西部黄金（601069）2026年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期西部黄金发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入110.43亿元，同比上升119.62%，归母净利润5.47亿元，同比上升315.67%。按单季度数据看，第二季度营业总收入29.6亿元，同比下降4.09%，第二季度归母净利润2421.5万元，同比下降77.54%。本报告期西部黄金盈利能力上升，毛利率同比增幅11.52%，净利率同比增幅66.38%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率9.59%，同比增11.59%，净利率4.95%，同比增103.46%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.89亿元，三费占营收比1.71%，同比减44.27%，每股净资产5.64元，同比增7.33%，每股经营性现金流1.52元，同比增203.68%，每股收益0.6元，同比增318.77%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

应收款项变动幅度为-46.38%,原因:收到销售锰产品货款。衍生金融资产变动幅度为-100.0%,原因:本期期末无衍生金融资产黄金期货投资。预付款项变动幅度为141.41%,原因:预付锰产品货款。其他应收款变动幅度为-95.68%,原因:本期收回期初采购锰产品代理业务应收款。其他非流动资产变动幅度为-46.97%,原因:本期子公司设备到厂安装，将预付款项转入固定资产。预收款项变动幅度为-51.84%,原因:预收租金确认收入。应交税费变动幅度为-78.8%,原因:公司支付了年初企业所得税、资源税。其他流动负债变动幅度为-77.4%,原因:公司已背书转让未到期的应收票据减少。营业收入变动幅度为119.62%,原因:公司黄金产品销量较上年同期增加、销售价格较上年同期上升。营业成本变动幅度为117.23%,原因:公司外购合质金生产的标准金采购量和采购单价较上年同期均增加。销售费用变动幅度为113.13%,原因:公司标准金销量增加，委托代销手续费增加。财务费用变动幅度为67.16%,原因:公司贷款利息支出较上年同期增加。研发费用变动幅度为107.86%,原因:公司研发项目投资增加。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为202.93%,原因:公司本期将期初库存黄金产品进行销售，并且收回期初采购锰产品代理业务应收款。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-13.61%,原因:公司本期购买购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-155.57%,原因:公司本期偿还债务支付的现金较上年同期增加。资产减值损失变动幅度为-247.51%,原因:公司外购合质金生产的标准金成本大于未来可变现净值，计提存货跌价损失；同时因电解金属锰技改项目，原部分固定资产无法继续使用，计提固定资产减值。信用减值损失变动幅度为186.59%,原因:公司期末其他应收款减少，对应计提坏账损失减少。其他收益变动幅度为74.51%,原因:公司收到的政府补助较上年同期增加。投资收益变动幅度为88.95%,原因:公司处置衍生金融资产黄金期货投资收益增加。公允价值变动收益变动幅度为-83.65%,原因:公司投资衍生金融资产黄金期货公允价值变动损失较上年同期增加。资产处置收益变动幅度为-83.32%,原因:公司处置固定资产收益减少。营业外收入变动幅度为52.55%,原因:本期公司收到的罚款收入增加。营业外支出变动幅度为-92.79%,原因:本期公司税收滞纳金减少。所得税费用变动幅度为286.34%,原因:公司盈利增长，应交企业所得税增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：

公司去年的ROIC为4.98%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为3.41%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.69%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-4.74%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报11份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

融资分红：

公司上市11年以来，累计融资总额34.65亿元，累计分红总额3.89亿元，分红融资比为0.11。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

商业模式：

公司业绩主要依靠股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解：

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/3%/4.4%，净经营利润分别为-2.74亿/2.54亿/4.63亿元，净经营资产分别为50.9亿/83.88亿/104.81亿元。

公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.28/0.22/0.16，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为12.43亿/15.08亿/21.75亿元，营收分别为44.68亿/70.01亿/135.67亿元。

财报体检工具显示：

建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为45.31%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-0.22%）建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达42.08%、近3年经营性现金流均值为负）建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在11.92亿元，每股收益均值在1.31元。

持有西部黄金最多的基金为前海开源金银珠宝混合A，目前规模为13.04亿元，最新净值3.087（8月25日），较上一交易日下跌4.19%，近一年上涨71.38%。该基金现任基金经理为吴国清。

本文数据来源于西部黄金2026年中报，仅供参考不构成投资建议。