0825黄金点评：贝森特再度“救市”，金价延续偏强运行

日期：

2026 年 8 月 25 日

来源：

Wind、光大期货研究所

【核心要点】

8 月 24 日，COMEX 黄金盘中继续爬升，跃上

4700 点

整数关口，报收

4710.0 美元/盎司

，涨幅

0.63%

；国内 SHFE 金夜盘高开低走，报收

1005.96 元/克

，涨幅

0.61%

。

宏观驱动：美长期国债收益率再度走高之际，美国财长贝森特表示将于

9 月 9 日

实施下一次债券回购操作，并暗示后续仍将继续推进；据华尔街见闻，美财政部高官消息称，财政部正考虑动用规模接近

1 万亿美元

的财政部一般账户（TGA）资金，为近期扩大的美债回购计划提供资金。受此影响，美债收益率小幅回落，一定程度上支撑金价走势。

地缘政治：贝森特公布多项针对伊朗的经济制裁措施，美伊谈判僵局暂时难解；美加贸易谈判破裂后对抗全面升级，特朗普宣布明年起将加拿大汽车、零部件和钢铁关税提高至 50%。

研判：黄金定价锚正在从"实际利率"转向"美元信用对冲"，央行购金与全球去美元化趋势继续为金价提供支撑，黄金或维系偏强走势；但需注意 28 日沃什杰克逊霍尔首秀的短期节奏风险，警惕美伊局势突发升级。

【盘面回顾】

8 月 24 日，COMEX 黄金盘中继续爬升，跃上 4700 点整数关口，报收 4710.0 美元/盎司，涨幅 0.63%。国内 SHFE 金夜盘高开低走，报收 1005.96 元/克，涨幅 0.61%。

【宏观数据：贝森特"救市"加码，TGA 或动用近万亿】

宏观方面，美长期国债收益率再度走高之际，美国财政部长贝森特表示将于 9 月 9 日实施下一次债券回购操作，并暗示后续仍将继续推进相关操作。

据华尔街见闻，美财政部高官消息称，美财政部正在考虑动用规模接近

1 万亿美元

的财政部一般账户（TGA）资金，为近期扩大的美债回购计划提供资金。受此影响，美债收益率小幅回落，一定程度上支撑金价走势。

【地缘政治：对伊经济制裁落地 + 美加贸易战升级】

地缘政治方面，美财长贝森特公布多项针对伊朗的经济制裁措施，这也意味着美伊谈判僵局暂时难解。

美加贸易谈判破裂后对抗全面升级，特朗普宣布明年起将加拿大汽车、零部件和钢铁关税提高至 50%。

【定价逻辑重构与综合研判】

美国财政部扩大长债回购规模，在压制长端收益率的同时也引发了市场对美元信用稀释的深层担忧，这也意味着黄金定价锚正在从"实际利率"转向"美元信用对冲"，央行购金与全球去美元化趋势继续为金价提供支撑，

黄金或维系偏强走势

。

但需注意短期节奏：

8 月 28 日

美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上的首次主旨演讲——若其释放明确的抗通胀信号，则可能引发市场对 9 月加息预期的重新定价；同时警惕美伊局势在谈判窗口到期后的任何突发升级。

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资料来源：

Wind、光大期货研究所

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