黄金杀回4600了，听听任教授怎么说的

黄金又杀回4600了。今年的黄金把很多人整蒙圈了，因为影响金价的逻辑发生了巨变。你看，霍尔木兹海峡封锁它跌，开放它也跌；股市涨它跌，股市跌它还是跌，仿佛什么都能成为黄金的利空。就在大家快把黄金忘了的时候，跌了快半年的黄金，8月份突然又杀回4600，跟小孩子捉迷藏似的。

进入8月以来16个交易日，伦敦金现累计涨幅15%，国内金价也重回1000元大关。莫非过去判断金价的那套逻辑已经不管用了？大家更关心的是，这到底只是一次反弹，还是新一轮牛市的启动？

从数据看，全球资金蠢蠢欲动。中国银行已经连续21个月增持黄金，7月单月就买了近20吨，创下本轮购金重启以来单月最大规模。连炒科技股炒入魔的韩国，时隔13年也宣布重启买黄金计划，二季度悄悄买了超2.5亿美元的黄金ETF。二季度全球央行净购金289吨，同比大增62%，创下历史同期新高。

那到底接下来还能不能涨？在下结论之前，咱们先搞清楚当下黄金定价的逻辑。很多人以为买黄金的人多，金价就会越贵，这还真不是。比如你今天去金店买个镯子，明天去银行买根金条，就算全村都跟着一起买，这些购买行为对国际金价来说也连水花都看不见。因为全世界大多数的黄金都不流通，就放在金库里。真正每天给黄金定价的，是伦敦、纽约的交易市场，是那些大额资金。

这些大资金主要关心三点：

一、利率。按照传统逻辑，黄金这几年不该这么抢手，10年期美债收益率现在接近4.7%，相当于100万放进去，一年稳拿4.7万。美债躺着就有利息，黄金放一年一分没有。过去的逻辑是，无风险收益率上去，黄金就得跌。可今年情况变了，美债收益率高的时候，黄金也跟着涨，二者原来跷跷板两端的关系，今年变成各走各的了。

二、地缘。以前是大炮一响黄金万两，可这次巴以冲突持续半年，黄金并没有跟着走高。为什么？因为特不靠谱的嘴特别不靠谱，跟老太太的裤腰一样，两边随便招呼。

三、石油。过去机构的定价逻辑里，黄金能换多少桶石油，正常稳定在1:15到1:20，现在这个比例也出圈了。为什么之前的逻辑都不灵了？因为黄金之前很长一段时间一直跟着美元走，现在美元信用持续衰退，美国债务突破40万亿，各国央行持续买进黄金。

这些力量叠加在一起，使得原来的逻辑失去了锚定物。我对黄金走势的判断是：短期震荡，长期逻辑没变，支撑黄金的长期力量都还在。在新的定价锚出现之前，影响黄金的三个因素变得不再可控，所以震荡会是常态。等局面清晰了，金价才会针对稳定的锚定物走出清晰走势。

世界大哥的席位正在新老交替，丈量世界的尺子当然也在新老交替。不变的是，黄金永远是黄金，但某些现金却有可能突然变成纸。