美元走弱全球普涨，黄金破 4600，中国资产何时独立上涨？

近日美元指数走弱，全球资本市场出现罕见集体上涨行情，从各国股市反弹到大宗商品、黄金、石油同步走高，连数字资产也迎来快速反弹。

以太币、比特币涨幅超 20%，以川普命名的山寨币更是在两三个交易日涨超 120%，不过这类币种的发行价曾在 30 多美元，最高摸到 80 多美元，如今仅为当初的十分之一左右。数字资产本质是对美元贬值、信用受损的对冲，可看作美元的另一个资金蓄水池。

数字资产交易中常有人提到几十万人爆仓，其实这是合约交易的对赌机制，有人亏损就有人盈利，爆仓的资金大多流向了少数获利者。

美元走弱是本轮全球资产普涨的核心导火索。美国财政部贝森特试图稳定美债，川普推动美股持续增长，吸引全球流动性资金涌入美元计价资产；美联储凯文沃什通过加息降息调控美元指数，主动释放美元走弱信号，既缓解美国自身压力，也给日本等邻国货币喘息机会。

如果美元指数继续走强，叠加日元加息预期，日本很可能重演 1997 年亚洲金融危机的状况，保日本其实变相保美国。

近期 A 股市场科技公司密集上市，长鑫、宇树等企业排队 IPO，长江科技也即将登陆资本市场。几千亿、上万亿市值的企业集中入市，必然会吸走一部分市场流动性。

国内 10 年期债市收益率不到 1.7%，债市收益率越低，意味着市场整体资本回报率偏低，消费者和投资者信心亟待重拾。LPR 利率几乎没有调整，房地产市场回暖有限，当前推动市场的核心动力还是科技赛道。

不过美国企业资本开支大幅上涨，叠加美西地区企业级债券收益超 5%，企业压力不小。比如软件公司 Ansys 即将上市，市值或达 1.5 万亿到 2 万亿，而 OpenAI 的盈利模式也逐渐遭质疑，难以让市场认可其可持续性。

本周美股表现亮眼的是 mRNA 黑色素瘤疫苗三期临床成功，相关个股股价涨幅超 100%；数字资产方面，ETC、BTC、ETH 均出现反弹，黄金价格从 4350 美元涨到 4600 多美元，国内金价维持在每克 1000 元左右。

大宗商品正在成为美元信用缺失的替代蓄水池，弥补美元贬值和信用受损带来的缺口。那什么时候中国资产能够单独出现上涨行情？这是当前市场普遍关注的问题。