黄金止步4700关口前！今晚 PCE 数据落地，行情方向即将揭晓

周三（8 月 26 日），隔夜黄金维持高位偏强震荡格局，受美债收益率全线回落推动，金价盘中一度冲高至 4696.55 美元，创下近 3 个月新高，随后受技术性抛压影响小幅回落，最终收出带长上影线的十字星。亚盘开盘后金价维持窄幅整理走势，市场整体交投趋于谨慎，资金普遍等待晚间美国 7 月 PCE 通胀数据落地。

截至今日亚盘午间，伦敦现货黄金运行于 4655-4668 美元区间，最新报价 4659 美元 / 盎司，隔夜收盘报 4658.67 美元，日内微涨 0.02%。COMEX 黄金期货主力合约隔夜收报 4697.8 美元 / 盎司，亚盘震荡于 4695-4712 美元区间，持仓量保持高位，机构多头仓位未出现明显离场迹象。联动市场方面，10 年期美债收益率隔夜下跌约 6.5 个基点至 4.638%，创近两周新低，亚盘小幅回升至 4.64% 附近；30 年期收益率隔夜下跌约 5.7 个基点至 5.174%；美元指数隔夜微跌 0.09% 报 98.91，亚盘窄幅震荡；国际原油延续回落，布伦特原油隔夜收跌约 2.3% 报 92.1 美元 / 桶，能源端通胀压力持续降温。

香港第一金、AU9999-HK

美国财政部扩大债券回购的市场预期持续升温。8 月 24 日，媒体援引两名美国财政部高级官员消息称，财政部可动用规模约 9500 亿美元的 TGA 一般账户资金，为扩大后的债券回购计划提供弹药，该消息直接点燃了长端美债的买盘力量。贝森特此前已确认，9 月 9 日将实施首次扩大规模后的债券回购操作，后续仍将持续推进。

受大规模回购预期推动，美债收益率昨日全线下行，10 年期收益率单日下跌超 6 个基点，30 年期收益率下跌近 6 个基点。长端利率的快速回落直接降低了黄金的持有机会成本，成为支撑金价维持高位的核心动力。与此同时，美联储 7 月贴现率会议记录显示，12 家地区联储中有 4 家投票支持上调紧急贷款利率，内部政策分歧依然明显，但整体并未改变市场对高利率维持的预期，债市走势更多由财政部回购操作主导。

据美国 Axios 新闻 8 月 25 日援引官员消息披露，国务卿鲁比奥近日已向多个盟国外交官员明确表示，美国目前暂不计划对伊朗发动新一轮军事打击，后续施压重点将转向经济制裁与海上封锁手段，该政策预计至少维持到中期选举之后。鲁比奥同时强调，不排除在伊朗率先发动攻击时采取反击措施。这一表态进一步缓和了市场对中东地缘冲突升级的担忧，地缘风险溢价持续回落，油价延续跌势。

此前 8 月 24 日美国正式公布的对伊新一轮制裁，已覆盖航空、数字资产、黄金、航运和军民两用技术五大领域，同步升级次级制裁规则，约 60 余个伊朗相关实体、个人及船只被列入制裁清单。但市场普遍认为制裁力度不及此前 “经济诺曼底登陆” 的造势预期，且伊朗已承受数十年制裁，经济耐受度较高，本次措施对原油供应与通胀的实际影响有限，靴子落地后市场已逐步消化相关影响。

美国联邦债务总额已突破 40.05 万亿美元，年利息支出超 1 万亿美元，财政可持续性担忧长期存在。财政部通过回购操作稳定债市的举措，本质上是通过流动性手段缓解短期债务压力，并未从根本上解决债务扩张问题，反而强化了市场对债务货币化的长期预期。长线资金持续增配黄金以对冲主权信用风险的底层逻辑并未改变，为金价提供了坚实的中长期底部支撑。

随着伊朗制裁事件靴子落地、军事行动预期降温，黄金市场的事件驱动阶段暂告一段落，行情正式进入基本面数据验证窗口。当前市场多空力量处于相对均衡状态：一方面美债收益率回落、债务风险升温为金价提供支撑；另一方面美元指数维持高位、通胀仍具黏性构成短期压制，金价因此在 4640-4680 区间陷入高位震荡整理。

市场整体交投情绪趋于谨慎，资金普遍选择在晚间 PCE 数据公布前保持观望，不贸然加仓追高。从资金流向来看，黄金 ETF 持仓整体保持稳定，并未出现大规模流出，显示机构资金对中期行情依然持乐观态度。本周后续还有杰克逊霍尔央行年会重磅事件，将进一步明确美联储政策路径，成为指引黄金中期方向的关键催化剂。

日线级别金价维持在短期均线上方运行，多头排列结构保持完好，昨日收出带长上影线的十字星形态，属于上涨过程中冲击整数关口前的正常整理。价格在 4600 整数关口上方形成稳固支撑，整体上行趋势未被破坏，震荡蓄力后仍有继续冲高的动能。

四小时级别布林带持续走平，价格在中轨与上轨之间震荡运行，指标处于中性偏强区间。下方关键支撑位于 4620-4630 美元区域，这是前期突破后的回踩确认位；上方短期压力在 4690-4700 美元整数关口区域，若晚间数据利好带动突破，将进一步打开上行空间。当前属于突破后的震荡整固阶段，蓄力越充分，后续突破的有效性越强。

今日晚间 20:30

：美国 7 月核心 PCE 物价指数年率、个人支出月率、耐用品订单月率，以及二季度 GDP 修正值正式公布。市场普遍预期核心 PCE 同比增长 3.2%，环比增长 0.18%。作为美联储最关注的通胀指标，本次数据表现将直接影响 9 月利率决策，若通胀回落超预期，将进一步强化政策转向预期，推动金价突破 4700 关口；若数据反弹超预期，则可能引发短期回调。值得注意的是，本次数据公布时间恰好处于杰克逊霍尔年会前一日，数据结果将直接影响美联储主席沃什的演讲口径。

8 月 28 日 22:00

：美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上发表上任以来首次主旨演讲。本次年会主题为 “金融创新：对支付与政策的含义”，市场高度关注沃什对通胀走势、利率路径以及长端美债收益率上行的最新表态，这将是 9 月议息会议前最重要的政策信号窗口。

此外，还需持续跟踪美债回购操作的后续进展，以及 TGA 资金入市的具体时间表，这是影响长端利率走向的核心变量，也将直接决定黄金本轮反弹的高度。

黄金当前处于上涨趋势中的震荡蓄力阶段，在伊朗制裁事件利空出尽、美债收益率持续回落的支撑下，整体多头格局保持完好。4700 关口近在咫尺，但市场选择在关键数据前保持谨慎，属于健康的整理走势，而非趋势反转。

晚间 PCE 数据是短期行情的核心变量，若通胀数据符合预期或回落超预期，将进一步打开金价上行空间，4700 关口大概率被突破；若通胀出现超预期反弹，可能引发短期技术性回踩，但只要不跌破 4600 关键支撑，中期偏强格局就难以改变。从更长维度看，债务风险、央行购金、地缘格局重塑等支撑逻辑持续强化，黄金的资产配置价值愈发凸显，回调依然是逢低布局的机会。

操作层面，数据公布前不宜盲目追高，可等待数据落地、方向明确后再顺势操作，重点关注 4620-4630 区域的支撑力度。本周后半段事件密集，需做好仓位管理，应对数据与政策讲话可能带来的短期波动。

本文由张生：【

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