金价4600美元拉锯战 市场静候沃什定调

8月27日亚市盘中，现货黄金震荡回升，重新站回4600美元上方，午间交投于4620美元/盎司附近，日内涨约0.6%，盘中一度上探4642.90美元；COMEX黄金期货主力合约同步回升至4670美元/盎司上方。

而在前一个交易日，现货黄金单日跌逾1.3%，盘中一度下探4583美元附近。一天之内，冰火两重天。随着为期三天的杰克逊霍尔全球央行年会拉开帷幕，美联储主席沃什将于8月28日发表其任内首次主旨演讲，黄金多空双方在讲话前夜均屏息以待。

这轮急跌的导火索，是北京时间8月26日晚间公布的数据：美国7月个人消费支出物价指数（PCE）环比上涨0.2%，同比上涨3.7%，高于市场预期的3.6%；剔除食品和能源的核心PCE同比上涨3.3%。通胀意外超出预期，交易员随即重新评估美联储的政策路径——当日10年期美债收益率升至4.66%上方，美元指数走强，现货黄金在随后的纽约时段承压下挫，跌破4600美元关口。

回看本轮回调，并非没有征兆。8月25日，现货黄金刚刚上探4696.56美元/盎司的三个月高点，短线积累了大量获利盘，在4630—4650美元一带的争夺中，买盘终究没能顶住通胀数据带来的抛压。这也意味着，眼下现货金价短线正被通胀数据牵着走，而围绕美国财政与债务问题的避险叙事暂居其次。据CME FedWatch数据，美联储10月加息概率已升至50%以上。

市场的视线随即从数据转向政策。本届全球央行年会于8月27日至29日举行，由于沃什一贯倾向于减少前瞻指引，市场格外关注他对通胀水平、利率路径及美债债务问题的措辞。与此同时，美伊围绕霍尔木兹海峡的谈判仍在继续，任何升级迹象都可能推升能源价格与避险需求，为金价提供额外变数。

把时间轴拉长，年内现货黄金走出的是一条罕见过山车曲线：1月末创出历史高点后回落，6月末触及年内低点，最大回撤近30%，随后又重拾升势。

跳出短期的多空博弈，托底金价的中长期力量并未松动。世界黄金协会数据显示，2026年二季度全球央行净购金289吨，同比增长62%，创历史同期新高；国家外汇管理局数据显示，截至7月末，央行黄金储备为7608万盎司，已连续21个月增持，其中7月单月增持近20吨，为2024年11月重启增持以来最大单月增量。欧洲央行报告显示，黄金已超越美国国债，成为全球官方储备第一大资产。

资金面同样在加码。全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓8月25日报1048.35吨，较8月初增加约40-41吨。更深层的驱动来自美元信用的担忧：8月中旬，美国30年期国债收益率一度刷新2007年以来最高纪录；美国财政部随后扩大长期国债回购规模，市场对美元长期信用的疑虑不减反增，资金加速流向黄金。

行情的高热同样传导至国内柜台。8月27日，上海黄金交易所Au99.99现货合约报997元/克附近，沪金期货主力合约午间报1000元/克上方；周大福、周生生当日足金饰品挂牌价分别为1395元/克和1392元/克，连续第二日回落——8月25日三大品牌曾全线突破1400元/克，创近三个月新高，而后随国际金价回调逐步回吐。

展望后市，在美联储主席沃什于8月28日年会主旨演讲出炉之前，现货金价大概率仍将维持4600美元左右的高位拉锯。而这一僵局能否被打破，主要取决于沃什对利率路径的表态，以及后续公布的通胀与就业数据：若通胀继续显现粘性、经济增长保持强劲，美联储政策路径可能更趋谨慎甚至偏鹰，金价短线料仍有反复；但若地缘风险再度升温，或实际利率预期松动，则不排除现货金价再度试探年内高点，向5000美元整数关口发起冲击的可能。对中长期投资者而言，眼下的回调更像上行途中的一次歇脚，而非行情的终局。