美国7月核心PCE数据公布！湖南黄金涨停，“金铜含量更高”的有色ETF汇添富(159652)指数涨超1%喜迎两连阳！铜现货升贴水走阔至510元

8月27日，A股市场震荡上行，有色板块冲高，截至收盘，“金铜含量更高”的有色ETF汇添富标的指数涨超1%，喜提两连阳。

有色ETF汇添富标的指数成分股多数冲高，湖南黄金涨停，中国稀土、云南锗业涨超8%，赤峰黄金、北方稀土涨超2%，紫金矿业、山东黄金等涨幅居前，西部矿业、洛阳钼业等回调。

【有色ETF汇添富标的指数前十大成分股】

截至15:00，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

宏观消息面上，

美国7月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨3.3%，两项数据均符合预期

；经通胀调整后的实际个人消费支出环比持平，此前5月和6月均录得强劲增长。上述数据与近期一系列经济报告相互印证，表明美国经济在经历初夏的强劲扩张后，于7月出现降温迹象。对于美联储官员而言，

这批数据将进一步支持暂停加息的论点

，但

核心PCE仍远高于美联储2%的政策目标，通胀压力尚未完全消退

。

值得注意的是，杰克逊霍尔全球央行年会8月27日至29日召开，美联储主席沃什将于北京时间周五晚22:00首次发表主旨演讲，

市场关注美联储政策信号。

此外，受美国30年期国债收益率创下2007年以来新高、美国财政部出手干预债市等因素影响，市场对美元信用的担忧持续升温。

黄金作为信用对冲工具获得市场资金关注，其货币属性迎来价值重估。

机构分析，市场对美国财政状况的担忧、全球央行购金需求，是支撑金价的中长期核心逻辑，全球信用重构或将抬升黄金的价格中枢。

行业消息面上，铜现货升贴水走阔至510元、单日扩大120元，现货端偏紧格局并未因期价回落而缓和。这也说明实体刚需仍在逢低补库而非被动去库，与海外因库存区域错配导致的供给紧张形成跨市场呼应。

【贵金属：美债压力及去美元化叙事重燃，黄金有望站上新一轮上涨周期】

站在长周期视角下，

去美元化的问题逐渐成为市场关注的重心，

背后核心是来自于特里芬“两难”。特里芬两难说的是美元“流动性”与“清偿性”的冲突，一方面全球贸易增长需要更多的美元作为储备和结算，这要求美国通过‌贸易逆差‌（买的多卖的少）把美元流向世界，另一方面为了维持各国对美元的信心，美元币值必须稳定，这通常要求美国保持‌贸易顺差‌（卖的多买的少）或有足够的黄金/资产支撑。但随着美国财政赤字长期持续上行，对美国债务困境的担忧会加剧市场对美元的信心担忧，进而影响美元在未来贸易中的使用比例。

此外，地缘多极化与大国博弈的长期性已成定局，美元金融基础设施被当作金融武器后，其

安全性已被打上问号，这种信任裂痕一旦产生便难以修复。

当前美国的财政利息支出已超过军费支出，市场对未来美国财政问题的担忧进一步加剧，同时也会对美国军事实力产生新的疑问，这同样会影响对美元的信用。

因此

在去美元化趋势下，黄金成为外汇储备的重要资产。

2000年初全球美元占外汇储备比重约71%，随后步入长期下行趋势，2026年3月已回落至约57%，累计下行幅度超13个百分点，美元在全球储备体系中的主导地位持续稀释。同期黄金占外汇储备比重从约13%起步，2015年前后探底至约9%后进入持续上行通道，2026年3月已攀升至约29%，较底部累计提升接近16个百分点。二者此消彼长的走势，印证全球央行储备多元化进程中，黄金已成为对冲美元信用风险的核心配置标的。后续去美元化趋势长周期得以延续，黄金仍具备长周期的配置价值。此外，新兴市场作为本轮央行购金的主力，其黄金储备占比仍远低于发达经济体。若后续油价冲击告一段落，叠加政治因素触发购金需求，新兴市场购金步伐有望加快，从而强化对黄金的结构性支撑。

当下美债压力及去美元化叙事重燃，且AI产业发展动能受到更多的质疑，在这两重叙事加持下，黄金有望重新进入新一轮的上涨周期中。（来源于财通证券20260825《财通宏观 | 多重逻辑共振——黄金投资逻辑再梳理》）

【工业金属：关税预期推动库存西移，低TC与区域错配支撑铜价】

华西证券指出，宏观方面，美国8月纽约制造业指数升至20.6、7月工业产出环比增长0.2%，显示制造业和资本开支仍具韧性；但住宅开工环比下降12.4%，宏观信号相互牵制。美国当前半成品及部分铜衍生品关税已经实施，但针对精炼铜的普遍进口关税仍处评估阶段，市场关注2027年起分阶段征税的可能性，最终方案尚未正式落地。政策不确定性使贸易商继续保留向美国前置发运和囤货的动机，维持COMEX相对LME的区域溢价，并压缩美国以外市场的可流通货源。

供应方面，进口铜精矿TC维持-175美元/吨的深度负值，矿端紧张继续压缩冶炼利润，铜精矿供需矛盾尚未缓解。与此同时，全球显性库存继续向美国集中：本周COMEX铜库存增加7,308短吨至742,778短吨，较2025年末的498,061短吨累计增加244,717短吨、增幅49.13%，折合约增加22.20万吨。COMEX库存累积主要反映精炼铜关税落地前的前置发运和套利囤货，并非全球终端需求同步增强；但在关税方案仍存不确定性的阶段，这部分库存具有明显地域锁定特征，短期难以顺畅回流至LME及亚洲市场，区域库存错配仍对铜价形成支撑。本周LME铜库存增加33,600吨至23.86万吨，SHFE铜库存增加19,817吨至8.95万吨。

需求方面，高铜价继续压制铜杆、铜管、线缆和家电企业的主动补库，采购以逢低刚需为主；SMM预计铜杆开工率仍在约59%的偏低水平，传统淡季特征延续。电网、新能源车、储能和海外制造业仍提供结构性需求，但尚不足以完全抵消高价抑制。

当前铜价支撑主要来自三方面：矿端低TC约束精炼供给、美国关税预期推动库存西移、AI及电网投资提供中长期需求增量。其中，精炼铜关税虽然尚未正式落地，但只要政策预期仍在，贸易流向美国的动力就难以快速逆转，非美地区可交割及可流通货源仍可能偏紧。短期库存累积限制铜价上行弹性，低TC、区域错配和结构性需求则共同托底。

库存方面，SHFE铜库存增加19,817吨或28.42%至8.95万吨，LME铜库存增加33,600吨或16.39%至23.86万吨。

中长期看，铜作为能源转型关键金属，在“十五五”规划政策导向下具备战略配置价值。供给端，进入2026年，全球主要矿山今年继续出现罢工停产，供给层面依旧偏紧。宏观层面，美联储年内降息概率仍存，长期看宏观环境支撑铜价，预计美元未来将会继续贬值，看好铜价。此外强势的供需基本面支撑铜价，中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源汽车、家电消费等领域的刺激手段或将进一步扩大。（来源于华西证券20260826《基本金属周报：美国财政部购债下的美元贬值交易，关注贵金属投资机会》）

布局金铜等稀缺资源品，认准

“金铜含量”更高

的

有色ETF汇添富

，

金铜含量高达49%，同类领先，

龙头更集中，弹性更强，

全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，

有望全面受益于有色超级周期，场外投资者可关注联接基金（A:019164；C：019165)，可7*24申赎。

数据截至20260731，按中信三级行业分布

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于细分有色指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。