黄金时间·每日论金：金价4700美元关口前震荡休整 中期上行逻辑未改

转自：新华财经

新华财经北京8月26日电 周二（8月25日）国际现货黄金在冲高至每盎司4696.55美元、创下三个多月以来的新高后遭遇获利了结，低点一度逼近4600美元，最终走出一根冲高回落的长上影线。这显示目前金价行情的多空双方在关键阻力位前暂时陷入僵持。

不过，这轮逼近4700美元后的回调，更多属于技术层面的动能休整，而非上涨趋势的终结。4700美元作为前期强阻力位，叠加近段时间持续上涨积累的获利盘与上方套牢盘形成共振抛压，出现近百美元的日内振幅属于正常技术性调整。从盘面支撑结构来看，若金价能在4600美元附近获得有效企稳，后续仍有向4755美元甚至4850美元发起冲击的动能。

进一步分析来看，支撑本轮金价上行的底层宏观逻辑，并未因这次短线回调发生根本改变，反而在多个维度持续发酵。一方面，地缘政治风险始终是黄金避险属性的核心支撑。美国近期宣布扩大对伊朗制裁范围，对数十名个人与实体实施限制后，伊朗方面强硬回应并誓言采取报复措施，霍尔木兹海峡航运安全局势持续紧绷，油轮遇袭事件进一步加剧了市场对中东局势的担忧。尽管美国开始向部分中东外交机构返派人员，暗示冲突短期全面升级的风险有所下降，但地缘不确定性并未真正消散，只要风险溢价仍在，黄金的底部支撑就不会消失。

另一方面，美元体系的深层变化，是推动本轮金价上涨的核心动力。美国财政部宣布将季度长期国债回购规模扩大至少一倍，试图通过直接干预债市压低长端收益率，此举引发市场对美元信用的广泛担忧。消息公布后美元指数应声下跌，创下两个多月以来的新低。在美元信用面临挑战的大背景下，黄金作为非主权货币资产的配置价值正在系统性提升，成为金价上行的长期驱动力。

此外，货币政策预期的持续降温，也在为黄金打开估值提升空间。当前市场正聚焦今日晚间公布的美国7月PCE通胀数据，以及美联储主席在杰克逊霍尔年会上的讲话。作为美联储官方通胀衡量指标，市场普遍预期7月核心PCE同比维持在3.3%，此前公布的CPI、PPI数据均表现疲软，已经将9月加息概率从一个月前的63%降至38%。若PCE数据进一步印证通胀回落趋势，加息预期将继续降温，实际利率下行会显著降低黄金的持有成本，利好金价表现。而杰克逊霍尔年会释放的政策信号更为关键，若主席讲话释放偏鸽派立场，美元将再度承压，金价有望获得新的上行动能。

除此之外，来自东方的实物需求为金价提供了坚实的基本面支撑，而美国和加拿大贸易摩擦的持续升级也在悄然增加黄金的避险需求。

整体来看，对于金价整体走势而言，4700美元只是短期技术关口，在地缘风险、美元信用弱化、加息预期降温与实物需求的多重支撑下，突破或许只是时间问题。本周的通胀数据与央行讲话或将为短期金价走势提供明确指引，但从中期角度看，黄金的避险价值与资产配置价值尚未被市场充分定价，调整之后的上行空间依然值得期待。

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