增持存在现实需求；而由于此次是在该国国内购金，既能向市场注入流动性，又能满足本土精炼企业的售金需求，使这类企业获益。

“全球央行黄金需求仍呈上升态势。计划在未来一年增加黄金储备的央行数量创下历史新高，同时绝大多数受访央行预计全球官方黄金储备将继续增加。”世界黄金协会全球央行兼亚太区（中国除外）负责人樊少凯强调，央行对黄金的认知正在发生转变，将黄金视为历史遗留资产的央行比例有所减少；更多央行将黄金视为一种主动配置的战略资产，尤其是在当前地缘政治不确定性和全球储备多元化趋势日益凸显的环境下。

黄金又到”十字路口”

金价本轮大幅回调，引发市场对于韩国央行入场抄底的观点。韩国央行并未透露具体的黄金持有目标，但表示近期金价回调确实减轻了额外购买的成本压力。

“我们将采取渐进、长期的方式购买黄金。重点不是根据价格走势机械买入，而是逐步提高黄金在储备中的占比。”韩国央行相关负责人称。

赵庆明认为，相比上次2013年增持时1000美元/盎司上方的价格，当前金价已上涨数倍，因此价格并非此次韩国央行增持黄金的主要考量。

近日，伦敦金盘中震荡加剧，市场等待明确方向指引。交易员表示，市场多空分歧显著，也预示着黄金市场波动概率提升，短期金价或在多空博弈中震荡运行，暂无明确单边行情方向。

东方金诚研究发展部执行总监于丽峰、分析师瞿瑞在研报中表示，当前市场核心矛盾在于美国基本面数据对美联储政策路径的验证，美伊局势、汇率干预等因素构成边际扰动。

市场静待本周即将公布的美国重要数据。“尽管上周美联储主席沃什表态要控制通胀，但随后10年期美债利率飙升，显示市场正在质疑美联储的可信度。”因此，于丽峰、瞿瑞认为，美国7月非农就业和CPI数据至关重要。

上述团队进一步表示，若7月非农就业数据大幅低于预期，或将打消市场质疑并进一步降低加息预期；反之沃什需要更加鹰派的表态才能提高美联储信誉，这也将推升加息预期，对金价形成扰动。不过，美伊冲突与霍尔木兹海峡通航风险仍是重要变量，目前美伊出现缓和现象，加之美日联合干预日元对美元指数形成压制，这些因素都将利好金价。整体上看，在地缘缓和及美日联合干预汇率之下，预计本周金价将偏强震荡。

展望2026年下半年，世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，投资需求有望推动黄金需求增长，但需求结构可能发生变化。场外交易活动与亚洲投资需求预计将发挥日益显著的作用，而西方市场对黄金ETF的兴趣则可能与美债实际收益率、美国货币政策预期和美元走势更为紧密相关。全球央行仍将作为重要的黄金买家，不过其购金步伐可能略慢于过去四年。